2022经济展望｜中国经济明年预计增53%制造业仍是“最强”中美关税下调前景利好

　　根据中国社科院12月6日发布的《经济蓝皮书：2022年中国经济形势分析与预测》，2021年中国经济预计增长8.0%，2022年预计增长5.3%左右。2022年我国出口替代效应将明显减弱，预计出口增长6%，较今年高达30%的增速有明显回落，但仍将保持一定韧性。

　　此外，根据经济合作与发展组织(OECD)发布的经济展望报告，OECD预计2021年中国经济增长率为8.1%，2022年和2023年均为5.1%。对比来看，OECD预测美国经济今年将增长5.6%，2022年增长3.7%，2023年增长2.4%；欧元区2021年经济增长率预计为5.2%，2022年为4.3%，2023年为2.5%。

　　中国社科院院长谢伏瞻表示，2020年我国在主要国家经济普遍负增长的情况下，实现了2.3%的增速，2021年我国国内生产总值实际增速预计达到8%左右，超过预期目标，经济增速在主要经济体中继续保持领先地位。与此同时，也应看到当前我国经济运行中仍然面临着一些问题和挑战，需要重点研究和妥善应对。

　　对于中国经济未来表现，摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌对21世纪经济报道记者表示，预计今年中国经济增长7.8%，明年将增长4.7%。明年经济表现大概率前低后高，上半年大概在3.5%左右，下半年可能在5%到6%之间，全年平均在4.7%。

　　今年以来，我国经济持续恢复，新动能不断增强，主要宏观指标总体上处于合理区间。前三季度，我国GDP同比增长9.8%，高于6%以上的预期目标，为实现全年经济社会发展目标打下了良好基础。

　　对于今年中国经济的表现，朱海斌对记者表示，今年各个行业冷热不均的现象非常明显，比如像制造业，自动化产业升级、高新科技行业表现非常好。跟绿色投资相关的行业动能也非常强，比如新能源汽车，在政策上支持力度也很大。此外，在今年大宗商品尤其上游原材料价格上升以后，工业企业利润在上游部门表现也非常好。

　　出口方面也非常强劲。朱海斌表示，年初的时候摩根大通预计今年中国出口有望增加20%以上，当时这个预测在市场里也是相对比较乐观的，但是从现在看，今年全年出口增速很有可能达到30%左右，比原先预期的还要强。

　　在众多行业表现亮眼的同时，未来中国经济也面临一些挑战。朱海斌分析称，其中一块是房地产，过去几个月指标有所下行，包括新开工数据、住房销售、土地出让都出现了两位数的同比下跌。另外是消费，不过消费并不是趋势性的疲软，更多是跟地方疫情有关，比如像8月份人均消费就下行得较快，但在9月和10月份开始反弹。

　　中国社科院院长谢伏瞻表示，我国经济运行中既有供给侧问题也有需求侧问题，当前短期看有效需求不足对经济影响比较突出，这与美国等发达国家总需求扩张较快、而生产供给能力跟不上的情况存在根本的不同。因此，应适度增强宏观政策逆周期调节的力度。

　　朱海斌进一步表示，消费与疫情息息相关。如果只是一两个省市小规模出现疫情的话，对消费影响不大，几乎可以忽略不计。今年影响比较大的一次是春节，当时出现了40天的交通管制、旅行限制。第二次是8月份，当时疫情波及了十几个省市，而且中间涉及到了华东和华南两个最为发达的地区，所以8月份零售下降幅度较大。最近一轮疫情主要发生在东北和内蒙古，对经济就没有造成太大的影响，因为这些地方本身消费占全国的比重比较低。所以疫情对消费的影响也跟疫情涉及的区域大小以及这些区域本身的经济发展程度有关。

　　对于明年而言，各行业发展冷热不均的状况可能还会持续。朱海斌预计，制造业投资明年仍然会表现最佳，房地产投资2022年全年可能同比下跌5%。基建在中间，预计明年增速在1%左右。总体而言，制造业明年仍然会是“最强”。

　　对于2022年经济发展主要预期目标，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长李雪松指出，建议将明年国内生产总值增长设定在5%以上，城镇新增就业1100万人以上，城镇调查失业率5.5%左右，居民消费人均涨幅3%左右。

