涨声遮蔽的危机：风险已在路上酝酿

　　经济学家、北京科技大学教授赵晓（微博）在一片唱涨声中嗅到了危机的味道。9月8日，他在人民大会堂参加 “以文化旅游提升中国南昌的城市价值”论坛上提到，美元正在回流，而90上世纪年代的那波“回流”引发的是东南亚的金融危机。

　　众口一词，一线城市房价看涨，所有人都乐观，更让赵晓感到不安。“危机前，很多人都会讲特殊性，找出乐观的理由，认为中国的市场不一样，但市场最终不会违背经济规律。”他对本报记者说。

　　他关注到了一个很有意思的现象，华人首富李嘉诚旗下公司连续出售香港和内地物业。“姜还是老的辣，这可能是一个重要信号。”

　　李嘉诚抛售信号

　　先是为旗下创立了40年的百佳超市寻找买家；接着，紧邻上海陆家嘴金茂大厦、环球金融中心的东方汇经中心OFC写字楼传出出售消息；现在，李嘉诚又准备把捂地10多年，去年刚开业的广州西城都荟广场和停车场套现。

　　根据市场传闻，百佳的估值最高可达40亿美元，OFC写字楼的叫价或达60亿港元，西城都荟最终的交易价格约33亿港元，涉及金额近400亿港元。

　　作为一代“香港梦”的代表，李氏家族近期流露出越来越浓厚的“欧洲情结”。到目前为止，其约半数的公司资产已转移至欧洲，3年累计海外并购额高达1445亿港元。

　　公开资料显示，2010年，以长子李泽钜为先锋，长江基建（01038.HK）、电能实业（00006.HK）和李嘉诚基金会联手击败了由澳大利亚麦格理、阿布扎比投资局和加拿大养老金组成的财团，斥资58亿英镑（约700亿港元）从法国电力公司（EDF）手中买下了英国电网业务。不到1年，长江基建再次出手，花费24.1亿英镑（290亿港元）收购了英国水务公司（Northumbrian Water Group）。又等了10个月，长江基建高调出击，6.45亿英镑（77亿港元）收购英国配气网络Wales &West Utilities（WWU）。三项业务的企业价值合共超过125亿英镑（约1550亿港元）。

　　短短24个月内，长江集团一跃成为英国最大的单一海外投资者，历史投资总额超过300亿英镑（折合3720亿港元）。长江集团为英国1/4的人口提供配气服务，掌控英国30%的电力供应；为超过7%的英国人口提供饮用水。

　　赵晓提醒说，早在2007年美国“股神”巴菲特在抛售中国石油（0857.HK）时也曾饱受质疑。但清仓中石油，他大赚277亿美元。至今，当初许多质疑他的人还在套牢中。

　　赵晓还观察到，大概半年前，美元正在回流。他从中国银行了解到的信息是，许多客户在4个月之前将钱转换成美元资产，资金从中国流入美国。

　　资本回流，首先遭殃的莫过于新兴经济体，特别是那些存在经常账户赤字的国家，比如土耳其、乌克兰、印尼和印度。今年至今，这些国家的货币兑美元都出现了大幅的贬值。而根据花旗银行的研究，新兴市场国家可用的应对选项似乎都不会产生太大的效果。

　　但分析普遍认为，危机可能不会如上世纪90年代那一轮经济危机严重。“冲击肯定有，”赵晓说，“但中国有3万亿外汇储备，并且是年轻的经济体，有城镇化的潜力，可以通过改革释放红利。”不过他强调说，如果掉以轻心，有可能受到危机的巨大冲击。届时，楼市可能出现腰斩，经济下滑，企业倒闭。

　　乐观背后的危机

　　大多数人是从万科董事会主席王石发布微博后，转而关注李嘉诚的举动的。9月4日，王石在微博上说，“精明的李嘉诚先生在卖北京、上海的物业，这是一个信号，小心了！”

　　在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧，正是巴菲特的投资哲学。长江实业（00001.HK）地产投资董事郭子威在接受本报记者在内的群访时，并不认为这是撤出中国楼市的表现，而是分散风险的需要。中国内地房地产还有很大的增长潜力，但欧洲市场很成熟。

　　但中国楼市确实到了阶段性的高点。长江实业即将在北京推出新一期别墅产品“誉天下·瑞景花苑”，较之前一期可能提涨30%至50%。郭子威表示，这也是最后一期，位置最好的一期。誉天下是长实在北京的首个项目，总面积近80万平方米，长实已套现70亿。

　　郭子威称，瑞景花苑的定价，是目前市场行情的正常反应。而市场几乎接近疯狂。

　　9月4日，融创中国（1918.HK）农展馆北路8号住宅地块，楼面价被估为12万元。21世纪不动产北京区域总经理寇海龙认为，农展馆地块不能单纯用价格来衡量，它就是稀缺的代名词。寇海龙估计，开发商拿下农展馆地块后只有一个选择，就是将它往最豪华方面来打造，单价肯定达15万元以上。这也意味着，2014年北京东三环一批房子会向着12-15万元的目标看齐，新房15万元，二手次新房12万元。

　　寇海龙说，对今年诞生的一批地王来说，唯一的风险是2014年的房地产政策不确定。如果维持现有的政策不变，那这些开发商全都会赢，房价也会继续大涨；但假如调控政策一旦发生方向性的变化，传说中的长效机制宣布时间表，可能会有少数开发商陷入在劫难逃的厄运。

　　以目前房价衡量，夺得高价地的开发商，明年要赢的话，房价须上涨30%以上。但郭子威认为，每年15%以上的涨幅并不正常，已超出人们的购买力，不可能持续。

　　近来有种观点，北京房价有其独特性的支撑。而经济学家看到的则是另外一面。“日本楼市泡沫破裂前，东京也在强调特殊性和稀缺，香港亦如此。”赵晓说。

　　上世纪90年代，香港房价最高的被削去一半。而日本已为其泡沫付出了“失去的20年”的代价，但日本有完善的社保和福利体系，才经得起这么长久的萧条清淡。