分析称各地楼市细则略显宽松 提升地产板块评级

　　近期，北京、上海、重庆、合肥、深圳、天津等地出台了贯彻《国务院办公厅关于继续做好房地产市场调控工作的通知》的配套细则；主要省市配套细则的核心内容基本在国务院办公厅的框架细则之内，但各地细则松紧不一，银河证券近日据此发表了研究报告。

　　（1）各地楼市调控配套细则略显宽松

　　在国务院办公厅的“国五条”细则出台后近一个月的时间后，各地楼市的配套细则才缓慢出台，但也仅有“京沪渝津”等少数城市出台；如果把各地细则的核心内容与“国五条”细则相比，除北京政策较为严厉外，其他城市细则略显温和，低于“国五条”细则出台时的预期。

　　（2）各地政策细则对楼市成交量的影响可能会低于预期

　　从调控细则全文来看，已限购的城市的限购范围覆盖全市会对楼市需求产生一定影响；其他房价过快上涨的城市要及时限购带来的需要限购的城市也不多，对需求释放影响不大。而对房价影响较大的二套房信贷收紧是有条件进行，也仅是在部分房价过快上涨的城市执行；且20％的个税执行对新房需求影响小，因此，分析师倾向于认为：此次各地的楼市调控细则对楼市成交量的影响会低于之前预期。

　　在国务院办公厅出台的楼市调控细则后，分析师重申了对房地产板块投资谨慎的观点。当时，分析师认为，若政策严格执行，楼市需求或降15％，重点公司股价极限下跌空间平均约为17％。

　　而目前，各地楼市调控配套细则略显温和，对楼市需求的释放虽为负面，但影响程度可能低于之前预期；而股价基本上已经跌到分析师所说的下跌极限空间，即在不依赖房价上涨的基础上，nav折价率到一定程度。总之，分析师认为，在股价已经反映了或者反映了大部分的楼市调控政策后，而各地的楼市调控配套细则低于预期时，股价应该需要得到修正；同时，目前房地产板块的股价基本接近历史的估值低点，因此，分析师提升房地产板块的投资评级，由“谨慎推荐”提升至“推荐”。

　　对个股而言，分析师认为，产品定位于刚性需求的一二线龙头公司会受益，如万科、保利、荣盛等公司；而对于非住宅类的产业地产和商业地产的华夏幸福和南国置业也将受益。