地产资本玩转足球：恒大足球账本之谜

　　“这是中超最好的年代。”这句话很好的体现在2013年亚冠联赛上。5月22日，恒大足球晋级八强，更创造了至少11个新纪录。世界主流博彩公司都在八强诞生后将恒大队的夺冠赔率调到了最高，成为本赛季夺冠最大热门。

　　此后的5月26日，国务院总理李克强出访德国，在柏林观看了欧冠决赛的电视直播。外媒报道中国领导人关心足球、支持中国足球事业。受此消息影响，a股与足球有关的概念股井喷。

　　恒大俨然成为中国足球的一面旗帜，有恒大参加的球赛一票难求。而在中国足球俱乐部中，超过半数与地产资本有关。地产裹挟足球，推进了近几年来中国足球事业的发展；而地产与足球的资金共振，则牵系着足球产业到底能走多远。

　　许家印的铁腕

　　在地产界，恒大以执行力超强著称。显然，恒大掌门人许家印将这一风格引入了足球。

　　恒大地产内部人士说，许家印鼓励俱乐部和教练组要铁腕治军，既颁布“五不准、五必须、五开除”的“恒大队规”，也对相关球员的失当行为及时进行严惩。

　　许家印在内部座谈会上放出狠话，“不努力拼命的人不能待在恒大俱乐部。好几场比赛不拼命并且在没有客观原因的情况下，就要毫不留情地拿下。”

　　这种拼搏重奖、退缩重罚的铁腕风格，与恒大球员在场上的拼劲，成为了中超联赛的新元素，也是业界人士看来最具职业足球气质的元素。

　　许家印表示，恒大每年都会有明确的目标，比如打中甲的时候就是冲超。为了这个目标需要付出多少（钱），那就是多少，不会设上限。

　　“房地产与足球的契合点之一，在于它们拥有相似的价值链。”北京（楼盘）长城战略咨询企业战略研究所所长王德禄表示，房地产行业与足球产业都基于核心城市，两者在同构的空间价值链上实现共赢。

　　业内人士分析，恒大足球之所以能做强，有赖于合理的产权结构、青训体系（足球人才培养）、俱乐部管理制度和引援方式（收购行为与策略），而地产业务提供的资本将这四块串联到一起。换句话说，这四块是地产资本与足球发生碰撞的几个方面。

　　许家印也思考了足球的持续性发展问题。他认为，目前运营联赛的中超公司，表面上是独立的公司法人，实质上隶属于中国足协，缺乏独立性，导致其商业运营能力极差，无法真正惠及投资人，也严重影响了中国足球的可持续发展。

　　因此，体制改革再次被提上日程，其核心就是成立独立自主的联赛公司，独立运营。

　　据恒大提供的资料，该俱乐部正在建立一套现代足球俱乐部体制和运作机制，如专门成立经营开发部门，来增强俱乐部自负盈亏能力。而这一切，都将在许家印的主导下进行。

　　足球账本之谜

　　作为一项投入巨大的职业体育运动，足球在全世界范围内都是需要“烧钱”的。而恒大在足球上究竟投入了多少资金，仍是一个混沌的问号。

　　做空机构香橼（citron）2012年公布了一份报告，指恒大地产在足球领域开支太大。香橼预计恒大2012年在足球的投资需120亿元。

　　根据之后恒大的澄清报告，2011年其在足球的投入仅为5亿元，收入为4.2亿元，公司净投入实际上为8000多万元。

　　这一数据似乎缺少说服力：恒大俱乐部新签的教练里皮团队年薪约为1200万欧元，合同期为3年。巴里奥斯仅转会费就为850万欧元，签约四年。

　　接近恒大的广州（楼盘）地产界人士认为，恒大在足球方面的投入每年不止几个亿那么少；但翻看恒大历年年报，其中对于足球开支的数据均语焉不详。

　　而据本报记者统计，2012年恒大在一线队方面的投入达到7亿元；而根据恒大地产管理层所述，在过往三年，恒大在足球上的投入超过17亿元。

　　不过，对于许家印和恒大来说，这笔账不是直接算收支的。“我们每场比赛只给广东体育4万元的转播费，但换来的却是90分钟的品牌曝光机会。央视的广告是一秒15万元，而我用4万元就能换回来这么多的回报，你说这个投资值不值得？”许家印认为，投资足球等于给恒大节省了一大笔广告营销费用。

　　而足球带来的另外一个品牌溢价是，去地方拿地时获得了更多的谈判砝码。“恒大已经进入了很多三四线城市，这些城市的人可能不知道万科中海外，但知道恒大足球。”恒大内部人士说。

　　资金共振的风险

　　恒大集团副总裁刘永灼指出，2012年恒大足球投资上有较大亏损，但按照规划，进入第四年之后，就要开始盈利，实现财务平衡。

　　恒大尚且亏损，其他地产商投资的俱乐部也难言盈利。但如何实现盈利？这对中国所有的足球俱乐部都是一个问题。

　　以职业足球最为发达的欧洲来看，据欧足联2011年发布的一份报告称，欧足联国家52%的足球俱乐部出现亏损；而日本j联赛远较中超发达，但在2011年赛季中，也有10支球队出现亏损，2010年则为8支。

　　目前中超16支球队的主要投资方中，有超过10家企业主要业务构成中涉足地产相关业务，分别是广州恒大、广州富力、杭州（楼盘）绿城、河南建业、大连（楼盘）阿尔滨、山东鲁能等。

　　因此，一个显而易见的问题是，严重依赖于房地产输血的中国足球联赛，一旦房地产行业整体陷入困境，该怎么办？

　　历史地看，2012年，绿城地产的销售持续低迷，其总负债率达到163.2%，短期借款是其自有资金与现金等价物的2倍，导致绿城老板宋卫平直接缩减了对杭州绿城的投入。

　　而另一支中超球队河南建业，在去年的赛季中遭降级。与此相应的是，建业地产在三、四线城市的销售不振，库存高企。

　　上述俱乐部对球队投入减少，从而影响球队成绩，甚至有的面临被收购的命运。

　　“‘资金链共振’可能是房地产投资足球最大的风险。”王德禄认为，由于房地产行业和足球产业收益分布“不均匀”，从而有可能造成房地产资金链与足球资金链在同一时间内出现紧缺状态。一旦资金链出现“共振”，势必会对房地产企业以及足球俱乐部带来巨大的打击。

　　目前来看似乎尚未出现这种风险，楼市销售仍畅旺，恒大、富力等房企资金充裕。2013年1月至4月恒大合约销售总额约为249.8亿元，较2012年同期增长51.9%。