房企再融资开闸渐近 对赌风劲刮利诱机构认筹

　　房企闻风而动

　　多措施机构保收

　　按照上述房企高管的说法，在再融资方案中，需要着重考虑到机构能否获得收益。这也是再融资能否吸引机构认购，以及此后能否和机构继续合作的关键。

　　但是由于发行价格需要确定在基准日前20个交易日均价的90%以上，发行后需要面对一年的锁定期，加上未来地产行业调控的政策风险尚不明朗，使得房企不同于其他行业，其股价不确定性因素更大。

　　据北京某机构人士透露，在公布定向增发董事会预案之前，融资方就需要与相关机构进行协商，并且尽量延后利好消息的发布，将定增价格控制在一定范围之内。此外，机构会与融资方式签订对赌协议，以保证机构参与的收益率。

　　以河北某上市房企为例，该公司2012年年报高送转的预期就十分强烈，不过一直押后到2013年中报实施。由于该股股价走势强劲，遂在发布中报的同时即发布定增预案，并且停牌。

　　照分析人士说法，若先发布高送转消息，很有可能继续推高股价，使得定增价格水涨船高，将难以吸引机构投资人参与。

　　除此之外，上述机构人士还表示，不少机构私下会要求上市公司签订对赌协议，若无法满足机构的收益约定，上市公司一方需要弥补相关损失。不过，对于一年锁定期的约定收益水平，该人士仅表示因公司而异。

　　这一安排对于房企来说似是无奈之举。9月18日，深圳某大型基金公司投研人士受访时表示，房企再融资开闸对于未来推高房企股价逻辑并不成立，包括银行、地产等板块回归市场高估前的估值是宏观趋势。这也显示出机构对于投资房企再融资之后股价表现仍存担忧。

　　除此之外，上市房企再融资前夕是否会出现“老鼠仓”，也成为再融资能否顺利通过的另一个重要因素。

　　按照再融资的流程，为了保障再融资过程的顺利，在公布定向增发董事会预案之前，上市公司已经与相关机构进行摸底和接触。

　　北京某上市地产商证券部主管对此表示，对于房企而言，再融资计划还需要与国土部门进行沟通，繁荣的审批流程，似乎很难保证再融资方案不会提前泄露。