利润暴跌近9成、负债攀升 高额分红的索菲亚能否突围？丨资色·曝财报?

索菲亚（002572.SZ）的百亿目标终于在2021年顺利实现，以24.59%的同比增幅实现104.07亿元营业收入。在规模增长之际，索菲亚(002572)利润暴跌的现象值得业界警惕。受成本提升、资产减值以及应收款计提等多重因素影响，索菲亚2021年净利润同比大幅下降了87.43%，净利润仅1.54亿元，净利率下降至历史低位。

从一季度的业绩看，增收不增利的情况仍在持续。押注大宗业务，受地产下行以及个别房企暴雷影响，索菲亚的利润表现已大幅落后行业龙头欧派家居(603833)等企业。为扭转困局，索菲亚加码“整家定制”以及推动数智化发展策略能否取得良好效果，扭转公司亏损的局面？

大宗业务弊病暴露

利润暴跌近9成

2021年，于索菲亚而言是意义非凡的一年，成功闯入百亿阵营，公司规模再上新台阶。同时，房地产坏账对公司利润形成巨大侵蚀，身处第一梯队的索菲亚2021年净利润仅1.54亿元，同比暴跌87.43%，为近十年最低位，净利率也暴跌至1.48%的历史低位水平。

从利润表反馈看，2021年索菲亚营业成本大幅上升，尤其是财务费用同比大幅增长92.95%，资产减值损失同比增长3475.27%至2.77亿元，信用减值损失同比大增2466.27%至6.5亿元，单两项减值损失高达9.27亿元，而去年同期该数据仅为3206万元，一年的计提同比增长近9亿元，而过往索菲亚的净利润峰值大约在15亿元。

资产和信用的减值成为索菲亚利润暴跌最主要的原因。

关于计提减值损失的具体事项，索菲亚在公告中表示，在对应收票据、应收账款、其他应收款、存货、其他非流动资产等资产进行减值测试后，计提各项减值损约为9.27亿元，与前文提及的资产和信用减值损失额度吻合。

从细项看，已暴雷的规模房企单独计提的坏账准备金额高达6.44亿元，同时计提非流动资产减值损失2.37亿元，主要涉及该规模房企的商业承兑汇票。

从索菲亚的利润大幅下滑看，主要存在过度依赖某大型房企的情况，深度捆绑之下，当房企出现问题，业绩被严重拖累。

反映在索菲亚的业务结构上，则是其近些年押注“大宗业务”，尤其以房地产企业为重点合作伙伴，最终受地产下行影响拖累业绩。

据索菲亚公布的数据显示，2021年大宗渠道贡献的收入占比约为15.41%，仅次于经销商渠道，为公司的第二大收入来源。

2022年一季度，在失去房地产大客户的支持下，索菲亚的营收增速同比为13.53%有所下滑，伴随米兰纳品牌，经销商及整装渠道持续拓展，在一定程度上抵消了房产大客户对业绩的影响。

负债规模上涨5成

股利支付率高达444%

突增大额计提减值，索菲亚的现金流量表整体呈现稳定状态，经营性现金流净流入约为14.19亿元，同比增长了23.93%；在投资方面，索菲亚有所收缩，2021年投资活动现金流量净额为-17.67亿元，同比大幅减少了323.4%。

整体来看，索菲亚的现金流状态较为良好，同时也要注意到，索菲亚2021年的负债规模有了较大幅度增长。

截至报告期末，索菲亚资产整体14.35%至124.28亿元，但负债却大幅增长了52.89%至64.91亿元，资产负债率达到了52%。

2021年索菲亚的长期借款同比大增了953.5%，达到10.17亿元，而在2020年，其长期借款同比增长了221.66%。短期借款来看，2020年同比增长213%，2021年再度增长32.93%至13.02亿元。整体来看，索菲亚的举债速度和规模较大，均超过了业绩的增长。

负债率走高，利息对公司的利润将形成侵蚀，2021年索菲亚的财务费用同比大增92.95%，利息费用同比大增100.64%。

2022年一季度，索菲亚举债的步伐并未停下，公司的继续增加长期借款规模，截至一季度末长期借款规模达到13.12亿元，同比大幅增长了381.92%，同时为缓解现金流压力，公司减少了短债规模，但整体负债规模仍在攀升，至一季度末，负债合计60.05亿元，同比增长38.56%。

负债走高，大额计提导致利润大缩水之下，索菲亚在2021年保持了稳定的分红水平，向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），派现总额约为5.445亿元。

对于股民来说，这是一个好消息，但需要注意的是，索菲亚2021年的归母净利率仅为1.226亿元，股利的支付率高达444%，股利远高于当期归母净利润。

业内人士分析指出，保持稳定的分红水平，有利于稳定投资者信心，获得其信任，但同时企业也应该综合考量利润大滑坡、举债分红是否会对公司的长远发展带来影响，如果存在掏空上市公司的可能，则需谨慎而行。

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