专栏-智通财经网-申万宏源香港

　　中美货币周期分化程度小于上轮、中国出口产业链的良好韧性、2015年以后中国企业谨慎的境外融资活动三大差异因素或令2022年国际收支流出情况好于2015-2016年，我国被动紧缩的必要性并不强。

　　火电转型新能源的优质龙头仍处于整体低估状态，深度回调后具备战略性配置价值。只要煤炭长协履约率有保障，煤电盈利能力有望回到甚至超过2020年。

　　2022年原油均价将明显高于2021年的水平，短期仍需关注：俄乌局势发展、3月初OPEC+的增产决策和美伊核谈判进展。

　　2021年11月海外发行人制度，有望迎接更多中概回归，预计港股互联网和软件、云等科技资产进一步扩容，从2022TMT景气来看，5G周期下半程看好数字化机遇。

　　《全民健身计划(2021-2025年)》重磅发布，目标2025年全国体育产业规模达5万亿元。

　　考虑到淘宝直播、淘宝买菜、淘特价等新业务中长期投资回报可观，维持阿里巴巴(BABA.US)买入建议。

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