京威股份再下注新能源产业

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京威股份曾经雄心勃勃地进军新能源汽车领域，很快资金吃紧陷入巨亏，无奈变卖资产补血。现在又计划投资锂电池项目，前景会如预期般美好吗？

本刊特约作者 罗耐芹/文

京威股份(002662.SZ)在2015年以参股方式进军新能源汽车领域，2018年准备大展拳脚剑指千亿，很快资金吃紧陷入巨亏，只好变卖资产补血，千亿新能源汽车梦也成了浮云。

自上市至2017年，京威股份以绩优股形象示人，但2018年、2019年连续两年的扣非净利润累计亏损26亿元，上市以来赚的全部赔进去还不够。虽然2020年、2021年扭亏为盈，但与辉煌时期相比已经大不如前。

2021年10月，京威股份披露公告称，计划投资建设10GWh锂电池项目，锂电池产品将应用于新能源车动力系统和储能系统。一期项目年产能为2GWh，投资额为8亿元，项目实施以公司全资子公司秦皇岛威卡威汽车零部件有限公司作为投资主体。

锂电池行业是个蓬勃发展的行业，也是这几年资本市场最热门的题材之一。随着资本大量涌入以及原有厂家的扩产，目前的规划及在建产能已经爆发性增长，大有远超需求的趋势，目前供不应求的蓝海恐怕不久后变成供过于求的红海。

京威股份再次进军新能源，会不会再次被重创？

5.6亿元转让款四年零回款

2018年4月，因公司在新能源产业战略发展调整的需要，京威股份将宁波京威动力电池有限公司(下称“宁波京威”)27%股权按照公司原始出资额5.4亿元、所持有的清洁能源整车项目母公司宁波正道京威控股有限公司(后更名为“宁波雷沃新能源控股有限公司”）50%的股权按照原始出资额2000万元转让给向北京致云资产管理有限公司(下称“北京致云”)，将所持有的宁波正威股权投资合伙企业（有限合伙）（下称“宁波正威”）18%的合伙份额以零元转上海弘吾企业管理咨询有限公司（下称“上海弘吾”）。转让完成后，京威股份不再参与宁波京威电池项目和宁波奉化清洁能源整车项目。转让价款合计为5.60亿元，平价转让。当时约定，协议签订后6个月办理工商变更，办理工商变更后3年内支付。至今，一分钱没有收回，京威股份2021年全额计提了坏账准备。从付款条款来看，京威股份也不着急。但当时，公司已负债累累，单单利息费用一年就2亿元左右。

2017年3月，北京致云、京威股份、连云港正道新能源汽车系统集成有限公司（下称“连云港正道”）共同出资成立宁波京威，注册资本20亿元，股权比例分别为64%、27%、9%，后变更为55%、27%、18%。实缴资本9亿元。连云港正道是仰融（2001年度被《财富》杂志评为中国大陆排名第三的富豪）旗下正道集团（01188.HK）的下属企业。公告称，正道集团是动力电池领域的先行者，于2008年起即着手动力电池的研究开发，拥有世界领先的钛酸锂电池技术和专家团队，致力于动力电池的研发与产业化。北京致云是一家专注于企业股权投资的专业化投资公司。成立于2014年11月，注册资本1000万元，2018年6月增加至4000万元，袁媛持股97%、雷霄持股3%，2017年至2020年缴纳社保人数分别为7人、13人、8人、18人。

虽然当时宁波京威还没有营业收入，但已经盈利了。2017年净利润441.42万元，2018年一季度净利润-81.03万元，截至2018年3月末，资产总额9.29亿元、负债总额2584.54万元，净资产9.04亿元。2017年、2018年缴纳社保均为13人，2019年开始没有人缴纳社保。宁波京威没有子公司也没有对外投资，那么股东出资9亿元，放在银行利息收入也不少，怎么2018年一季度还亏损？

2022年3月29日，京威股份披露：2021年度，经公司多次与北京致云沟通、催收股权转让款，北京致云曾承诺以其拥有的某家上市公司实控人债权为公司该笔债权做质押担保，作为其应付该笔股权转让款的增信措施。但因该笔债权的债务人配合问题，未能顺利办理质押登记手续；同时，其他任一种替代措施都未能实质落地。据此，公司在综合评估该笔债权现状后，对剩余账面价值补提信用减值1.68亿元。

有意思的是，5.60亿元转让款一分钱也不给，2021年9月首次被列为限制高消费企业，12月被列为失信被执行人，这是北京致云的老赖一面。

而另一面，北京致云扮演了上市公司“救世主”。2019年12月18日至2020年3月23日，北京致云为*ST猛狮（002684.SZ） 提供1000万元的拆借资金。北京致云的全资子公司宁波致云股权投资基金管理有限公司（下称“宁波致云”）向*ST猛狮捐赠现金 3000 万元，现金自行支配，不做限制。

