浅谈地方资产管理公司业务模式及发展方向

　　近年来，受宏观经济持续调整、中美贸易战以及突发自然灾害等多方面因素影响，国内经济压力一直没有得到有效缓解。实体经济多年高速发展积累的风险逐步突显，不良资产市场供给量持续增加，给不良资产管理公司带来较大的发展空间。

　　截止2020年12月底，全国范围内共设立地方资产管理公司58家，收购不良资产账面值超过1万亿元。地方资产公司在收购、处置不良资产，防范化解区域金融风险、支持实体经济发展等方面发挥了积极作用。同时，由于缺乏全国性监管政策以及监管机构，各地方资产管理公司发展路径不一，对地方资产管理公司的定位以及职责边界的理解也不尽相同。部分地方资产管理公司存在严重的偏离主业、盲目高负债高风险投资等行为，存在较大的风险隐患，非但没有起到区域金融稳定器的战略作用，反而在持续制造新的风险隐患。

　　鉴于此，中国银保监会先后下发《中国银保监办公厅关于加强地方资产管理公司监督管理工作的通知》（以下简称：153号文），《地方资产管理公司监督管理暂行办法（征求意见稿）》（以下简称：《暂行办法征求意见稿》）等文件，规范地方资产管理公司的业务活动。上述两个监管文件均反映了监管部门根据政府设立地方AMC公司的初心，强力要求地方资产管理公司回归本源、专注主业的监管态度。

　　根据最新监管政策要求，结合地方资产管理公司发展中存在的问题、困惑，作为一名地方资产管理公司从业人员，对地方资产管理公司下一步发展方向及具体业务模式，谈下自己的看法。

　　地方资产管理公司行业发展之初，由于缺乏全国性监管政策，各公司对业务范围边界理解不一。随着153号文和《暂行办法征求意见稿》的出台，地方资产管理公司的业务边界逐渐突显，但仍存在一些模糊地带。比如：非金融不良资产收购处置业务，该类产品的意义在于通过给企业注入资金，盘活企业不良资产，帮助企业调整债务结构，增强流动性，提高短期偿债能力。但在实操过程中，该业务经常被审计部门认定为“以收购不良资产名义为企业提供融资”。该类业务曾经是包括四大在内的资产管理公司的主要业务类型，下一步该不该继续推进？推进过程中如果规避风险，各资产管理公司仍存在不一样的理解。

　　最新出台的《暂行办法征求意见稿》将债务重组、债转股、问题机构的股权投资等业务，明确列入地方资产管理公司的主业范围。大多数地方资产管理公司的股东背景都是地方政府，地方政府设立地方资产管理公司的初心，是希望其通过提供综合金融服务方案，承担服务实体经济、化解区域金融风险、发挥区域金融稳定器的功能作用。这些综合金融服务方案的落地，大都需要长期低成本资金的支撑。但是同时，地方资产管理公司在资本市场身份是非金融机构一般企业，其融资渠道有限，各金融机构对地方资产管理公司的融资多为短期资金，且指定用途仅限于收购金融资产。所以，大多地方资产管理公司在拓展问题企业、问题楼盘、问题金融机构综合服务业务时，经常受限于资金问题无法实施落地。

　　地方资产管理公司成立之初，由于受到非金融机构身份的限制，很多业务开展受限。数年来，经过地方资产公司自身努力以及当地政府的大力支持，地方资产管理公司法律主体身份逐一得以确认。但仍有部分业务开展需要进一步的资格认定。比如：破产管理人资格。相对于律所、会所等中介机构，地方资产管理公司即有牌照、资金优势，又有专业的人才队伍，对破产重整方案设计、落地、实施具有得天独厚的优势，《暂行办法征求意见稿》也把“破产管理”明确列示为地方资产管理公司的主业之一。但截止目前，多数地方资产管理公司的破产管理人资格，并未得到当地法院的认可。

