终端需求韧性持续，中期存在隐忧：黑色金属5月终端需求报告

终端需求韧性持续，中期存在隐忧：黑色金属5月终端需求报告我不做大哥好多年 报告摘要 基建端资金充裕，且有项目与之相匹配，成为今年钢材需求的重要支撑项，地产端短期继续修复，但中期用钢需求仍存隐忧。在基建支撑下，预计全年建材需求有望小幅正增长，但三季度之后增

报告摘要

基建端资金充裕，且有项目与之相匹配，成为今年钢材需求的重要支撑项，地产端短期继续修复，但中期用钢需求仍存隐忧。在基建支撑下，预计全年建材需求有望小幅正增长，但三季度之后增速将下降。板材内需短期有边际改善，但远期出口仍存隐患，如果出口的影响在三季度进一步显现，板材的需求回升幅度将受到限制。

房地产市场继续修复，商品房成交持续好转，但如后期如无更多政策支持，刚需买盘释放后压力仍存。随着交房压力临近，房企倾向于将有限的资金用于存续施工的赶工，后期新开工强度取决于销售能否超预期；今年1-4月份新开工大幅负增长已尘埃落定，如近几月不出现大幅正增长，则地产用钢强度的拖累将会在三季度开始显现。同时考虑到各地复工节奏的差异，华东、华南需求受淡季冲击或更强。

基建发力较为明确，对建材和普卷、中厚板的需求均有一定拉动，也会间接带动工程机械和工程运输设备的生产用钢需求。从资金来源看，贷款、地方政府基金支出以及城投债发行均有明显增长，而政府工作报告要求大幅提高专项债限额、新增铁路投资和中央政府预算，进一步保障了基建资金的充裕。微观调研了解，部分地区为了支持经济恢复，将储备项目提前开工，资金与项目相结合，使基建成为下半年钢材需求的重要支撑。

机械板块4月产销量增速大幅回升，考虑其生产受季节性影响较弱，下游需求向好对板材需求的传导短期有望持续。相关消费政策刺激4月汽车和家电销售进一步恢复，冷轧需求回暖，6月空调排产量将超过去年同期，预计将带动冷轧需求边际回升，目前供料卷产量处于低位，如果冷轧需求增加，将使得钢厂增产供料卷，减少参与市场流通的商品卷产量，进而提振热卷价格。欧美经济二季度遭受重创，如出口的影响在三季度进一步向国内传导，板材的需求回升幅度将受到限制，三季度可能受到出口下行的拖累边际走弱。

从主要机械设备出口交货值来看，4月仍保持3%左右的正增长，这主要是前期订单的款项回收增长，海外制造业低迷对机械设备出口的影响尚未真正显现，预计后期出口减量的压力将进一步显现。

随着疫情逐步受控，前期积累的购车需求重新释放，叠加多地纷纷出台汽车消费刺激政策，4月汽车销量保持较快回升，同比增速4.4%，预计后期汽车需求将回归正常。考虑到居民消费能力下降，作为可选消费品，对汽车未来销量增速不宜过于乐观。