尊嘉课堂：美股交易基础知识及规则

　　美股，也即美国，是世界上最成熟的证券市场。自2009年三月初以来，美股的“史上最长大牛市”已持续了11年，尤其纳斯达克指数近期更不断创新高。世界上最为顶尖的科技巨头如苹果、亚马逊、谷歌、Facebook、奈飞，知名中概股如阿里巴巴、京东、拼多多、网易、百度，都在美场的大池子里。

　　在美股的长牛面前，很多投资者都难免涌起交易美股的冲动，享受投资的乐趣，让资产进一步增值。要想投资心仪的优质企业，通过尊嘉金融的港美A股一体证券账户就可以。不过，大多数国内普通投资者都对美股的交易机制及制度比较陌生，本文就来做一下相关知识的梳理。

　　纽约证券交易所（NYSE）：历史可以追溯到1792年，是世界上非常重要的证券交易所，总部位于美国纽约州纽约市百老汇大街18号，在华尔街的拐角南侧。目前是全球上市公司总市值第一的交易所，汇聚了众多的世界500强企业，在全球证券交易界，它就相当于一个老品牌的存在。

　　纳斯达克交易所（NASDAQ）：全称为全美证券交易商协会自动报价系统，又称纳斯达克证券市场。始于1971年，是在华盛顿建立的全球第一个也是最大的股票电子交易市场，知名度和活跃度都非常高。挂牌企业以高科技公司为主，为美国上市公司最多、股份交易量最大的证券市场。

　　纽交所和纳斯达克是我们最常听到的两个美国交易所，中概股基本都在这两个交易所上市。另外，美国证券交易所（AMEX）、PK市场（粉单市场）、柜台交易市场（OTC）相对来说离我们更遥远，也很难接触到。

　　道琼斯工业平均指数（DJI）：是世界上最有影响力、使用最广泛的股价指数。它以在纽约证券交易所挂牌上市的一部分有代表性的公司股票作为编制对象，由四种股价平均指数构成。

　　标准普尔500指数（SPX）：由美国McGraw Hill公司，自纽约证交所、美国证交所及上柜等股票中选出500支，经由股本加权后所得到。因为几乎占纽约证交所股票总值80%以上，且在选股上考量了市值、流动性及产业代表性等因素，所以极受机构法人与基金经理人的青睐，成为评量操作绩效的重要参考指标。

　　纳斯达克综合指数（IXIC）：又称纳指、美国科技指数，是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。纳斯达克的上市公司高达5000多家，超过其他任何单一证券市场，且涵盖所有新技术行业，主要由美国数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，是“新经济”的代名词。

　　美股和A股、港股一样，都有休市和交易时间，只是在时间上有所不同而已。纽约在西五区，由于所处时区的差异，美股的开盘时间相当于中国的晚上，通常比东八区的北京时间晚12个小时左右。

　　撇开时区的差异，美股的正式开盘时间其实和A股、港股一样的，都是早上09:30，但因中午不休息持续开市，共交易6个半小时，要比A股的4个小时时间和港股的5个半小时要长一些。

　　注：夏令时为每年03月的第二个星期日至11月的第一个星期六，冬令时为每年11月的第一个星期日至次年03月的第二个星期六。

　　对于国内的美股爱好者而言，时差是个大问题。好在美股除了正常交易时段外，也允许盘前和盘后交易，纽交所和纳斯达克都有专门的盘前盘后交易时段。

　　盘前盘后交易指在正常营业时间外之交易，是透过电子通讯网路（Electronic Communications Networks）自动撮和买卖。这主要是为了减弱一些突发事件，如公司行动或灾害等，可能给常规交易时段股价带来的大幅波动。

　　★盘前交易时间：夏令时，美国东部时间04:00-09:30（北京时间16:00-21:30），5个半小时；冬令时，美国东部时间05:00-09:30（北京时间17:00-21:30），4个半小时。

　　★盘后交易时间：美国东部时间16:00-20:00（北京时间04:00-08:00），4个小时。

　　但要注意的是，盘前盘后交易的必须是交易所挂牌交易的股票，也就是在诸如纽交所和纳斯达克上市的股票。在OTC柜台市场交易的股票是不能参加盘前盘后交易的，比如房利美房地美就不能够交易。基本上我们熟悉的美国公司股票和中概股股票都支持盘前和盘后交易。

　　当然也不是所有的券商都支持全时段的盘前和盘后交易所，就像不是所有超市都24小时营业一样。尊嘉金融综合考虑盘前和盘后特点及国内用户的诉求，支持在北京时间19:30-21:30进行盘前交易（夏令时）。

　　盘前和盘后交易相对于正常交易而言成交量比较小，价格波动也会比较大。所以尊嘉金融在盘前交易时段仅提供限价单，避免用户因为价格波动较大造成损失。

　　交易代码则为上市公司英文缩写，例如：苹果的代码为AAPL，微软的代码为MSFT，亚马逊的代码为AMZN，阿里巴巴的代码为BABA。

　　不同于A股的交易单位都是标准的每手100股，港股的每手从50股到20000股不等，美股的交易单位没有限制，以1股为单位，想买卖多少股都可以，灵活度高。

　　无涨跌幅度限制，原有股价涨跌单位为1/16美元，现今多改为小数点制（最低为1美分），至多可看到小数点后3位数。

　　即交易完成后第3个工作日完成清算交割。T是买入日期，如果买入股票持有超过2个交易日再卖出，资金在卖出后可以立刻使用。如果持有股票不到2个交易日，卖出后要等足2个交易日资金才能使用。

