中国铝业前三季业绩逆势增10倍 原辅材料暴涨吞噬电解铝行业利润

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彭斐 梁枭

在原材料涨价和限电风潮的限制下，中国铝业（601600，SH）前三季盈利虽不及上半年暴增85倍的表现，但全产业链的布局让这个有色龙头继续保持盈利势头。

10月27日，中国铝业发布的2021年三季报显示，今年1月～9月，公司实现营业收入1949.29亿元，同比上升46.39%，实现归属于上市公司股东的净利润53.07亿元，同比增长1035.68%。

《》记者注意到，相比于前三季业绩，中国铝业2021年上半年的业绩增幅更为耀眼。财务数据显示，2021年上半年，中国铝业实现归属于上市公司股东的净利润30.75亿元，同比增长约85.1倍。

从公司的业务情况、行业地位来看，中国铝业是我国铝行业的龙头企业，综合实力位居全球铝行业前列，是全球最大的氧化铝、精细氧化铝、高纯铝和铝用阳极生产供应商。其中，公司的氧化铝产能位居全球第一、原铝产能全球第二、炭素产能全球第一、精细氧化铝产能全球第一。

来自中国铝业母公司中铝集团的信息显示，前三季度，中国铝业遭遇大宗原燃材料价格上涨、特别是电价政策变化带来的不利影响，公司持续盈利源于公司盯降本增效，经营业绩持续提升。

来自行业机构安泰科的研究显示，从9月份开始，暴涨的氧化铝、煤炭等原辅材料和能源价格，使得电解铝成本快速大幅增加，同时关停电解槽带来的潜在成本支出也在吞噬利润。

值得注意的是，2021年以来，高价格、高利润的电解铝行业一直备受瞩目，吨铝盈利空间持续保持在5000元左右的高位水平，电解铝成为铝产业链条上的最大赢家。

然而，从9月份开始，暴涨的氧化铝、煤炭等原辅材料和能源价格，使得电解铝成本快速大幅增加，同时关停电解槽带来的潜在成本支出也在吞噬利润，电解铝盈利状况正在迅速恶化。

根据安泰科调研测算，若以眼下的氧化铝、阳极、煤炭等价格进行测算，当前全国电解铝含税完全成本的加权平均值为19965元/吨，与21500元/吨的铝价相比，吨铝平均盈利收缩至1535元，且部分企业已开始亏损，亏损面为27.1%。

正是在此背景下，在铝土矿、氧化铝、精细氧化铝、电解铝、煤炭、发电业务都有布局的中国铝业，通过其他环节对冲了电解铝降价带来的负面影响。

中铝集团人士向记者表示，随着几内亚博法铝土矿项目达产达标达效，市场竞争力凸显，中国铝业铝土矿产量在上半年同比增长34.9%，成为公司氧化铝稳定生产、降本增效的“压舱石”。

相比于中国铝业的成功避险，高成本却让电解铝行业的盈利急剧下滑。根据安泰科测算，今年前9个月电解铝实现全行业盈利且平均利润高达4400元/吨左右，而现在盈利空间大幅收窄且部分企业面临着亏损的风险。

多位业内人士向《》记者表示，从目前的市场表现来看，业内担心的铝价暴涨后大跌的局面已经出现，雪上加霜的是生产成本快速增加，电解铝企业在很短时间内经历了从盆满钵盈到经营艰辛，行业状况转变之快令人惊愕。

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