提降周期开启，焦炭走势如何？

提降周期开启，焦炭走势如何？遗失的世界全集 报告摘要 总结：在梅雨季需求走弱、铁水产量预期减少，贸易囤货抛售的情况下，焦炭现货有提降空间，但期货已提前反应，随着钢材成交回暖，期货情绪受到带动。后期若需求回归，叠加供应端扰动，焦炭

报告摘要

总结：在梅雨季需求走弱、铁水产量预期减少，贸易囤货抛售的情况下，焦炭现货有提降空间，但期货已提前反应，随着钢材成交回暖，期货情绪受到带动。后期若需求回归，叠加供应端扰动，焦炭仍具备向上驱动，建议在淡季提前布局，可逢低买入焦炭，或基于焦炭价格弹性较大，焦煤偏稳，逢低做多焦化利润。

供给：产量提升空间较小，供给维持紧平衡状态

1）2019年山东去产能落地，焦炭产能有净减量，短期钢焦生产能力不匹配。2）产能集中释放在9月以后，目前焦炉产能利用率已在80%以上，产量提升的空间较小。3）进口焦炭占比太小，不足以改变焦炭供需全局。4）若后期环保、去产能再次出现扰动，焦炭仍可能出现区域性的供给偏紧。

需求：铁水有减量可能，总体维持高位。

梅雨季终端需求走弱，铁水有减量可能，利空焦炭需求，但从生铁产量的节奏来看，二季度需求超预期，当前地产仍然稳定，基建投资增速提高，市场对需求回归也有期待，开始提前交易旺季需求，钢厂生产意愿较强，铁水产量存在惯性，在钢材走强的情况下，预计铁水减量较小。

库存：隐形库存显性化，本轮库存难以大幅累积

近期焦炭库存增加，既有供需缓解的原因，又有结构性变化的原因。贸易商囤货集中抛售，隐性库存显性化，同时进口到货也增多。预计贸易抛货仍压制焦炭，贸易可抛售量约100万吨，将导致焦化厂累库3-4周。若后期铁水减量不大，本轮焦炭库存不会出现过度累积。

成本：焦煤弹性空间较小，焦炭成本总体偏稳

风险提示：终端需求不及预期、铁水产量大幅减产、焦炭产能加速释放

3月份以来，焦炭市场经历了过山车式的变化，从3-4月份的五轮提降，再到5-6月份的六轮提涨，焦炭从行业亏损转变为大幅盈利。其原因既有需求的强劲拉动，又有供应端环保、去产能的扰动、另外焦煤成本也有坍塌式下移。

1、囤货集中抛售，现货提降，期价已提前反应

减少，贸易囤货集中抛货的情况下，焦炭现货有提降调整空间，但期货已提前反应，大幅深跌的可能性也不大，随着钢材成交的回暖，期货市场情绪也将受到带动，后期若需求回归，叠加供应端扰动，焦炭仍具备向上驱动。建议在淡季提前布局，把焦炭作为黑色中的多头配置，或基于焦炭价格的弹性较大，焦煤总体偏稳，逢低做多焦化利润。同时密切关注需求的持续性及下游铁水产量变化，防范需求不及预期，预期差导致的再度回调。