掘金北交所 创新层企业投资分析之一

　　目前创新层企业1290家，创新层第一套准入标准大致可以等同上市公司0-2500万企业的水平。

　　逻辑也很简单，那些上市公司曾经通过IPO、再融资、发债等方式从资本市场拿过钱，但是，结果证实他们拿钱了也不行，没有理由相信他们未来也能行。钱可以解决很多问题，但是，解决不了企业的自身造血功能。

　　同样利润规模的三板创新层公司，除了进入创新层拿了一千万资金，基本上很难从三板上拿到大钱，在较为苛刻的环境下，这些创新层公司还能扑腾点水花出来，至少说明不太差。

　　目前，利润在2500万以下的企业累计1181家，大致和创新层企业数量相等，这些企业构成了市值从10亿到25亿的主力军，但是在三板中，非靓仔型创新层企业市值普遍5亿以下。

　　深圳和上海交易所上市规则中，有市值退市标准，3亿，刚出来时感觉退市市值定得太低了，有点荒诞，现在看，未来上海和深圳表现一直不佳的上市公司还线亿市值而退市。垃圾上市公司曾经为什么能有那么高的估值，有两个原因：

　　从去年开始，小市值公司处于公募基金爱答不理的尴尬状态，中小市值企业掉头向下，与此对比，头部、龙头企业市值一路高歌猛进。

　　在国家大力支持专精特新小巨人企业到北交所上市，当放开北交所投资者门槛致科创板同等水平(甚至更低)，事实上能削弱目前盈利能力位于后40%上市公司的流动性，投资者有新选择后，估值必然下行，流动性溢价减少。

　　在过去核准制下，高溢价的上市公司通过并购重组购买业绩修饰报表，无法短时间内股权证券化的中小企业只能委身上市公司。北交所打开了新世界的大门，这不是媳妇熬成婆，而且一开始就可以做自己命运的话事人，谁还愿意委身上市公司做小媳妇？从人性角度都不成立。

　　因此，我们可以从逻辑上推导出，过去存在的并购与重组业务，放在目前90%以上的内在逻辑已经不存在，通过购买业绩粉饰报表以达到维持市值已经不可能。垃圾的中小市值企业必须靠自身发展业务，没有多少腾挪转摆空间了。

　　与第一套标准稍微有点距离，问题出在2020年度ROE只有7.3%，但是，2021年度他的ROE完全可做到8%以上，这样他就可以以第一套标准冲刺北交所，如下：

　　主营产品名称：生物特征识别、视频分析、大数据技术、人工智能技术、身份认证平台、智能化信息系统。

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