楼市调控向市场化回归 利率改革影响银行业格局

　　中行报告称，四季度，随着各地放松限购、限贷政策效应的进一步显现、信贷支持政策的加强以及部分先行指标改善带来的传递效应，房地产市场下行压力将有所减弱。

　　下半年上市银行资产增速将延续上半年的趋缓态势，营业收入、净利润增速也将随规模增速中枢的下移而有所放慢。

　　本报记者 李岚

　　9月25日，中国银行(601988,股吧)发布《2014年四季度中国经济金融展望分析报告》称，未来几个季度，经济明显回升的可能性不是很大。预计全年经济将延续“低增长+低通胀”格局，GDP增长7.4%左右，比上年回落0.3个百分点；CPI上涨2.2%左右，比上年回落0.4个百分点。

　　中行国际金融研究所中国经济金融研究课题组专家分析认为，中国经济正处在由“去库存”向“去产能”和“去杠杆”叠加的转变阶段，处在向新常态转变的关键时期，保持一定速度的增长是顺利实现这一转变的重要条件，因此未来在政策方面需要并可以适度放松。

　　课题组专家还就房地产市场走势、宏观政策取向以及银行业经营形势等热点问题进行了专题分析，并回答了记者提问。

　　表外融资受抑制

　　信贷增长保持稳定

　　中行报告认为，今年以来M2增速均值为13.3%，仍处在合理区间。考虑到货币政策的连续性、贸易顺差扩大、信贷增速出现回暖迹象等因素，预计三季度末M2增速将保持在13.5%左右，年末M2增速将维持在13.5%左右的水平。

　　值得关注的是，社会融资总量大幅波动，表外业务持续萎缩。

　　今年1月至8月，社会融资总量为11.75万亿元，比去年同期减少7998亿元。虽然8月份人民币贷款出现较大规模回升，但委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票等表外资产仅增长117亿元，其中信托贷款和未贴现银行承兑汇票延续了7月份萎缩的态势，分别减少515亿元和1119亿元。

　　课题组专家认为，社会融资总量的结构变化既反映出表外业务受到严格监管的趋势，也和近期加快资本市场建设、股市回暖有关。预计四季度社会融资总量将保持平稳增长，表内融资和直接融资规模有望保持增长，表外融资会受到一定抑制。

　　“未来的货币政策仍会以稳健为主，在控制总量的同时进行定向调整，进而达到降低社会融资成本和促进经济转型升级的目的。”课题组专家判断，四季度，在稳健货币政策和定向调控措施的作用下，人民币贷款增长将保持总体稳定，在信贷结构上将继续倾向于“三农”、小微企业以及棚户区改造等领域。

　　限购限贷政策放松

　　楼市调控向市场化回归

　　中行报告称，四季度，随着各地放松限购、限贷政策效应的进一步显现、信贷支持政策的加强以及部分先行指标改善带来的传递效应，房地产市场下行压力将有所减弱。

　　“尽管全面取消限贷的可能性不大，但是"差别化信贷"的执行力度将进一步增强。”课题组专家分析认为，这主要体现在首套置业者的首付比例有可能进一步降低，房贷优惠利率幅度也有望加大，不排除对改善性住房信贷需求提供更多支持的可能性。

　　在回答记者提出的信贷支持力度加大对房地产市场影响的问题时，中行首席经济学家曹远征认为，影响不大。“目前，银行资产中22%是房地产，其中开发贷款为4%，按揭贷款18%。”曹远征说，尽管按揭贷款的坏账率很低，但由于这一业务的存贷款错配乘数最高，风险很大，因而银行的积极性并不高。解决错配问题最好的办法是实行住房按揭贷款抵押证券化。如果未来能在证券化方面走得更快些，对银行支持按揭贷款可能会有较大作用。

　　中行报告显示，在市场预期改变、居民观望情绪增加、股市回暖分流部分资金、贷款利率偏高等因素作用下，房地产市场由二季度的局部调整走向了全面调整。

　　课题组专家判断，在政策取向上，一方面，适时促进房地产调控政策向市场化回归，放松限购的城市数目还可能进一步增加；另一方面，房地产信贷支持力度加大。此外，政府也可能利用楼市调整的有利时机，适时回购部分商品房(资料、团购、论坛)用于保障性住房，同时加快二、三线城市户籍改革，形成新的潜在购买需求。

　　利率市场化改革推进

　　持续影响银行业格局

　　经济进入“三期叠加”的换挡期，银行业的盈利是否也进入了换挡期？在回答这一问题时，课题组专家认为，在宏观经济进入新常态阶段的背景下，下半年中国银行业规模增长趋缓，信用风险将进一步释放，与此同时，经营结构持续改善，监管压力将有所缓解。

　　报告称，下半年上市银行资产增速将延续上半年的趋缓态势，营业收入、净利润增速也将随规模增速中枢的下移而有所放慢。上市银行表现将出现分化，股份制银行的分化程度将更为明显。

　　在金融机构综合化经营的大背景下，银行业非息收入占比将稳步提高。同时，随着监管政策的强化，表外类信贷业务规模增速将出现收缩，信贷业务的比重将可能出现回升，但其回升速度可能将受到存款增速的影响。

　　与此同时，银行业不良贷款规模和比例出现“双升”将成为大概率事件。课题组提醒，应密切关注不良贷款的蔓延趋势，谨防信用风险从小微企业、民营企业、东部沿海地区、产能过剩行业向大中型国企央企、中西部地区以及产能过剩行业的上下游领域扩散。

　　不过，课题组专家分析，随着银行业整体资产增速的趋缓，再加上优先股、二级资本债的陆续开闸以及6家银行先后实施内部评级的高级方法，银行业资本金压力将有所缓解。从流动性指标看，在对同业业务监管趋严、银行主动负债能力不断增强的背景下，存贷比和流动性比例将得到改善。与此同时，“存款偏离度”新规的出台，有助于抑制金融机构在月末、季末关键时点的“冲时点”行为，有利于降低银行体系的流动性风险。

　　值得关注的是，利率市场化等改革的推进将对银行业格局持续产生影响。报告称，未来半年，预计面向个人和企业的大额可转让存单将面世，这会是推进利率市场化的关键一步，也将增强银行的主动进行资产负债表管理的能力。与此同时，民营银行准入和银行混合所有制改革的推进，有利于激发银行业内生增长动力，增强市场活力。