畅啖打新盛宴 险资也爱“神创板平安投连险价格

以绿盟科技为例，这只网络安全概念股总股本1.4亿多股，流通股只有4100万股，其中中国平安投连账户以147.21万股持有量，成为第三大股东。而从去年底到今年5月12日，绿盟科技股价从50.89元一上涨到178.58元，上涨两倍多；而创业板另外一只创业板百元股艾比森前十大股东中有泰康人寿、太平人寿和友邦保险三家险资入驻，其中友邦保险两个账户分别为第三和第十大股东。

本报记者发现，在保险资金目前持有的38家创业板股票中，目前股价最高的京天利（300399），中国平安在今年一季度买入118.7万股成为其第三大股东，持股比例5.94%，其去年底的股价在50元附近，而到5月13日，其股价创下314.06元最高价，5月14日则出现跌停。

“我们对创业板股票的投资维持着比较谨慎的操作手法，尽量不逾越监管层对险资投创业板股5%持股的，在板块选择上也与国家政策导向保持一致，比如互联网+、环保概念、新能源等。这些创业板股票今年以来确实表现也不错，我们不会想要控盘一只创业板股，这样市场风险比较大。”5月13日，一家上海大型保险资管机构投资部匿名人士告诉本报记者。

少则获利三五成，多则两三倍的收益，且没有一只股票下跌，这是险资在创业板投资前四个月的战果。

2014年1月7日，中国保监会发布保险资金投资创业细则，其中保险资金可以投资创业板上市公司股票，但是创业板上市公司已披露正在接受监管部门调查或者最近一个年度内受到监管部门处罚的；最近一个年度内被交易所公开的；上市公司最近一个年度内财务报表被会计师事务所出具保留意见、否定意见或无法表示意见的；存在被人为嫌疑的；保监会的其他情形五类创业板公司则被投资。另外保险公司投资创业板股票持股比例达到或超过5%，则应当及时向中国保监会报告，按照有关履行信息披露义务。

本报记者统计，在险资持有的38家创业板股票中，险资包括中国太平、中国人寿、中国平安、新华人寿、泰康人寿、民生人寿、友邦保险、合众人寿、百年人寿、天安人寿共十家，持股总市值约为50亿元左右。

记者也关注到，在今年一季度，险资除加仓创业板之后，也有撤退的“迹象”，如泰康人寿在一季度就减持了332.89万股常山药业，减持君正300万股，减持了210万股精锻科技；中国平安对高新兴减持了80万股，对银之杰减持了39万股，对巴安水务减持27万股。

今年以来，打中一只新股平均有150%的稳健回报率，这样的盛宴怎么能少得了保险资金的参与？

据他分析，通常遇上新股发行，机构借钱打新，资金需求量上升，就会推高逆回购利率，因此估计近来猛增的保险机构逆回购交易中不少是打新后多余的申购资金，以暂时让闲置资金获取一定稳定收益。

创业板危矣？

记者统计2014年以来保险公司的质押式回购交易发现，相比2014年，保险机构今年的质押式逆回购明显增加。例如2014年除了1月和12月逆回购交易额分别为2176亿元和2135亿元，其余全在2000亿元以下，而2015年1至4月交易额明显增长，分别为2828.54亿元、3303.16亿元、6527.53亿元、4912.52亿元。与去年全年逆回购交易额18220.42亿元相比，今年前四月17571.75亿元的交易额已经很接近了。

“据了解，不少保险公司年初到现在真是转为融出，一方面开门红的保费收入不错，二是持有资产到期，尤其去年配置了很多非标资产，今年需求大幅减少。”一位券商分析师对记者表示。

根据去年3月调整的新股发行政策，网下配售要进一步向具有性质的机构倾斜，在现行向公募和社保基金优先配售40%股票的基础上，要求发行人和承销商再安排一定比例的股票优先配售给保险资金和企业年金。

保监会公布最新数据显示，截至一季度末，保险公司资金运用余额为98940.2亿元，较年初增长6%，其中股票和证券投资基金合计13055.8亿元，占比13.2%，较年初上升2.1个百分点，同比上升2.9个百分点。

记者注意到，虽然3月份的质押式债券回购月加权平均利率为3.61%，比2月低0.01个百分点，而4月份再次降到2.37%，但在新股集中申购期，仍然会导致国债逆回购利率出现脉冲式行情。如2月10日，打新效应下，所一天期国债回购利率收涨6042%，盘中最高飙升至7371%。“下一步将根据市场走势继续关注逆回购、波段交易和场内基金操作机会。”一位投连险账户债券投资经理称。

4月正回购逆回购双飙升

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不过，4月份，保险机构正回购交易额又反弹到10147.99亿元，是去年7月以来首次超过10000亿元。“保险公司投资账户里现金不会太多，遇到大型债券发行或者要打新股时，一般都是通过做正回购来融入资金。但今年债券投资规模变化不大可能还稍有减少，所以应该多数都是为申购新股。”上述保险资管固定收益部人士称。

但同时最近也不时传出保险资金为在高位锁定利润而减仓的消息，如某大型保险公司在4月底接连赎回约4亿元的沪深300指数基金，而此后的5月5日，沪深两市大跌。另外，上市公司一季报显示，尽管今年前3月保险资金不断加仓权益类投资，但逢高减持部分中小盘股和创业板股的谨慎态度也很明显。

这意味着一季度新增了约两千亿的保险资金入市。而更令市场关注的是，在险资加快入市的步伐中，随着近期利率下行的趋势，保险这样的稳健型资金已经将不少注意力转向收益可观且确定的新股申购，“逢新必打”的热情是一高涨。

