“聪明钱”都流入了QDII海外债基？为什么？

　　这个周末，有大V和媒体盯上了QDII海外债基金，说是这类基金已被砸出“黄金坑”，但说的并不是很全面，或者说解释地并不地道，今天就带各位小伙伴一起瞅瞅。

　　凡事有果必有因，大家盯上QDII海外债基金肯定是有原因的，刚刚提到的“黄金坑”便是一个最主要的理由。机会都是跌出来的，这话是没错，但跌出来的是否就是机会？还有待进一步分析。确实，近期各类资产都在跌，包括债券，一是受到流动性影响。由于债券投资者是以机构为主，而且杠杆比例较高，赎回的时候就容易发生底层债券资产被抛售的情况。另一种就比较严重，像那些基本面可能出现问题的债券，如一些石油国家的国债等。

　　就这两种债券来说，显然那些受到流动性冲击的债券的机会确定性更高，尤其是那些到期期限较短的中资美元债，也就是那些在境外市场发行，主要以美元计价，但发行主体为境内企业的债券。横向对比来看，由于中资在海外的评级偏低，所以中资美元债收益率多数时候比国内要高，近期更是远远高于国内，这也是国内投资人普遍的视角。这里要说明下，债券价格和收益率如同一枚硬币的两面，价格下降对应收益率上升，换言之，如今中资美元债的价格已经很低了。

　　若说是股票，股票因为两地不能互通互转，溢价没法平抑，比如AH溢价长期存在，但债券有到期日，早晚会兑付，这种两地溢价不可能长期存在，如果收益率差价很大，至少一个是错的：假如企业经营好，那债券利率应该很低，否则债券利率应该很高。现在国外因为流动性不足，金融机构抛售资产，导致债券没人要，也就是错杀。但这种错杀会持续存在嘛？由于发行这类债券的主体在中国，不管是从疫情控制还是经济增长潜力，又或是财政货币等政策支持层面，中国都显然优于世界其他国家，从这点来看，中资美元债的信用风险处于可控范围。即便流动性溢价短期内难以消失，但拉长时间维度来看，如果对于全球金融体系最终能够恢复正常运作有信心，对于中国资产具有信心，那现在的估值水平无疑具有很强的吸引力。

　　而且纵向对比的话，中资美元债到期收益率也已处在历史高位。换言之，如今中资美元债的价格真的已经很低了，也难怪某些基金公司某些机构投资者都关注到了这类基金。比如，在QDII额度本身紧张的情况下，最近基金公司却开始发QDII债券基金，上周成立的大成全球美元债是其中之一，本周中银基金、富国基金也开始新发这类基金，分别是中银亚太精选债券、富国红利精选。

　　这是不是从侧面反映了什么？那基金公司发归发，究竟有没有人买呢？就拿上周成立的大成全球美元债来说，858户认购了2.5亿多资金，平均下来每人申购了近30万。人均近30万，普通投资者的概率并不大，所以有人推断里面应该有机构这种大资金认购，也并非毫无依据。而且机构大资金的选择向来是有他理由的。

　　不仅如此，大成这只基金的成立公告还透露了一个迹象