杭州凭德投资管理有限公司（下称“凭德投资”）及其战略关联一致行动方宁波致云从 2019 年 11 月 14 日至 2019 年 11 月 27 日从二级市场累计增持*ST猛狮股票超过 2100 万股，同时承诺在未来三个月内继续增持公司股票不低于 1000 万股，且成为该公司不低于 5%的重要股东。

到了2021年8月27日，宁波致云以集中竞价方式减持其持有的*ST猛狮股份6445万股，占*ST猛狮总股本的1.14%，减持金额4304.30万元。宁波致云的上述减持行为违反了其做出的12个月内不减持承诺。12月被深交所通报批评。

凭德投资是北京致云与兰州蓝莓酒店管理有限公司（下称“兰州蓝莓”）于2018年3月共同设立的公司。2019年5月，兰州蓝莓退出，同年11月，北京致云退出，新增了宁波致云等三位股东。郭晓月担任北京致云、宁波致云、凭德投资的法人代表，是北京致云、宁波致云的经理、执行董事，是凭德投资的董事长兼总经理。

转让容易收款难

2018年10月，京威股份以1.6亿元的价格向无锡泓亿商务管理有限公司（下称“无锡泓亿”）转让公司持有的无锡星亿智能环保设备股份有限公司（下称“无锡星亿”）48%的股权，转让完成后，公司不再持有无锡星亿股权。但截至2021年年末，京威股份一共只收回了3350万元，计提了1亿元坏账准备。

2015年9月，京威股份以7542.11万元受让匡优新、匡介新持有的无锡星亿30%股权，2016年以4525.27万元再受让18%股权并且按照股权比例增加投资2636.16万元，累计耗资1.47亿元。

收购后，京威股份加大对无锡星亿的扶持力度，2017年、2018年，京威股份分别向无锡星亿购买机器设备3977.18万元、2737.12万元，远非收购前几百万元采购规模可比，并且没有欠款还预付款。尽管如此，无锡星亿的业绩还是大幅下滑。

无锡泓亿成立于2015年6月，注册资本100万元，2016年3月增加至4000万元，匡优新持股99%、匡介新持股1%。2017年至2020年缴纳社保人数均为4人，2021年无人缴纳社保。无锡泓亿除了租金收入无其他业务，无锡星亿是无锡泓亿的主要资产，并且是唯一股权资产，无锡泓亿无力支付股权转让款并不奇怪。奇怪的是，在转让的时候，京威股份并没有要求对方采取任何增信方式来保障回款。而转让方匡优新、匡介新进账1.21亿元，无锡星亿得到了京威股份数千万大单并且获得增资。

吉林华翼变脸快

2015年9月，京威股份以7亿元收购杨革先生、石凤兰女士持有的吉林省华翼汽车零部件有限公司（下称“吉林华翼”）100%股权，产生商誉3.67亿元。这笔没有业绩承诺的收购变脸迅速。2019年至2021年，计提吉林华翼的商誉减值损失分别为2.78亿元、零、2691.47万元，3.67亿元商誉已经损失了83%。

当时的吉林华翼在长春、成都和佛山三地设立了四个生产基地。其中长春新基地2014年建成，2015年投入使用；成都基地2014年建成，2015年投入使用；佛山基地2014年建成，2015年投入使用。三个基地生产线布局合理、自动化程度高，有较大富余生产能力。

即使增加了三个基地，吉林华翼的营收也没有增加多少，业绩反而越来越差。

千亿新能源梦碎

2015年12月，为了加快公司在新能源汽车产业的市场拓展，京威股份以5.52亿元现金收购深圳市五洲龙汽车股份有限公司（下称“深圳五洲龙”）48%股权，2016年增资2.48亿元，深圳五洲龙属于联营企业。2016年因骗取新能源补贴东窗事发，深圳五洲龙举步维艰，自2019年全面停产，至今未见好转，持续处于亏损中。2019年京威股份对深圳五洲龙长期股权投资计提减值准备3.67亿元。截至2021年年末，公司对深圳五洲龙的股权投资已全额计提减值。2021年，袁媛旗下的宁波奉化致云致德股权投资合伙企业（有限合伙）对深圳五洲龙实际缴纳1亿元投资款获得5%股权，京威股份持有股份相应调整为45.6%，广东富达投资管理有限公司（下称“富达投资”）持有股份相应调整为49.4%，富达投资再将其持有的深圳五洲龙11.39%股份转让给北京中环投资管理有限公司（下称“中环投资”），持股比例下降至38.01%。中环投资持有京威股份30.40%股份，为第一大股东。

2016年7月，京威股份以现金6.30亿元受让江苏卡威汽车工业集团有限公司（下称“江苏卡威”）24.4186%股权加上增资4.20亿元，持股比例上升至35%。自从投资后，江苏卡威一直未能实现盈利。2018年，河北新武安钢铁集团文安钢铁有限公司以现金4.5亿元受让江苏卡威专用汽车制造有限公司持有的江苏卡威10%股份。本次股权转让完成后，江苏卡威的估值达到45亿元。参考该价格，京威股份持有江苏卡威股权价值为15.75亿元，投入钱没有发生减值损失。