“下阶段股市在降息降准周期以及居民资产配置持续转移的背景下，未来一段时间内如无外力干扰，市场仍有上冲动力，但在考虑市场情绪、资金推动情况的同时，也需要密切观察经济和政策力度的变化情况。从估值看成长股已现泡沫化趋势，但行情尚未看到结束的迹象，低估值品种存在估值修复及轮涨的动能。”平安一季度的投连险投资报告指出。

此外，根据深交所的统计数据，截至5月11日，创业板上市公司共446家，总市值首次突破5万亿元达5.01万亿元，流通市值超过了3万亿元，平均市盈率达到110.95倍，约为主板的4.5倍。纳入记者统计的38家险资持有的创业板股票中，从去年12月到今年3月底，没有一只股票出现下跌，涨幅最少的股价也达到三成以上。

险资亦猛

“保险资金对于创业板的投资，其实也非常激进。而创业板与主板的区别就是这些上市公司股本都很小，对于庞大的保险资金而言，稍微买个一两百万股就能成为这些股票的大股东。而主板的很多蓝筹股则是险资重仓股，即使持有数亿股仍很难挤进前十大股东。但是创业板股票价格容易拉升，所以对于险资而言，即使在创业板股票上赚得盆满钵满，其在总的权益投资收益总额占比还是很少。”5月15日，一家券商机构保险分析师陈明（化名）分析称。

因此，随着在网下配售中保险和企业年金优势的上升，保险机构网下打新热情也是越来越浓。记者查看了4月以来的新股发行公告，几乎每只新股的投资者申购名单中都能看到保险机构的身影，并且经过粗略统计，保险资金实际获配金额占网下配售总金额的占比约为30%左右，这还不包括保险资金可能在网上申购中投入的资金量。此外，保险资金参与打新不仅力度明显加大，模式也日趋多元化，如还大规模申购了打新基金，以及通过购买券商定向资产管理计划来参与打新。

尽管今年一季度险资在创业板上投资获利不菲，然而监管层对于保险资金投资创业板还是有比较严苛的。

不过，记者注意到，根据中债网统计，今年1至3月，保险公司正回购交易额分别为5723.3亿元、4703.9亿元、7395.28亿元，与去年同期的5063.77亿元、4318.21亿元、8662.1亿元并无太大差别，为何融入资金量会少有地大幅下滑？

中金公司预计，未来新股发行节奏还将进一步加速，2015年全年新股发行将达到300至400家，预计全年发行规模也将维持在2500亿元左右，打新市场资金规模将达到3.5万亿至4万亿元左右。

数据显示，与权益类投资比例上升相比，固定收益类投资中，银行存款和债券合计61853.8亿元，占资金运用余额的比例为62.5%，较年初下降了2.8个百分点。但这似乎并不能全面反映保险资金在货币市场的真实情况。

本报记者统计，截至4月末，共有10家保险资管持有38家创业板股票，占创业板上市公司不到10%。市值约为50亿元左右，占创业板总市值5万亿的不到0.1%。

因创业板指数屡创新高、创业板股票整体市盈率冲上100倍，创业板有了“神创板”这个别称。当扎堆创业板的公募基金惹上轮流坐庄的嫌疑引起监管层的注意时，险资却因持仓量小没有被关注到而在默默赚钱。

4月2日，证监会刚刚核准了30家企业首发申请，23日再次核准了25家企业的首发申请。显然，这新一轮打新盛宴为保险资金频繁的回购交易提供了注脚。

“其实是因为逆回购操作比较多。”一位保险资管固定收益部人士告诉记者。据介绍，债券回购交易分为正回购和逆回购，正回购指抵押出债券、借入资金，逆回购意味着借出资金获取债券作抵押，一般回购利率较高时可选择逆回购融出资金获取利息收入。

打新避险？

最值得关注的则是银之杰，在其前十大股东中，中国平安个险-个人分红账户从去年第四季度成为其第三大股东，持有总股本约为351万股，而彼时的股价还在18-24元附近震荡，到今年一季度末，银之杰股价最高达到147.4元，中国平安在银之杰股票上赚了三倍不止。

央行最新的货币政策报告指出，今年一季度货币市场交易活跃，交易规模同比大幅增长，其中大型银行成为市场唯一资金供给方，保险机构融入资金量同比减少61%，当季仅融入4823亿元，而去年全年共融入89744亿元。

“险资放开进入创业板也就是一年多的事情，可以说无论是保监会对险资投资渠道的放开，还是险资进场的时点，都恰到好处。然而可以看到的是，目前进入创业板的险资规模与公募基金相比，还远远不够。而且险资也不可能像公募基金那样大规模进场，第一创业板指数已经创下新高，至于后市能不能继续上涨，谁也不能确定。可以肯定的是，随着市场对于创业板风险越来越关注，险资只会选择退出，而不会去充当接盘侠。”是日，上述一家险资机构负责人对记者坦言。

“如此高的总市值和平均市盈率，险资已经感觉到了。一向踩踏精准的险资应该嗅到了的味道，在京天利股价上，是不是保险资金提前出货了？对于个人投资者而言，高高在上的创业板已经不适合进场炒作了。”上海一位资深投资者魏杰如是指出。

截至一季度末，绿盟科技、银之杰、巴安水务等36家创业板股票前十大股东中出现险资身影，其中尤以中国平安最为生猛，在8家股价超过100元的创业板公司前十大股东中，中国平安进驻的有4只。

这除了与IPO重启密切相关外，是否也有转战一级市场“避险”的意味？记者了解到，在当前股市进入点位阶段，实际上保险机构对后市的分歧也很大。