　　地方资产管理公司三大主业：不良资产盘活、企业纾困、问题金融机构托管，都需要大量资金、资源整合，属于典型的投资银行业务。地方资产管理公司行业属于新兴逆周期行业，经过近几年高速发展，投资额高达数千亿。同时，地方资产管理公司多为新设机构、一级法人实体，管理决策人员来自不同行业，组成结构复杂，短时期内难以形成统一的风险文化。所以，地方资产管理公司在高速发展过程中，如果不能打造完善的风险管理体系，形成科学的风险管理文化，做不好风险控制，不但发挥不了区域金融稳定器的作用，反而会成为新的风险的制造者和传导者。

　　地方政府成立地方资产管理公司的初心，是盘活资产，救助企业，化解区域金融风险，通过设计综合金融服务方案协助地方政府解决当地经济发展过程中遇到的各类问题。而综合服务方案的设计、谈判、实施落地，需要具有丰富金融工作实战经验、了解市场、以及具备法律、财务基本知识的高素质综合性人才。而地方资产管理公司一般是属于省管国有企业，由于薪酬体制等相关人力政策受限，人才引进、留驻存在一定难度，无法满足业务开展的需要。

　　较之2019年下发的153号文，2021年出台的《暂行办法征求意见稿》更为明确的为地方资产管理公司指明了业务拓展方向，即：盘活、处置不良资产；助力问题企业解围、纾困；推动实体经济高质量发展。《暂行办法征求意见稿》罗列了9种地方资产管理公司可以经营的的业务范围：概括下来可以分为三大类：一是不良资产的收购、处置、管理、经营；即整合资源，盘活不良资产。二是问题企业的重组、清算、托管、经营；即助力实体企业解围、纾困。三是问题金融机构托管；即助力地方政府化解区域金融风险。

　　当前，大多数地方资产管理公司主要业务模式和利润来源为金融以及非金债权资产的买卖以及重组收益，未能完全履行政府赋予地方资产管理公司的职能定位，也没有充分挖掘地方资产管理公司的牌照价值。结合最新下发的《暂行办法征求意见稿》，笔者认为，地方资产管理公司须在以下几个方面加大能力建设，思考新的业务模式，寻找新的利润增长。

　　目前，不良资产市场参与者中，大多数资产管理公司处置不良资产的手段有限：一是通过资产转让卖出，“对的资产放到对的人手中”使不良资产得以重生，资产管理公司获得有限的买卖价差收益；二是通过资产重组，以时间换空间，资产管理公司通过收取重组资金占用费获得收益。而资产管理真正意义在于要把不良资产从“枯树根”转为“艺术品”。在帮助实体企业走出困境的同时，实现项目投资的高额收益。地方资产管理公司不能满足于做不良资产的“搬运工”，需发挥自身优势，加大信息、渠道、人才等基础建设，提升资源整合以及资产运营管理能力，在业务拓展过程中真正体现资产管理的品牌及行业价值。

　　破产管理人是指破产案件中，在法院的指挥和监督之下全面接管破产财产并负责对其进行保管、清理、估价、处理和分配的专门机构。在破产案件中，破产财产的管理和清算工作沉重繁杂，大量的法律事务与专业性、技术性较强的非法律事务相掺杂，远非法院的人力、物力所能胜任。而这些专业技术工作，恰恰是地方资产管理公司的主业业务，地方资产管理公司在开展主业业务过程中，也储备了相应的人才队伍。同时，地方资产管理公司作为地方政府平台，肩负化解区域金融风险的功能使命，相对于目前担任破产管理人的律所、会所等中介机构，地方资产管理公司作为破产管理人优势明显：一是站位高。地方资产管理公司以化解区域金融风险，服务实体经济为业务推进初心，相对于其他中介机构，地方资产管理公司在破产企业问题处理过程中，更容易体现政府意志，更好解决问题企业带来的一系列社会问题；二是资源整合能力强。相对于其他中介机构，地方资产管理公司更容易整合政府、产业、投资人等企业重组过程中所需资源，通过各方面资源整合，加快重整进度、提高重整收益；三是牌照优势。地方资产管理公司持有的不良债权批量收购、处置特殊资质牌照，可以更好的协调重整过程中各债权人对重整方案的认可，促进重整方案顺利实施落地；四是资金优势。相对于其他中介机构，地方资产管理公司融资能力强，资金优势明显，在重整方案实施过程中可以有效解决资金问题。

