黑色逻辑：货源驱动结构下的反弹难持续

黑色逻辑：货源驱动结构下的反弹难持续列支敦士登天气 摘要： 一、需求季节性底部尚未确定，预期支撑难改短期弱势； 二、货源驱动逻辑的焦点是库存，结构压力看产量规模； 三、产业联动符合货源驱动特点，基差博弈看资金情绪拐点； 正文：

摘要：

一、需求季节性底部尚未确定，预期支撑难改短期弱势；

二、货源驱动逻辑的焦点是库存，结构压力看产量规模；

三、产业联动符合货源驱动特点，基差博弈看资金情绪拐点；

正文：

7 月3 日的成交量存在透支的风险，所以未来成交量还会继续下滑，我认为在雨季中，下周单日成交再次跌破18 万或17 万的概率再次增加。

7月15日左右出梅，也预示雨季对需求的压制最大的阶段已经过去，成交会有所起色；但是需求不会井喷，因为雨季之后的三伏天会阶段性压缩赶工的时间，所以消耗量无法集中井喷释放；

7月中旬是看不到的。

所以目前行情反弹不是因为需求，只是货源驱动压力增减或题材炒作的刺激，成交释放是短期表现，无法持续，因此，需求暂时看不到支撑，压力级别还是看供应。

+ 需求短期不及预期，就是矛盾集中释放的时间点。

，但反弹之后的下跌仍是大概率时间，所以按照震荡下跌的波段做空思路对待（有重磅政策影响供求结构，另当别论）。

三、产业联动符合货源驱动特点，基差博弈看资金情绪拐点；

月第一周的行情符合货源驱动的特点，钢材价格因为产量的变化出现短期反弹；但是矿石等炉料因为需求的压缩持续弱势，只是产业行情节奏属于钢材货源驱动主导，然后倒逼产量 预期下降和 实际下降两个阶段，所以炉料价格下跌之后会弱势，弱势之后，如果螺纹继续强势会补涨形势的反弹矿石等炉料的空单需要止盈等待新的机会；如果货源驱动不变，螺纹反弹之后再次下跌，矿石也会跟跌，也将酝酿出现新的做空或加空机会。

大致三个条件，一是预期下跌逻辑靠期货下跌引导，目前就在这个阶段；

矿石继续强势的动力暂时不具备，钢材的生产成本电炉不占优势，若要下跌电炉产量受限被压缩，也预示废钢价格存在下跌基础，所以炉料也按照波段做空思路，把握目前的行情结构。

2 、基差正常修复走止缩—后扩大；跨期价差视为先行指标。

10合约开始修复矛盾，也就预示7月存在短期急跌预期逻辑，那也预示合约间的价差会继续收缩；如果7月兑现的时间不够，或者主力移仓，那就预示跨区价差不缩反扩，强弱结构开始转变，所以基差修复的抉择看价差，至少7月中旬没有结束，继续按照第一种节奏认为10合约进行第一阶段的兑现结构。

整体看，黑色主逻辑还是震荡寻找做空机会为主，但题材影响下跌节奏，行情多震荡，但波段做空机会不会改变，只是节奏要注意防范风险。