东方财富证券：给予海光信息增持评级

　　东方财富证券股份有限公司周旭辉近期对海光信息进行研究并发布了研究报告《国产高端处理器龙头，CPU+DCU齐赋能》，本报告对海光信息给出增持评级，当前股价为55.23元。

　　国产高端CPU龙头，市场空间广阔。公司通过与AMD合作，获得了x86处理器设计核心技术，进入到x86处理器设计领域,目前CPU产品涵盖入门级、中低端以及高端全系列，高端系列产品技术规格可以与AMD和Intel高端产品媲美。目前中国x86服务器芯片超过95%的市场份额被Intel和AMD两家公司占据，公司CPU产品销售量约占总体市场份额的3.75%，是国产高端CPU龙头，随着集成电路设计环节市场规模的提升，公司CPU产品市场空间广阔。

　　人工智能需求带来新的增长路线，国产替代刻不容缓。公司DCU产品使用GPGPU架构，具有强大的计算能力、高速并行数据处理能力和良好的软件生态环境，GPGPU是人工智能领域最主要的协处理器解决方案，占据人工智能90%以上的市场份额，人工智能话题度以及市场规模的提升将为公司DCU产品打开广阔的市场，DCU将成为公司重要增长点。公司深算一号已经基本具备高端GPU的技术性能，目前国际形势逐渐严峻，高端GPU的国产替代刻不容缓，公司有望在新的世界形势中获得更多市场。

　　产品演变+客户拓展，维持公司高端市场竞争力。公司秉承“销售一代、验证一代、研发一代”的产品研发策略，保证产品性能与时俱进，满足市场的最新需求。目前公司CPU系列的海光一号和海光二号均已实现量产，海光三号已经发布，海光四号研发进展顺利；DCU系列的深算一号已经实现商业化应用，深算二号研发进展顺利。客户拓展方面，公司已经与联想、新华三、锐捷等多家主流服务器企业建立战略合作关系，公司客户资源稳定，技术+客户优势成为公司核心竞争力的保证。

　　根据公司产品迭代进展以及我们对产销量的预测，我们预计公司2022/2023/2024年的营业收入分别为51.44/79.05/108.88亿元；预计归母净利润分别为9.46/17.07/23.95亿元，EPS分别为0.41/0.73/1.03元，对应PE分别为131/73/52倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级8家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为56.56。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，海光信息（688041）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星，好价格指标0.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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