ETF是加剧市场波动“幕后黑手”？真相可能让你大吃一惊……

　　前几日美股突现闪崩，市场开始寻找不同的下跌原因，部分观点将矛头指向ETF，认为ETF的壮大会催化新一轮的市场闪崩，认为甚至有人将其比作曾经的CDO(担保债务凭证)。

　　而近期A股市场科技股波动加大，也有人想把“锅”甩给ETF。

　　不得不说，行业ETF如今已成为A股市场的焦点。5GETF、芯片ETF在给投资者带来丰厚收益的同时，ETF这种简单、透明的工具日益受到投资者的认可。

　　随着规模增长，ETF在当前的市场中到底发挥了什么作用呢？针对部分“ETF加速个股波动”的观点，华夏基金数量投资部总监庞亚平表示：
　　ETF诞生初衷为了平抑市场波动。

　　ETF快速发展没有盲目推高股价。

　　ETF没有造成恐慌性抛售。

　　ETF和个股之前存在正向促进关系。

　　庞亚平表示，事实上，国内ETF发展空间依然较大。

　　首先，中国的ETF产品发展依然还在探索期，市场占比极低。

　　截至2019年底，根据Wind数据统计，国内ETF产品共227只，管理规模5598亿元，占全部指数产品规模的67%。中国ETF发展较为迅速，但目前国内ETF管理规模仅占股票市场总市值约1%的规模，占公募基金总规模约3.7%，占非货币公募基金约7.3%，占比均较低。

　　其次，中国的ETF投资者较为理性成熟，ETF成为逆势布局的重要工具。

　　国内投资者对ETF引用也越来越灵活。当市场出现较大幅度下跌时，ETF成为投资者布局市场上涨的重要工具。

　　2018年，国内股票市场出现了显著的下跌，但是同期以上证50、沪深300、中证500、创业板为跟踪指数的ETF出现了大幅度的净申购，特别是在2018年10月，当月指数已经基本接近底部，股票ETF当月净申购约400亿元，为市场贡献了大量的增量资金，投资者也较好地参与了指数反弹的收益。

　　国内ETF份额申赎变化和沪深300指数走势关系图




　　资料来源：万得资讯
　　那么，近期科技类ETF规模迅速增长，是否产生较大的流动性冲击？结论还是没有。


　　规模仅占对应指数成分股科技板块相应ETF对应标的指数市值对比分析
　　数据来源：万得资讯，规模及成交单位：亿元
　　今年以来，市场风格较为集中，以5G、芯片、新能源车为核心的科技板块迅速上涨，也带动了同期相关ETF规模的快速增长。

　　通过对板块股票交易量和ETF交易量进行统计发现，尽管部分ETF产品的规模增长速度较快，但总规模占比依然较为合理，大部分ETF产品的总规模仅占对应指数成分股总市值和流通市值的1%左右，这些ETF的管理运作对指数成分股的影响非常小。

　　另外，ETF的成交金额占指数成分股成交金额的3%左右，说明ETF已经发挥了一定的交易缓冲作用，但对板块成交的分流相对较小，投资者在相关板块上的交易观点会通过ETF实现，一定意义上缓解了大幅度交易个股对市场的冲击。

　　从主要ETF的申购数据来看，ETF新增份额对指数成份股的影响不大，主要体现在：
　　(1)申购带来的股票买入平均成交占比(按份额)多在1%左右；
　　(2)流入资金最多的一天其成交占比(按金额)仅在部分产品的部分个股中超过10%，影响有限。

　　因此，科技类ETF并没有推动相关板块的大幅上涨，也没有对底层股票造成较大的流动性分流。