　　中小型、区域性金融机构是地方金融体系的重要组成部分，为地方区域经济发展做出了巨大贡献。受经济压力叠加以及突发性自然灾害影响，企业生存环境恶化，风险不断向金融机构传导，部分中小银行资产质量、资本压力逐渐显现，未来中小银行整合资源、兼并重组是大势所趋。地方政府肩负化解区域金融风险的使命，而地方资产管理公司是地方政府重大战略推动实施者。域内问题金融机构风险化解工作，地方资产管理公司应当仁不让作为重要参与方之一，并提供积极的智力、财力支持。地方资产管理公司也应把域内问题金融机构解决方案作为重要研究课题，为地方政府解决问题金融机构风险提供综合金融服务方案。

　　地方资产管理公司是为数不多的不良资产一级市场参与方之一，且根据监管规定，要求其专注、深耕本省区域不良资产。地方资产管理公司在业务开展过程中可以系统收集到全省问题企业、问题项目的名单、违约债权的数据，分析企业发生违约的成因，了解实体企业的真实需求。这些数据信息如果能够定时、系统的采集、归纳、总结和分析，可为地方政府制定区域经济政策提供有利的信息、数据支撑。

　　相对于不良资产一级市场其他参与主体，地方资产管理公司最大优势就是地方资源的整合以及渠道建设能力。只有具备这两个能力，地方资产管理公司在一级市场竞争中才能够敢于亮剑，精准报价、快速处置。所以，地方资产管理公司在业务开展的同时，要着力整合政府、司法、中介、投资人、产业方等各类资源，建立信息资源共享平台，打造不良资产收处网络，增强地方资产管理公司主业核心竞争能力。

　　《征求意见稿》第五条，把财务、投资、法律及风险管理咨询和顾问等业务，明确列入地方资产管理公司的经营范围。地方资产管理公司开展业务需要大批量引进财务、投资、法律及风险管理等专业人才。地方资产管理公司可充分发挥人才优势，利用自身资源整合及渠道建设能力，大力开展咨询、顾问等轻资产业务，帮助地方政府、实体企业解决问题，设计综合服务方案，增加新的利润增长点。

　　7、建立产品研发团队，深度研究宏观经济形势及区域经济发展特点，围绕市场需求，研发差异化、可复制综合金融服务产品。

　　产品研发是金融机构风险控制和业务发展的最佳结合方案，好的金融产品可在风险可控的前提下迅速打开、占领市场。区别于银行、信托、证券等金融机构，地方资产管理公司作为非金融企业，开展业务多为非标业务，由于特殊的行业属性及监管环境，地方资产管理公司具有较为宽松的产品研发及实施环境。地方资产管理公司可抽调专业团队，深入区域金融市场、研究区域经济发展特点及市场需求，整合地方资源，为地方政府、地方金融机构、地方实体企业量身打造综合金融服务产品。通过产品抢占市场，在控制风险的前提下，实现业务高速、可持续发展。

　　地方资产管理公司行业是新兴行业，且地方资产管理公司多为一级法人实体，总部多设在区域核心城市或省会城市，引进人员多为省内金融、财政等相关行业人员。在宏观经济政策研究等方面缺乏高度，制定阶段性投资政策、指引等文件时，缺乏有效的信息、数据支撑。各地方资产公司对监管部门下发的制度、文件也往往有不同的理解，发展方向各不相同。在行业高速发展的近几年，少数资产管理公司严重偏离主业，存在一定的风险隐患。所以，在地方资产管理公司行业发展初期，需要有一个相对高层级的组织，对各公司发展进行有效引导，以促进行业长期、可持续发展。

　　作为地方资产管理公司的前台从业人员，亲身经历和见证了近几年地方资产管理公司飞速发展的过程，也深刻体会到地方资产管理公司发展过程中艰难、迷茫。作为地方金融机构重要组成部分，地方资产管理公司应该坚决按照监管文件规定，不忘初心、牢记使命，回归主业、服务实体。地方政府及相关部门也应该在行业发展初期，为地方资产管理公司发展创造良好外部环境，进一步明确监管细则、出台税收、信贷、人才引进等方面扶持政策，扫清地方资产管理公司发展障碍，支持地方资产管理公司健康发展，为区域经济发展做出贡献。（中原资产 张燕）