　　美股和A股的分红制度有所差异，对投资者来说是货真价实的福利。美国是一个成熟的市场，是按国际惯例按季分红，每年上市公司赚到的利润有50%~70%是用于现金分红。美股的分红方式是只分现金，不存在送股的分红方式。在A股则有很多“铁公鸡”，有的公司从来不分红。

　　在美国，大部分的上市公司都会履行自己的义务，定期或者不定期地回馈股东。而股东，从上市公司的留存收益中获得相应份额的回报，也是天然的权利。在股票市场上，中小股东原本就处于弱势，如果能利用分红，充实自己的利益，也是聊胜于无的。

　　T+0，即日内交易。美股虽然有 T+0 交易规则，但是必须要在满足一定条件后，才可以进行T+0 交易。而且要根据不同的账户资金额度来区分判断你是否可以实行 T+0 交易，所以，美股的 T+0 根本就不如大家想象的纯粹。

　　对现金有要求，现金总额一般低于 2000 美元。但只能在资金已经交割的情况下，才可以 T+0，如果资金未交割完成就购买股票，则会造成违规操作，将被禁止交易 90 天。

　　★在现金账户中进行T+0交易（买入股票后当日内又卖出）后，此时资金处于未交割状态，而你又再次使用未交割资金于当日进行交易，那就不能，必须等三个交易日资金交割之后方可进行。

　　★当你将未在交割日前完全付清的股票再次卖出。比如账户中有1000美元现金，下了一个市价单买进股票A，然而下单时股价忽然飙升，导致该买单以1200美元的价格成交。这些股票由于账户中现金不足，并没有被完全付清。这就必须在5个工作日内存入200美元以上现金，之后才能将股票卖出，否则会直接面临90天限制。

　　要有效避免账户出现90天限制，可以在交易前注入更多资金，这样就不存在使用未完成交割的资金买股票的情况，也可以开通融资账户。

　　该账户对资产总值的要求在2000美元到25000美元之间时，交易制度为T+1，也就是说在股票成交后1个交易日即可再进行交易，并且在5个交易日内，可以进行最多3次T+0交易。

　　如果操作超过3次，账户会被禁止3个交易日，期间不能进行操作，必须等待资金交割完成。但作为惩罚，资金交割之后会自动转为现金账户，并在现金账户状态维持90天，90天后方可重新申请融资融券。

　　当账户总资产超过25000美元，且连续一个星期内在普通融资融券账户超过25000美元时做了4次当冲，且该当日冲销交易的次数占这五天内总交易数的6%以上，就自动定义为当日冲销账户，实行T+0交易制度，你就可以彻底摆脱T+3交割制度的束缚，无限次自由买卖。注意这一过程中必须是融资融券账户，且资金超过25000美金。

　　高频交易就是利用了当日冲销账户的这一规则，这也叫做典型日内交易账户。美国证监会规定在五个交易日内如有四次或以上的日内交易，且这些买卖占到同期总交易次数的6%或以上，即被认为是典型日内交易者。典型日内交易者的帐户资产（包括现金、股票或合规资产）必须达到25,000美元。

　　如果投资者交易行为满足了日内交易者的定义，而其帐户资产低于25,000美元，则股票交易将被冻结90天，或直到投资者的帐户资产补足到25,000美元。 综合来看，在美场，如果要想自由地进行“T+0”交易，账户资产需要达到2.5万美元以上。

　　所谓熔断机制，指的是基于参考价格的一系列价格波动限制。简单来说，就是当跌到一定幅度之后，市场自动停止交易一段时间，可能是几分钟，也可能是全天交易就此终止。这样做的主要目的就是，防范恐慌情绪进一步扩散，给市场带来更大的冲击。

　　美股推出熔断机制的动因是1987年的“黑色星期一”。1987年10月19日，道指暴跌508.32点，跌幅22.6%。3个月之后，1988年02月熔断机制出台，10月首次开始实施。

　　目前，在美股交易时段和非美股交易时段，甚至于部分个股，美股都有熔断机制。除了非美股交易时段的期货有针对上涨幅度的熔断外，交易时段只对跌幅有熔断机制。在美股交易时段，熔断机制可以分为：

　　在这里，市场下跌是指在常规交易时段（美东时间09:30-16:00），指数点位相对于前一日收盘点位的下跌。如果该交易日为半天交易，则收盘时间为13:00。

　　以标准普尔500指数为例，对市场实行熔断机制，当指数下跌7%时，将停盘15分钟；当股指下跌13%时，将停盘1小时；当股指出现20%的暴跌时，将会关闭1天。

　　最为经典的例子是，今年03月18日，美股因标普500指数盘中跌超7%，再次触发熔断机制，暂停交易15分钟，为美股史上第五次熔断，也是今年03月以来第四次熔断，连股神巴菲特都惊呼“活久见”。此前四次美股熔断分别发生于1997年10月27日以及2020年03月9日、03月12日、03月16日。

　　美股对个股设置“限制价格波动上下限”机制，如果某只个股在5分钟内涨跌幅超过10%，则需暂停交易；如果该个股交易价格在15秒钟内仍未回到规定的“价格波动区间”内，将暂停交易5-10分钟，但不会直接停止当天股票交易。

　　（注：文中所述内容仅为分享，不构成任何具体的投资意见或建议，请理性对待。市场有风险，投资需谨慎。）

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