全球脆弱经济体违约风险上升

　　美联储激进地加息、金融市场对进一步加息的预期以及全球经济更黯淡的前景推动了美元不断走强，人们开始担心部分脆弱的新兴市场会耗尽外汇储备

　　美元今年一路高歌猛进，年初至8月初升值幅度达11%左右，8月29日美元指数刷新20年新高，美元指数全年一度大涨接近15%。8月衡量美元兑六种主要货币的美元指数环比上升2.7%。截至9月10日，美元指数收于109.02，仍徘徊于近20年的高点。

　　英镑兑美元汇率跌超14%，英镑兑美元一度跌至1.1405，创1985年以来近37年新低。欧元兑美元汇率跌超11%。美元兑欧元汇率20年来首次触及平价。全球五大结算货币中的四大货币兑美元全线%居首，年内累计跌幅超19%。目前美元兑日元汇率逼近145区域，创25年以来新高。人民币表现最为坚挺，也跌超8%。

　　急剧恶化的天然气供应危机让欧洲和欧元大幅下挫，一些人将欧洲当前境况与2008年席卷全球的金融危机联系起来。摄/《财经》记者金焱

　　根据美国商品期货交易委员会(CFTC)9月9日公布的数据，最近一周投机客持有的美元净多头押注增至8月初以来最高。截至9月6日当周，美元净多头头寸从之前一周的142.1亿美元增加至161.8亿美元。美元净多头头寸已连续四周增加。

　　美联储激进加息的路径仍在继续。北京时间9月8日，美联储主席鲍威尔讲话再次展现鹰派姿态，他表示：“美联储需要现在采取行动以避免通胀的社会成本，通胀高于目标的时间越长，风险越大，历史告诫不能过早放松政策。”美国PNC金融服务集团经济学家对《财经》记者指出，美联储激进地加息、金融市场对进一步加息的预期以及全球经济更黯淡的前景推动了美元不断走强。如果俄乌冲突持续时间超过预期，美元可能会强于预期。

　　多位华尔街人士对《财经》记者表达了他们对美元高企的可预见性——创历史新高的通胀水平促使美联储激进加息。虽然美国经济可能接近停滞，更悲观的看法是衰退，但美国实际收益率提升将持续提振美元，全球对美元的需求强劲，大多数经济体的增长则将大幅放缓。与此同时，地缘风险和市场动荡进一步促使投资者追求安全资产，他们退出欧洲、新兴市场等地的头寸，转而寻求以美元计价资产作为避风港。

　　历史上美联储快速提高利率给新兴市场直接间接带来了危机，20世纪80年代拉美地区的“失去的十年”，20世纪90年代墨西哥的“龙舌兰酒”危机，之后波及了俄罗斯和东亚地区。如今新兴市场又一次开启货币保卫战，新兴市场正以2008年以来最快的速度消耗着美元和其他外汇，人们开始担心新兴市场会迅速耗尽外汇储备，爆发违约潮。

　　日前世界银行统计了27种非美元货币今年前七个月的表现，23种货币对美元贬值。在统计的这些货币中，美元兑斯里兰卡卢比已经从2014年底的131.11一度升至今年最高的370.17，大涨1.82倍。截至8月初，斯里兰卡卢比对美元贬值幅度暴跌78%；土耳其里拉次之，贬值35%；阿根廷比索对美元下跌29%；而墨西哥比索、秘鲁新索尔、巴西雷亚尔以及乌拉圭比索则逆市走强，其中，巴西雷亚尔对美元升值5%， 乌拉圭比索则涨8%。

　　据国际金融协会（Institute of International Finance）的数据，截至7月，外国投资者已连续五个月从新兴市场退出，为2005年有记录以来持续最长的一轮撤资，期间资金外流总额超过393亿美元。

　　国际货币基金组织(IMF)则指出，今年截至6月份，新兴和发展中国家的外汇储备减少了3790亿美元。而来自摩根大通的信息显示，如果不考虑汇率波动以及中国和海湾地区石油出口国持有的巨额外汇，新兴市场的外汇储备正以2008年以来最大的幅度缩水。

