【老生谈热点】盘点最近一周的经济热点 2020年425期

　　从2020年4月15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

　　同时，人民银行开展1年期中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，操作利率2.95%，此前为3.15%，较此前下调20个基点(BP)。

　　4月15日，除了是央行新作1000亿MLF外，也是最新一次降准首批落地的日子。银行间利率自3日以来经历了“下行——上扬——再下行”的走势。初期受超预期的超额存款准备金率下调影响，市场预期货币政策有望进一步宽松，中长期资金利率出现加速下行，多期限资金利率达到11年来最低点。

　　在此背景下，多家大型银行和股份行同业存单发行利率创下历史新低，1年期浮息存单利率低至1.53%。货币市场利率持续下降，使得银行同业负债利率全面走低。

　　随后又逐渐上行至前期水平，4月14日、4月15日又进入下行通道，隔夜回购利率再破1%，隔夜回购加权平均利率结束连续四日反弹势头。

　　我国当前仍属于稳健型货币政策，多项公开市场操作依序进行，在信贷供给总量增长明显的同时，信贷结构优化，信贷支持的针对性和有效性在增强。

　　第一，抗疫和受疫情影响大的行业得到有力支持。如卫生和社会工作行业，卫生和社会工作行业，卫生和社会工作行业等。

　　第二，较多中长期流向制造业、基础设施和服务业等领域。基础设施业包括交通运输仓储和邮政业，水电气的生产和供应业，水利环境和公共设施管理业。

　　此外，自疫情以来，央行利率调整的策略逐渐形成“逆回购利率先下调——MLF利率同幅下调——LPR利率下调”的跟随式调整。故此次MLF降息后，4月20日开展的最新LPR报价有望迎来再度下行。

　　4月14日，江苏省政府印发《江苏省划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，方案明确，由省、市、县国有资产监督管理机构履行出资人职责的国家出资企业国有股权的10%，为划转对象，作为充实社保基金的手段。

　　国有资本充实社保基金运作的本质逻辑是：划转的国有10%股权带来的收益，以规定的专户，先由江苏金财投资有限公司进行“稳定保本”的投资运作，然后将收益再投资后的收益，通过省财政厅的依法收缴，再以财政资金注入进社保大盘子，最后让全民获益。

　　4月17日，人力资源社会保障部、财政部近日印发《关于2020年调整退休人员基本养老金的通知》，明确从2020年1月1日起，为2019年底前已按规定办理退休手续并按月领取基本养老金的企业和机关事业单位退休人员提高基本养老金水平，总体调整水平为2019年退休人员月人均基本养老金的5%。

　　同时，中国国际经济交流中心副理事长对取消公积金发表了看法，即以下三个措施可以确保取消公积金让老百姓完全不会吃亏：第一，公积金变年金，公民已缴存公积金的收益只增不减；第二，已经发生的公积金可以按照一定利率优惠政策转化为商业；第三，取消公积金不是意味着职工就得不到企业缴存的6%，而是个人有了更大的资金使用的灵活性。

　　中国的储蓄率长期高于世界其他主要国家，这在于当前金融分配体制下的强制储蓄。而强制储蓄的形成，也在于事业单位的改革滞后、国有企业集团的改革滞后与城投财税体制改革的滞后。中国“五险一金”结余大部分以银行存款的形式存在，我国广义的公共部门（特别是政府及机关团体）存款规模庞大，占比不断攀升，造成很多无效的储蓄。

　　很多专家分析，在传统货币财政政策之外，如果中国能够加快划管储蓄，比如更快地将国有资产划归社保，给企业减免更多社保，以及减免社保延长至一年，或将以存款形式存在的5.8万亿公积金盘活，那么我们的回旋余地会很大。

　　上世纪80年代，我们将1万亿的储蓄存储成为“笼子里的老虎”，害怕当这些存款破笼而出时会引发恶行通货膨胀，而现在，截至2020年第一季度末，我国居民的存款余额高达87.8万亿元，在想把笼子里的“老虎”放出来用于投资等活动时，它却不愿意出来了。

　　我国的总储蓄率远远高于世界平均水平，在索洛模型中，当储蓄全部用于投资时，高储蓄率可以在短期增加社会总产出以及人均产出，推动经济的发展。

　　然而，当前我国拥有高于世界水平的储蓄率，但储蓄量却难以转为投资，这可能与消费者对经济的预期以及宏观环境的变化有关，因此，我国近期出来多种举措，旨在盘活存款、促进经济发展。

　　针对近期一些上市企业无视法律和规则，涉及财务造假等侵害投资者利益的恶劣行为。监管部门要依法加强投资者保护，提高上市公司质量，确保真实、准确、完整、及时的信息披露，压实中介机构责任，对造假、欺诈等行为从重处理，坚决维护良好的市场环境，更好发挥资本市场服务实体经济和投资者的功能。

　　资本市场的投资者与被投资企业之间是一个典型的“委托-代理”问题，投资者在对企业的财务信息等评估后进行投资，而被投资企业在获得资金后开始运行。

　　在此过程中，投资者仅担任了资金提供者的角色，并不能对企业活动实行决策权，因此，企业可能从事一些违背投资者意愿的活动，使投资者蒙受损失。

　　“委托-代理”问题在资本市场中普遍存在，对企业实行必要的监管、要求企业及时披露信息等措施，可以在一定程度上对投资者起到有效的保护作用，并减少信息的不对称，使资本能够更好的服务企业。

　　4月16日，斯里兰卡央行宣布降息500个基点至10%，此前利率为15%。菲律宾央行将基准利率下调50个基点至2.75%。巴基斯坦央行下调政策利率200个基点至9%。

　　4月17日，印度央行将逆回购利率从4%下调至3.75%。并且提供5000亿卢比(约合65亿美元)的流动性支持，用于支持农业、农村产业和住房建设等；疫情期间放松对非银行金融机构的相关监管要求等。

　　结合上期热点里关于各国应对疫情冲击的政策手段，会明显发现疫情已经从欧美主要国家向新兴经济体蔓延，流动性危机与正常经济活动的停滞也在愈演愈烈。

　　面对流动性危机，新兴经济体不像美联储那样可以进行无限量QE来缓解冲击，且在目前美元指数依旧攀升的情况下，只能被动接受。

　　第二梯队包括墨西哥、韩国、菲律宾、土耳其、印度尼西亚、埃及、阿根廷、波兰、匈牙利、马来西亚、罗马尼亚等“新钻”国家。