经济热点评论：如何看待IMF对全球经济的最新预测

　　实际增速预测。从历史数据看，IMF 对中国经济的预测有“更强的低估”和“更弱的高估”特征。在经济下行周期中，IMF 会持续下修经济预测直至接近真实值，其中对中国经济的低估更为显著。我们认为，当前中国经济或处低估区间，美欧经济或处高估区间，10 月份IMF 对全球经济的预测仍有下调的可能。

　　2022 年7 月26 日，国际货币基金组织(IMF)下调对2022 年世界主要国家和地区的GDP 实际增速预测。在更新的《世界经济展望》(WorldEconomic Outlook，下称WEO)中，IMF 对2022 年世界主要国家GDP实际增速的预测分别为：全球3.2%(下调0.4 个百分点)，中国3.3%(下调1.1 个百分点)，美国2.3%(下调1.4 个百分点)，欧洲2.6%(下调0.2 个百分点)，新兴市场3.6%(下调0.2 个百分点)，发达市场2.5%(下调0.8 个百分点)。根据WEO，此次IMF 预测下调的原因有三点：第一，供需两弱——俄乌冲突对全球能源和食物供应产生冲击，同时，高通胀引致的欧美加息将抑制全球需求，疫情防控和房地产疲弱拖累中国经济。第二，金融风险——通胀引发的紧缩政策使得金融状况收紧，新兴市场的债务问题严峻。第三，地缘危机——俄乌冲突阻碍全球贸易和合作。

　　和“更弱的高估”特征。特别的，在经济下行周期中，IMF 会持续下修经济预测直至接近真实值，且在这个过程中，IMF 对中国经济的低估更为显著。自1998 年开始，IMF 在每年的4、9/10 月份发布WEO 报告，对两年内的世界经济进行回顾，并展望未来六年的经济。2007 年7 月，IMF 开始对WEO 报告进行修订，更新其在本年度和下一年度的经济预测，自此，每年的1、6/7 月份，IMF 会补充发布对上一次WEO 报告的修订。我们整理了2007 年4 月至今的数据，对IMF 历次当年经济预测进行分析，主要结论如下：第一，从次数看，IMF 低估中国和欧洲的次数多于美国；从平均误差看，相比于美国和欧洲，IMF 对中国经济的预测表现出“更强的低估”和“更弱的高估”特征。第二，在经济的下行周期内，IMF 会持续下修经济预测，预测误差从高位为正调整到零值附近，其中，IMF 对中国经济的低估更为显著。

　　根据基本面和IMF 历史预测，中国经济或处低估区间，美欧经济或处高估区间，10 月 IMF 全球经济预测仍有下调的可能。从基本面看，我国6 月经济基本面较4、5 月份大幅回暖，拉动二季度GDP 增速回到正增长区间，但不平衡的复苏或是下半年中国经济的重要挑战之一；美国通胀仍在高位运行，7 月议息会议继续加息75bps，经济正在逐步放缓；欧央行7 月议息会议宣布加息50bps，提前退出负利率政策，显示当前欧洲通胀压力巨大，经济陷入衰退的时点进一步提前。从历史预测看，在经济下行周期内，IMF 的7 月预测往往高估美欧经济、并低估中国经济，今年10 月份IMF仍有调低全球经济预测的可能。