超预期回升三季度GDP增速扩大至39%

　　三季度经济较二季度显著回升。10月24日，国家统计局公布了2022年前三季度以及9月宏观经济运行情况，数据显示，三季度GDP同比增长3.9%，比二季度（0.4%）加快了3.5个百分点。

　　三季度主要宏观经济指标大幅改善。供给端看，三季度工业产业链供应链稳定恢复，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，较二季度回升4.1个百分点。

　　需求端看，三季度社会消费品零售总额同比增长3.5%，而二季度为下降4.6%。三季度固定资产投资增长5.7%，比二季度加快1.5个百分点。前三季度，中国进出口总值31.11万亿元人民币，比去年同期增长9.9%。其中，出口17.67万亿元，增长13.8%。

　　就业形势也有所好转。三季度全国城镇调查失业率平均为5.4%，比二季度下降0.4个百分点。从就业的主体人群看，25—59岁劳动力失业率三季度均值为4.4%，明显低于一季度4.9%和二季度5.0%的均值水平；本地劳动力失业率三季度均值为5.3%，比二季度下降0.2个百分点。

　　单月来看，主要经济指标增长也在提速。9月规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上月加快2.1个百分点。1月-9月全国固定资产投资同比增长5.9%，1月-8月为5.8%。不过，受疫情反复影响，9月社会消费品零售总额同比增长2.5%（前值为5.4%）有所放缓。

　　此前中国人民银行公布的金融统计数据已经释放出经济复苏向好的积极信号。数据显示，今年前三季度人民币增加18.08万亿元，同比多增1.36万亿元；社会融资规模增量累计为27.77万亿元，比上年同期多3.01万亿元。9月份新增人民币2.47万亿元，同比多增8108亿元；9月社融增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。

　　对于经济的好转，国家统计局表示，总的来看，中国经济克服多重超预期冲击的不利影响，主要指标恢复回稳，保持在合理区间，积极因素累积增多。但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内经济恢复基础仍不牢固。

　　10月17日，在二十大新闻中心举行的第一场记者招待会上，国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕表示，中国经济在较短时间内实现了企稳回升，展现出强大的韧性和巨大潜力。从全球范围看，中国经济的表现依然突出。“我们的居民消费价格温和上涨，与全球通胀高企形成了鲜明对比；我们的就业形势总体稳定；国际收支基本平衡，外汇储备保持在3万亿美元以上。”

　　中国人民大学重阳金融研究院首席经济学家廖群向《财经》记者表示，随着稳经济一揽子政策不断发力，三季度经济恢复显著，高于市场预期。其中，供给端的工业生产恢复超预期，需求端的固定资产投资增速加快。不过受疫情等因素影响，与年中时市场预测的下半年经济将强劲反弹仍有一定差距，经济增速距离中国经济潜在经济增速仍有一定距离。接下来，在宏观政策继续发力下，预计四季度经济增速比三季度继续加快，增长5%左右。

　　供给端恢复超预期。数据显示，三季度全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，较二季度回升4.1个百分点。9月规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上月加快2.1个百分点。《财经》记者了解到，此前长城证券工银国际、未名宏观等多家证券机构对9月的预测值在4.2%至5.2%之间。

　　植信投资首席经济学家连平认为，随着复工复产的有序推进、供应链和物流运输的持续改善、高温等季节性因素影响的消退以及内需恢复性回升，三季度末国内工业生产基本修复至常态水平。四季度，工业生产仍将继续向常态水平修复。

　　当前，疫情对供给端的影响减少，但对需求端的影响依旧较大，尤其是消费。前三季度，社会消费品零售总额同比增长0.7%。相比于二季度社会消费品零售总额同比下降4.6%，三季度消费回升明显，同比增长3.5%。但受近期疫情多点散发的影响，9月消费同比增速2.5%，相比8月的5.4%回落了2.9个百分点。