　　从全球视角来看，朱海斌强调，跟其他主要国家对比来看，中国疫情后的复苏具有明显的不同特征，美国今年的故事主要是消费的复苏，其消费复苏发生得最早、也是最强劲的，但是相对而言，美国的生产端复苏就比较滞后。而中国是需求的复苏滞后于生产端的复苏，所以从通胀来讲，中国PPI受全球大宗商品的影响上涨得很快，但是CPI一直处于较低的水平，大部分时候都是1%以下，核心CPI大概在1%左右。

　　12月6日，中国央行官宣将于12月15日全面降准0.5个百分点，释放了更强的稳增长信号。央行表示，将继续实施稳健的货币政策，坚持稳字当头，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，加强跨周期调节，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持中小企业、绿色发展、科技创新，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

　　在财政政策和货币政策上，朱海斌认为，虽然中国政策仍有空间，但是很可能不会用足，预计明年会相对比较中性，并不是一个刺激性的政策。今年财政赤字是3.57万亿，预计明年是3.7万亿，地方政府专项债的规模明年3.5万亿，基本情况和今年类似，但是要是按GDP比率来看，明年会比今年略低。

　　与此类似的是，中国社会科学院数量经济与技术经济研究所所长李雪松表示，2022年全国一般公共预算赤字率可设为3%左右，财政赤字规模大约为3.7万亿元，比2021年增加1300亿元。积极财政政策应加大“两新一重”建设，加强对技术改造、绿色转型等支持。在当前经济下行压力加大的情况下，稳健货币政策，边际可适度宽松。

　　货币政策方面，朱海斌强调，现在中国的政策更多是在强调经济结构的转型，所以央行更加愿意用结构性的货币政策，而非使用一些总量性的政策，明年降息的可能性很小。从经济的走势来看，今年三季度应该是低点，到明年上半年会慢慢好转，从国内经济和通胀的走势判断，明年降息的概率比今年要低。此外，从全球角度来看，明年会是一个加息的周期，中国明年降息的可能性会很小。

　　需要注意的是，12月6日中央局召开会议，分析研究2022年经济工作。会议要求，着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。明年经济工作要稳字当头、稳中求进。宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

　　汇率方面，朱海斌对记者表示，未来几个季度人民币基本会维持在目前相对偏强的水平，也就是6.35左右，但是明年下半年可能会出现小幅贬值，到明年年底是6.55左右。这个判断有几个前提，第一，明年下半年美国大概率会加息，所以从利差来讲，中美的利差会缩窄。第二是明年的经常项目顺差，从进出口来讲，预计明年出口仍然会有不错的表现。鉴于今年基数较高，所以我们对明年出口的预测是7%左右的增速，出口增速放缓对人民币汇率的支撑某种程度上会稍微减弱。

　　嘉盛集团资深分析师Joe Perry对21世纪经济报道记者表示，预计明年上半年美元/人民币将在6.35-6.45，尽管美元上涨，但人民币仍可能走出独立行情，强劲的出口（经常账户顺差维持高位）、外资进入中国股债市场的动能强劲是主因。

　　但明年也存在不确定性，朱海斌对记者强调，不排除人民币会比预期要强，其中最主要的因素是中美关税。从目前的一些进展来看，2022年中美平均关税税率下调的可能性正在增加。如果关税下调的话，第一对中国的出口会是利好，第二对人民币也是利好，第三对股票市场投资来讲，受关税影响的行业也会受益。

　　需要注意的是，美国贸易代表戴琪已经启动了一个新的、有针对性的关税排除程序。美国财政部长耶伦12月2日也表示，通过重启排除程序、降低特朗普时代对中国进口商品征收的关税，可能有助于缓解一些通胀压力。

　　展望未来，朱海斌认为中国通胀压力有限。“从中国的情况来看，通胀的压力并不是很大，预计明年CPI和PPI之间的剪刀差会收窄，CPI会慢慢走高，预计从1%升至2%，或者上升到略高于2%，比3%的目标还是要低，而PPI则会从高位开始下行。”