这几个指数今年为何这么强？

　　19年还有13个交易日，就要过完了，回顾一下今年涨幅较大的几个指数，看看它们今年为何这么强？是什么因素让它们跑赢大盘，未来又能否持续？

　　从2019年初至2019年12月11日，上证指数上涨了17.26%，而一些强势指数涨幅远超上证指数。

　　例如：中证白酒上涨了82.5%，中证消费上涨了59.3%，深证红利上涨了48%，中证医疗上涨了47.6%，中证生科上涨了49.4%，中证TMT上涨了49.7%。

　　以下数据均来源于：CHOICE
　　下图是上述价格指数(不考虑分红因素)今年走势的叠加，其中最低的红色是上证指数：

　　指数价格上涨可以分解为两个部分，即，业绩增长和估值提升，业绩增长带来的价格上涨相较于单纯的估值提升，具有更好地持续性；
　　单纯靠估值提升带来的上涨，未来除非业绩上涨不断消化高企的估值，否则这种上涨便不具备长期持续性。

　　首先看看中证白酒指数，2019年价格上涨了82.5%，年初市盈率20倍，12月11日市盈率31.5倍，市盈率上涨了53%。

　　下图蓝线是中证白酒价格走势，黄线是市盈率走势，左轴表示价格，右轴表示市盈率：

　　根据价格变化、市盈率变化和盈利变化之间的关系，我们可以推出，中证白酒指数盈利上涨约19%，价格的推升大部分来自于估值的上涨，小部分来自业绩的推动。

　　再来看看中证医疗指数，2019年上涨了47.6%，市盈率从年初的32.9上涨到12月11日的48.85，上涨了48%，价格的上涨完全由估值提升导致。


　　下表对这些指数价格变动因素进行了分解，右侧两列标出了今年以来指数的估值提升和盈利增长倍数，值的大小表明了二者对指数价格上涨的贡献大小，值小于1表示该因素对价格上涨的贡献为负。


　　从上表中看到，中证消费、中证白酒、深证红利和中证生科的价格上涨大部分来自于估值的提升，少部分来自业绩增长。

　　中证医疗的价格上涨则完全来自于估值的提升，而中证TMT则完全来自盈利增长。

　　以上表格主要列举了大家比较关注的消费、医药、涨幅不错的深红利，以及今年表现不错的TMT行业，基于以上表格，我们可以得出以下的结论。

　　1、随着经济不确定性增强，市场风险偏好下降，投资者倾向于主要消费、医药等周期性弱、未来市场预期较为稳定的股票。

　　2、强周期股、中小成长股对宏观经济环境非常敏感，一旦经济下滑，往往会出现较为明显地业绩下滑；而白马股、龙头股拥有规模效应、品牌效应，有较宽的护城河，业绩持续性较好。

　　3、今年以来，大量的北上资金入场，这些增量资金具有一定的边际定价权，外资主要青睐A股市场的核心资产，这也使得近两三年来A股的风格慢慢趋向于国外成熟市场。

　　4、TMT行业(Technology，Media，Telecom，科技、媒体和通信三个英文单词的首字母)的业绩今年以来有转好的趋势。（中信保诚财富号）