据评估报告，截至2019年年末，江苏卡威股东权益价值评估值-1.97亿元，京威股份持有江苏卡威35%股权的可回收金额为零，对其长期股权投资计提减值准备6.70亿元。

2017年5月，京威股份在德国投资建设的高端电动汽车研发生产基地项目完成“预注册”，预计在德国建设年产10万辆新能源整车研发中心和生产基地。投资总额为11.39亿欧元（折合约84亿元人民币）。

2018年3月，京威股份称，将在秦皇岛经济技术开发区投资建设一个年产30万台高端新能源整车生产基地，该项目规划总投资约160亿元。秦皇岛政府同意对投资实施奖励，奖励资金总计35亿元。

进军新能源汽车产业需要钱。2016年8月，京威股份启动募资总额高达70亿元的非公开发行股票方案，为德国项目输血。一年多之后，融资失败。京威股份无奈变卖资产。

2018年，京威股份以33.12亿元共计出售11家子公司或参股公司股权。让京威股份受创的是将宁波福尔达智能科技有限公司(下称“福尔达”)100%的股权、上海福宇龙汽车科技有限公司(下称“福宇龙”)100%的股权、上海福太隆汽车电子科技有限公司（下称“福太隆”）54.4%的股权、天津威卡威汽车零部件有限公司（下称“天津威卡威”）100%股权分别以15.38亿元、5亿元、0.9亿元、1.49亿元（合计22.77亿元）的价格转让给三花集团，确认股权处置收益3.71亿元。四家公司2017年度全年纳入合并范围净利润合计2.64亿元，占比83.50%。如果2018年不包括这四家子公司，京威股份的毛利率会从15.29%下降至9%。

处置四家子公司为京威股份筹集大量资金，但从此营业收入减少约三分之一，而大部分利润也随之而去，京威股份也退出了绩优股之列。

手上的不良资产却多起来。计提的资产减值损失（不含坏账损失）从2018年的938.24万元飙升至2019年的14.49亿元，其中长期股权投资减值损失11.15亿元、商誉减值损失2.78亿元，计提信用减值损失从474.18万元飙升至1.89亿元。减值损失是2019年亏损20.83亿元的主要原因。而2018年之所以盈利9123万元，靠的是非经营性损益，其中处置长期股权投资产生的投资收益3.81亿元、政府以12亿元回购北京基地土地及地上建筑物赚了6.76亿元。扣非经常性损益后亏损5.25亿元。

2020年，公司计提6230.57万元的资产减值损失及3.03亿元的信用减值损失，2021年计提7493.93万元的资产减值损失及1.93亿元的信用减值损失。

有息负债缓解资金压力的同时增加了负担，京威股份的利息费用从2015年的1083.33万元飙升至2016年的1.29亿元，2017年创下2.28亿元新高，2018年处理资产套现大量现金偿还债务后回落至1.89亿元、2019年9437.92万元、2020年1.03亿元、2021年4196.98万元。变卖资产、计提大量减值损失后，京威股份2020年、2021年实现的净利润分别为1.13亿元、1.02亿元，扣非净利润分别为6510万元、1.05亿元。

总体来看，2015年以来，京威股份的亿元以上级别的投资基本都失败了。

毛利率波动大

2017年至2021年，京威股份的毛利率分别为28.20%、15.29%、16.18%、26.18%、27.14%，同行业的宁波华翔（002048.SZ）分别为21.11%、19.80%、20.03%、19.10%、17.97%（1-9月）、常熟汽饰（603035.SH）分别为22.03%、20.94%、22.60%、23.93%（1-9月）。

相对同行业上市公司，京威股份的毛利率大起大落。公司给出的解释是，2018年主要因北京生产基地搬迁成本费用快速上升，以致毛利率水平较低。2019年、2020年经公司搬迁后的资源整合、成本费用的严格控制以及技术工艺的持续改进，主营业务的毛利率逐渐提升。

公司管理费用减少研发费用增加。2019年至2021年营业收入在35亿元至37.5亿元之间波动，管理费用从1.84亿元减少至1.22亿元，研发费用从0.9亿元增加至2.1亿元。

有意思的是，2016年6月，当时持股28.2%的第二大股东德国埃贝斯乐股份有限公司的减持之路启航。

截至2021年末，持股比例下降至18.87%。持股10.94%的第三大股东宁波福尔达投资控股有限公司（后更名为“宁波惠联投资控股有限公司”）自2018年开始减持，到2021年末，持股比例为3.71%。

（声明：本文仅代表作者个人观点；作者声明：本人不持有文中所提及的股票）

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