美机构报告炮轰中概股：利用监管漏洞低价私有化

　　(原标题：美国机构报告炮轰中概股：利用监管漏洞低价私有化)

　　澎湃新闻见习记者 刘歆宇

　　美国研究机构hang ren partners llc在当地时间4月12日发表报告称，在美国上市的中概股公司正在利用管辖地的监管漏洞，以低价向股东买断股票。

　　报告指，中概股对于美国的投资者来说是离岸公司，股东是以美国存托凭证(adr)的形式持有中国公司股票，但这样也导致部分股东权利的缺失。正因为如此，中概股提出低价进行私有化要约时，股东们往往无力阻挠。

　　更“可气”的是，用低价来私有化，并不是因为这些中国公司缺钱，相反，过去多个案例都显示，中概股私有化之后重返中国市场，又展示出雄厚的实力，筹资规模往往更胜登陆美股市场时的水平。

　　以一度沸沸扬扬的聚美优品为例。聚美于2014年5月16日在纽交所上市，发行价为每股22美元，上市首日股价最高触碰到28.28美元的位置。2016年2月17日，聚美优品收到来自创始人陈欧、产品副总裁戴雨森，以及主要投资方红杉基金的私有化提议，将以存托价每股7美元的价格进行私有化。

　　此时，距离聚美上市还不到两年，其市值已经从最初的39亿美元大幅缩水到9亿美元。曾经风光无限的“最年轻美国上市公司ceo”陈欧，还被一些投资者揶揄“我为无耻代言”。

　　hang ren的数据显示，2015年以来，已经有38家中概股公司宣布管理层买断股权的计划，私有化要约价格低于当初ipo发行价的，不在少数。记者统计发现，中概股回归的浪潮自2010年已经开始，迄今已有60多家中概股公司完成或正在进行私有化，部分名单见下表。

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　　为什么这么多中国公司纷纷想要逃离海外市场？

　　春华资本创始合伙人廉洁于4月12日出席投中2016年中国投资年会时透露，其实中国公司背井离乡远赴美国上市，表面光彩的背后，日子并不好过。

　　他说：“尽管中国的优秀企业对美国市场趋之若鹜，但是由于中国市场、文化和语言的差异，导致了投资者对公司的商业模式和股票故事的不理解。另外，每年都会有大大小做空的事件发生，集体诉讼也发生在中概股的身上，像新东方、分众传媒这些优质的中概股都曾经发生过这样的事件。这一方面大大提高了这些上市公司的管理成本，也影响了市场对中概股的看法。其中确实有一些中国的公司出现了诚信问题，大范围地波及了投资者甚至监管者对中概股的信任。”

　　廉洁介绍，市场已经经历了两波中概股私有化的浪潮，两次的原因却是截然不同。

　　第一次出现在2011年末至2013年初，当时美国证券交易委员会(sec)对中概股vie结构展开调查，甚至暂停了四大会计事务所中国分所审计上市公司的资格，同时，多家在美上市的中国企业遭遇做空，逼迫中概股在美退市。

　　第二轮热潮则在2015年展开，随着a股市场对优质互联网资产的青睐，以及人民币国际化进程的加速，加上中概股在美国市场估值较低、股价低迷，因此更渴望在如火如荼的a股市场分一杯羹。

　　私有化自然不会是这些公司的终极目标，实际上，私有化的过程极其复杂，低价收购股份只是第一步，之后还会涉及到拆除红筹或vie结构、重组等一系列步骤，再在a股或港股上市，才算完成了涅