外盘头条：圣诞假期美股及全球多市场休市 就业市场将考验美联储政策紧缩决心 英智库

　　因圣诞节假期补休，美股12月26日（周一）休市。CME旗下贵金属、美国原油和外汇合约交易全天暂停。ICE旗下布伦特原油期货交易合约全天交易暂停。

　　此外，全球多个金融市场周一休市，加拿大、澳大利亚、新西兰、德国、法国、英国、意大利、西班牙证券市场休市，港场周一、周二休市。

　　对重视圣诞节的国家来说，圣诞节都是每年一度的经济刺激源。在几乎所有的零售领域，这一期间的销售额都会大幅增长，这主要源自人们购买礼物、装饰品、提前购物准备有诸多来宾的聚会等。在美国，零售业的所谓圣诞购物季已被延长到始于当年的感恩节，到第二年耶稣受难日才结束，对零售业来说至关重要。

　　在2022年全年的分析中，一个反复出现的主题是，美国家庭的资产负债表异常强劲，而这种韧性在过去两年推动通胀上升的过程中发挥了关键作用。这种观点也继续驱动我们对2023年的展望。

　　扩张性财政政策——州和地方政府转移支付、总统拜登减免学生债务、8.7%的社会保障生活成本调整以及1.7万亿美元的综合政府拨款计划继续推动收入增长，而在不利于通胀的供给侧因素消退之后，这些因素将使得通胀率保持在美联储目标之上。

　　2023年美联储面临的挑战将是，认识到通胀的需求驱动因素依然存在（ISM服务业指数，1月6日周五公布），即使不利的供给侧因素已经消退。很有可能在2023年初的某个时候，通胀率可能迅速下降，甚至逼近美联储的价格目标。但我们认为这可能会是假象。鉴于实际收入可能保持稳固，家庭仍有富余储蓄可用，我们认为潜在通胀率将稳定在4%左右，通胀将在短暂的通胀下降阶段结束后恢复原来的步伐。

　　要彻底压制通胀，美联储应该将利率上调至5.5%-6%。但这不是我们对美联储最可能采取的行动的基准预测。我们的基准预测是，联邦公开市场委员会（FOMC）将在2023年上半年将终端利率上调至5%，然后维持在该水平不变。

　　今年大部分时间遭到通胀失控和美联储惊人加息的打击后，美国国债正重新取得正回报，市场总回报料将连续第二个月实现正值。这得益于当前收益率的上升，以及衰退担忧和消费价格涨幅放缓迹象助长的债券价格反弹。

　　当然，经历了至少半个世纪来亏损最大的一年后，这只是一个小小的安慰。但最近影响市场动向的因素表明，2023年债券持有人的痛苦可能会减轻。

　　基准10年期美国国债收益率上周收于3.75%，比10月高点低逾半个百分点。而鉴于美联储誓言要继续加息以真正打破通胀，对明年经济滑坡的预期正在升温，这可能会继续给收益率带来下行压力。

　　“固定收益将在未来12个月，也许是24个月，增加投资者的价值，”美国银行美国利率策略主管Mark Cabana上周接受采访时表示。“你会看到收益率可能下降，收益率在投资组合中再次拥有价值。投资者应更具建设性地广泛思考固定收益。”

　　日本央行行长黑田东彦强调，该行对债券收益率控制计划的最新调整不是开始退出货币宽松政策，而是要使其可持续且平稳地运行。

　　“这绝对不是迈向退出的一步，”黑田东彦周一在企业游说团体日本经济团体联合会主办的一个活动上表示。“日本央行将在收益率曲线控制框架下，通过继续实施货币宽松政策，努力以可持续和稳定的方式实现物价稳定目标，同时提高工资水平。”

　　日本央行上周进行了政策调整，将10年期国债收益率上限提高一倍。此举震惊了全球金融市场，引发了对日本央行正在迈向政策正常化的猜测。

　　黑田东彦周一表示，在观察到日本债券市场恶化之后，此举旨在改善市场机能。这位任期将于明年4月结束的行长表示，该行将保持金融环境宽松，以此提供“最大支持”。

　　“日本的劳动力市场状况预计将进一步收紧，公司的价格和工资设定行为也可能发生变化，”黑田东彦说。“我们正在接近打破长期低通胀和低增长的紧要关头。”

　　英国经济与商业研究中心（CEBR）表示，2023年全球经济将面临衰退，央行为应对通胀采取的加息措施会导致许多经济体萎缩。

　　CEBR在年度世界经济排行榜报告中表示，2022年全球经济体量首次超过100万亿美元，但由于央行将继续努力应对物价飞涨，2023年恐将停滞。

　　“由于通胀上升导致利率抬高，世界经济明年可能面临衰退，”CEBR的主管兼预测负责人Kay Daniel Neufeld表示。

　　报告补充道：“抗击通胀的斗争尚未胜利。我们预计，尽管会产生经济成本，但央行行长还是会在2023年坚持抗通胀。若要将通胀率降至更能接受的水平，未来几年的增长前景将会变差。”

　　CEBR的调查结果比国际货币基金组织（IMF）的最新预测更为悲观。IMF在10月份警告称，明年三分之一的全球经济将会萎缩，全球GDP增速低于2%的概率为25%。

　　美国东海岸迎来极寒冬季风暴，提升了供暖需求并迫使电厂无法联网，该国最大的电网运营商正指望超过6，500万人节约用电，以维持照明。

　　PJM Interconnection LLC高级业务副总裁Michael Bryson表示，轮流停电仍然是“切实的潜在风险”，希望人们能在周日下午之前为电网提供帮助。

　　寒冷天气从西部来得如此之快，如此强烈，以至于管理着从伊利诺伊州到弗吉尼亚州电网的PJM高峰时段供电能力相比于需求预测出现了7吉瓦的缺口。这相当于正常时候每天700万户的用电量。该电网启动了罕见的应急措施，要求部分客户减少用电。

　　虽然预计到周末会出现严寒，但“我们低估了寒冷程度，以及假日周末客户的需求会有多大，”Bryson周六接受电话采访时表示。“我们正在尽一切可能避免轮流停电。”

　　轮流停电的警告尤其令人震惊，因为PJM有大量过剩的电厂。尽管过去十年随着页岩气繁荣而新建了一批大型天然气厂，但老旧的燃煤和天然气发电厂依然还在。

　　根据北美电力可靠性公司（NERC）的季节性评估，PJM的供应过剩非常少见，因此被认为是今年冬季停电风险不高的安全区域之一。