李浩德：医药行业第三轮带量采购启动，群雄逐鹿 暗雷汹涌

时隔一年，医药行业的第三轮“带量采购”也在近期提上了议程，药品集中采购的政策之风再次吹袭医药股。

目前，国内药品市场一直存在品质层次不齐，药品价格“漫天要价”的情况。因此，中央提出“带量采购”：由政府定下采购数量，让企业针对具体的数量报价竞标。两周前公布的拟采集药品名单中，石药集团的主力产品-注射用紫杉醇（白蛋白结合型）意外被纳入其中，是此次拟采集35种药品中的唯一注射剂产品。消息一经传出，石药 (1093)股价应声承压，至今跌幅超过一成。尽管现在石药的股价反应并没有去年中国生物制药(1177) 的反应恶劣，但实际上本轮采购中的投标规则比上一轮压价要狠。

具体来说，这轮采购有三大新规。第一，此次中标的药企数目以“N-1”的形式进行（假设参与招标的药企为N家）。这意味着即使只有三家药企投标，都有可能被淘汰，竞争加剧。

其次，设定最高价后直接剔除。新采购规则规定：最低中标价的1.8倍以外范围都会自动出局；以此缩小企业报价空间。

第三，以最低价中标的药企将优先选2至3个地区进行集采，然后才轮到其他药企。小药企为搏出位，有机会把药价压到最低来扩大市场份额。

以上这三个新规营造出了更加激烈的投标环境，导致大部分药企很大机会逃不出药品“被大幅降价”的恶梦。

之前变得较温和的医药采购政策，如今又还原到“基本步”，变得更加严苛。笔者预计药企的盈利增长将持续受到政策的影响。目前，药管局或在一至两个月内进行投标，结果公布之日建议投资者重点关注，估摸不到的结果将会是医药板块的暗雷，而医药股亦将面临变幻莫测的估值调整。

内地大小医药厂商“群雄逐鹿”的竞争格局愈加清晰，定局之日又将是出人意表的行业洗牌。

声明：C基金现时持有中生制药的长/短仓。

【作者简介】李浩德

鹏格斯资产管理首席投资总监

证监会持牌人士

C基金-中国股票基金经理

微信公众号： 李浩德港股名家

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