　　印度央行官方网站9月9日公布的数据显示，截至9月2日，印度央行外汇储备降至5531.05亿美元，创下自2020年10月9日以来的最低值。相比报告期前一周，印度央行的外汇储备减少79.41亿美元。印度的外汇储备降至23个月以来的最低水平，原因是该国央行可能出售美元以阻止本币贬值。

　　9月7日韩国副总理兼企划财政部长官秋庆镐就韩元兑美元汇率当天盘中失守1380关口一事强调称，政府正在密切关注汇市动向，将在有必要时采取适当措施。韩国外汇储备规模排行全球第九，7日当天韩元兑美元汇率自2009年4月1日以后时隔13年零5个月在盘中失守1380韩元。IMF日前也正式认定，韩国外汇储备额足以承受外汇市场波动性。

　　美元作为全球主要结算货币，如果部分国家本币贬值，在短期内解决问题的空间不大，只能迫于无奈开始加息，从而增加国内债务负担；外资外流，在没有充足外汇储备的情况下，其自身购买力也将下降，并导致需要进口的能源和食品价格不断上涨；若经济进一步，就有可能引发债务危机，并进而引发全面性经济危机，进一步导致汇率贬值，从而陷入恶性循环。

　　IMF和世界银行等机构的数据显示，阿根廷、土耳其、黎巴嫩等15个国家面临债务危机。东亚国家以美元计价的债务占比相对较小，巴西则得益于大宗商品净出口国的优势及央行的大量美元储备使巴西成为新兴市场相对稳健的经济体。通过债务额、外汇储备、通胀指标、生产力成本、产业结构等指标，以下国家或面临债务违约风险：阿根廷、土耳其、黎巴嫩、尼泊尔、缅甸、 巴基斯坦、秘鲁、捷克、波兰、马拉维、智利、 巴拉圭、埃及、蒙古国、老挝等。

　　9月7日欧盟统计局公布的数据显示，欧元区二季度国内生产总值（GDP）环比终值为0.8%，高于预期和前值0.6%。较一季度来看，欧元区经济环比增速有所上行。欧央行一位不具名官员对《财经》记者说，年初欧元兑美元汇率是逐渐下跌的，但俄乌冲突引发了更激进的抛售。在面临通胀压力之际，欧央行选择和美联储以不同的速度加息。这种差异进一步加剧了欧元的疲软。但欧元贬值对欧洲经济活动的影响并不都是负面的，比如美国游客大量涌向欧洲，并打破了过去几十年欧洲游旺季到8月底就结束的惯例，9月的人潮并没有减少。这对那些因疫情而受到特别严重打击的国家，尤其是南欧国家的增长是积极的。

　　美元升值意味着多国进口成本攀升，欧元兑美元汇率不断刷新20年新低，甚至一度跌破1比1，这使得大量美国人涌入欧洲，或旅游或购物。摄/《财经》记者金焱

　　中国经济今年以来受到超预期因素的影响，经济增速出现了较大幅度的回调，这对于人民币的走势也形成了一定的影响。而下半年经济复苏力度比较疲弱，7月、8月连续两个月采购经理指数（PMI）再次回到50%荣枯分水岭之下，只有6月回到了50%以上。不过在新兴市场中人民币相对强势，人民币实际有效汇率偏高。

　　9月7日，国家外汇管理局公布的最新外汇储备规模数据显示，截至2022年8月末，中国外汇储备规模为30549亿美元，较7月末下降492亿美元，降幅为1.58%。国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英表示，8月份，跨境资金流动理性有序，境内外汇供求保持基本平衡。国际金融市场上，受主要国家货币政策预期、宏观经济数据等因素影响，美元指数上涨，全球金融资产价格总体下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。多数经济学家相信，中长期来看人民币真实汇率有较强的韧性，大幅下跌的可能性不大。