摩根大通70页PPT重磅报告：揭露当前美国经济的真实状况

　　从点位上，美股处在一个比较微妙的位置。美股在金融危机后已经经历了历史上第二长的牛市，其距离2009年的低位已经上涨了302%。

　　从历史经验上，在经历长牛之后，市场通常会经历一波大回调。在2000年及2007年的回调中，以标普500计量的美场下调超50%。

　　但从估值角度，以标普500衡量的美场估值依然健康。标普500指数预期市盈率正好处于25年平均值16.1倍的位置。

　　从企业盈利角度，标普500的每股盈利在今年1季度创了新高，未来有望继续攀升。从营收的角度，美国市场依然是标普500营收获取的主要地区。

　　从年增长角度，标普500今年一季度毛利率大涨16.6%，营收大涨9.3%，这大大高于01-17年的平均水平。

　　在公司回购角度，标普500的股票回购水平已经接近历史最高水平（金融危机前）。相关的公司间并购活动也超越金融危机前的水平。

　　而在具体板块方面，非必须品消费类、科技类、房地产、金融类股票增长幅度最高，相关股指从09年的市场低点大幅反弹，增长超500%。

　　从板块权重角度，在过去的20年里，科技类股票在标普500指数中权重在不断的攀升，而金融和能源类股票则呈下降趋势。在过去15年多因子策略提供了最高的年复合回报。

　　虽然相关的回报增长可能降低，但在过去的38年里，标普有29年录得正回报，今年也同样有望录得正。

　　从公司角度，公司从非传统途径募得的资金比例在逐步提高。同时现金在公司流动性资产中的占比也在逐年攀升，相关现金占比达到30%。

　　值得关注的是标普500的熊牛市交替变化规律，在有历史记录的历次市场大跌之前，标普500指数通常经历55个月的牛市，相关正回报达到160%。

　　从利率角度，自1963年以来，相关统计数据显示当美国10年期利率水平低于5%时，的回报率和利率呈正相关。超过该关口则呈负相关。

　　从经济扩张的角度，美国市场的平均扩张周期为47个月，而平均衰退期为15个月，需要注意的是本轮的经济扩张期已经达到惊人的108个月。但相关的累积增长则在历次扩张期限中垫底。

　　从联邦预算角度，美国政府依然持赤字状态。联邦净债务呈持续上升的态势。美国国会预算办公室预测联邦净债务GDP占比在2028年将达到惊人的96.2%。

　　在失业率方面，美国失业率现在处于50年的低位，相关工资虽然在继续增长，但相关增速低于50年的平均水平。

　　从学历对于工资的影响角度，失业率依然和学历水平呈负相关的关系。不同学历之间的薪资水平相差明显。

　　美元现在处于相对高位的震荡阶段。美国10年其国债利率与主要发达国家的国债利差在持续性的拉大。

　　随着美联储的进一步缩表，全球央行的资产负债表扩张呈下降趋势。发达国家央行的集体升息渐呈趋势。但从绝对值考虑，无论是主权债还是公司债，新兴市场国家债券利率依然处于其10年的平均水平。

　　但升息尚未对美国垃圾债市场造成冲击，垃圾债市场的违约率处于30年低位，而其相关利差也低于30年平均值。

　　随着美联储的进一步缩表，全球央行的资产负债表扩张呈下降趋势。发达国家央行的集体升息渐呈趋势。

　　从全球债券市场角度，美国债券市场占全球债券市场的比例呈下降趋势，而新兴市场国家债券市场占比持续增加。主要发达国家除日本外，利率皆成上升趋势。

　　历史数据显示，当市场上行时，对冲基金整体跑输市场，但在市场下行是，对冲基金通常录得更低的损失。

　　PE基金所管理的资产价值仍然在不断的攀升。从在美上市的公司数量上看，现阶段在美上市公司依然处于30年的低位。

　　从分散化投资角度，在过去的20年间，房地产REITs超越标普500提供了最高的年资产回报率。

　　本文首发于微信公众号：扑克投资家。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

　　data.length; i++) { var item = data[i], topthree = i