摩根大通：微博用户维持乐观增长 目标价上调至26美元

　　新浪科技讯 北京时间5月13日下午消息，摩根大通今天发布研究报告，维持对微博(nasdaq:wb)股票的“增持”评级，并将目标股价上调至26美元。

　　以下为报告全文：

　　微博发布了又一份良好的季度财报，营收较摩根大通预期和分析师平均预期高5%，非美国通用会计准则每股收益分别比摩根大通预期和分析师平均预期高71%和73%。这主要是由于净利润率为13.7%，而摩根大通和分析师平均预期为7%至8%。月活跃用户数和日活跃用户数仍继续维持乐观的增长，同比增幅分别为32%和35%，高于2015年第四季度的34%和32%。

　　凭借清晰的网络效应以及运营效率的优化，在提升用户参与度，扩大中小企业广告主基数方面，微博正在稳定地展开执行，这带来了商业化水平的跳跃式提升，以及利润率的增长。因此，我们将2016至2018财年微博的非美国通用会计准则每股收益预期上调12%至15%，并将目标的市盈增长比(peg)从0.8倍上调至0.9倍，以反映了盈利能力可预见性的改善。将目标股价上调至26美元，维持“增持”评级。

　　- 商业化的加速

　　来自中小企业广告主的广告收入同比增长136%。这主要是由于广告主基数同比增长114%，至83.2万家。此外，大客户营收的同比增长率达到60%。这弥补了与阿里巴巴相关的广告营收的不足(同比下降68%，占微博总营收的9%，较摩根大通预期低28%)。我们看到，以下明确的因素将推动商业化的加速：1)广告主基数的增长；2)更丰富的广告格式，例如短视频(将于下半年推出)；3)广告瞄准能力的增强。我们预计，2016和2017财年，非阿里巴巴的广告营收将分别同比增长88%和49%。

　　- 多项新的营收驱动因素可期

　　短视频的日观看量环比增长64%，至4.7亿，而商业化将于2016年下半年启动。与此同时，我们认为，凭借强大的“意见领袖”基础，以及独特的媒体属性，微博在移动视频直播领域有着较好的位置。

　　- 运营效率的提升将带来强有力的利润率增长

　　考虑到网络效应，我们预计2016财年微博的非美国通用会计准则净利润率将会有明显提升。摩根大通预计，这一利润率将达到21.1%，高于2015财年的14.4%。这一方面是由于营收的健康增长(摩根大通预计为同比增长33%)，另一方面则是由于运营费用的增幅不大(同比增幅为14%)。

　　- 将2016年12月目标股价从20美元上调至26美元

　　由于业绩的可预见性增强，我们将微博2016至2018财年的盈利预期分别上调12%至15%，并将市盈增长比从0.8倍上调至0.9倍。目标股价基于2016年非美国通用会计准则每股收益预期0.61美元，2016至2018财年每股收益的年复合增长率47%，以及市盈增长比0.9倍。目标股价的2016年前瞻市盈率为43倍，2017年前瞻市盈率25倍。(维金)