　　消费疲弱也体现在国庆节的旅游业消费收入上。据文化和旅游部数据，国庆节假期七天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至疫前同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至疫前同期的44.2%。

　　廖群告诉《财经》记者，当前消费是经济增长的最大拖累项之一。今年以来，消费需求总体比较疲弱。一方面是在疫情冲击、失业率增加、各种不确定性因素增加的背景下，居民的消费信心、意愿和消费能力都有所降低。另一方面则受到收入分配结构不合理、居民收入差距大等长期问题所影响，接下来这些方面将是改革的重点。

　　随着一揽子财政、货币政策的落实，投资也保持着较快增长，继续发挥着对经济增长的强有力拉动作用。数据显示，1月-9月全国固定资产投资同比增长5.9%（前值为5.8%），三大投资中，基建和制造业投资依旧保持较快增长。其中基建投资同比增长8.6%，增速比1月-8月加快0.3个百分点，连续五个月回升；制造业投资增长10.1%，增速比1月-8月加快0.1个百分点。

　　为了稳住房地产市场，近期相关扶持政策不断加码。9月29日，人民银行、银保监会发布通知，决定阶段性调整差别化住房信贷政策。9月30日，财政部、税务总局发布《关于支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》。同日，中国人民银行决定，自2022年10月1日起，下调首套个人住房公积金利率0.15个百分点，5年以下（含5年）和5年以上利率分别调整为2.6%和3.1%。

　　长城证券首席宏观分析师蒋飞团队认为，当前密集出台的三连发房地产政策，可能更多体现为政府亟需恢复地产市场的意图所带来的预期冲击，但是在政策落地之后，政策效果释放还在“进行中”，居民的购房意愿恢复可能仍需要时间。

　　2022年还剩最后一个季度，对于接下来的经济走势，廖群认为，随着宏观政策的继续加码，预计四季度经济增速比三季度将继续加快。但全年来看，实现5.5%的经济增长目标十分困难。前三季度经济增速为3.0%，意味着全年达到4%的话，第四季度经济增速要达到6.5%以上，但目前来看达到这一增速比较困难。廖群预计，第四季度GDP增长为5%左右，全年为3.5%-4%。

　　中国银行研究院也预计四季度GDP将扩大至5%左右，整个2022年中国经济实际增长率在3.5%左右。连平也认为全年GDP增速可能在3.5%-4%的区间。

　　对于接下来的宏观政策，廖群认为，四季度对全年经济增长十分关键，预计财政政策和货币政策将继续加码。当前，消费恢复不及预期，对经济增长的拖累较大，建议接下来出台更多的消费刺激政策。

　　中国首席经济学家论坛理事汪涛预计，10月下旬的局会议和12月的中央经济工作会议可能会评估当前经济发展情况，并讨论或出台稳增长的经济政策，这可能包括进一步下调首付和房贷利率、支持房地产开发商融资、增加基建投资、加大流动性支持等政策措施。

　　对于四季度具体的财政政策，长城证券首席宏观分析师蒋飞认为，当前专项债限额和余额之间有1.55万亿左右的差值，已公布调增5000亿，预计四季度再调增5000亿专项债额度。政策性开发性金融工具已新增3000亿额度，四季度仍有续接可能。

　　疫情仍然是影响经济最大的不确定性因素。廖群建议，在坚持“动态清零”总方针不动摇的情况下，要加强疫情防控的科学性和精准性。

　　在10月15日举办的中国党第二十次全国代表大会新闻发布会上，有关负责人对疫情防控政策也做了回应。大会新闻发言人孙业礼表示，正是因为坚持动态清零，坚持疫情要防住、经济要稳住、发展要安全，才保持了经济社会持续稳定运行。如果算总账，中国的防疫措施是最经济的、效果最好的。

　　“我们的防控策略和举措会越来越科学、越来越精准、越来越有效，统筹疫情防控和经济社会发展的水平也会越来越高。”孙业礼说。