强烈推荐评级]润和软件(300339)年报点评：净利润高速增长 金融IT业务前景

　　公司发布2016年年报，共实现营收13.15亿元，同比增长16.51%；实现归属于母公司股东净利润3.04亿元，同比增长55.93%；EPS 0.85元。其中公司Q4实现营业收入4.20亿元，同比增长2.63%；实现归属于母公司净利润2.08亿元，同比增长55.79%；实现毛利率46.67%。

　　第一期员工持股完成购买，彰显公司发展信心。截至2017年2月15日，公司第一期员工持股计划已经已完成购买，累计购买公司股票1054.8万股，占总股本2.95%，总金额约3.26亿元，成交均价30.90元/股，锁定期一年。本次员工持股计划包括公司董事、监事、中高层管理人员，以及核心员工。公司员工持股计划的实施将调动员工工作积极性，充分提升公司的凝聚力，也表明公司和员工对于公司股价未来成长的信心。

　　银行信息化发展迅速，公司金融信息化业务持续向好。公司金融信息化服务业务实现营业收入8.01亿元，较去年同期增长73.26%，主要受子公司联创智融业务并表影响。自2014年并入捷科智诚、联创智融、菲耐得等优秀金融信息化服务公司，公司在金融信息化领域已经取得一定的市场占有率，产品和服务受到了广大客户的认可。据IDC报告显示，2015年中国银行业IT解决方案市场份额排名中，公司居第8名，其中核心业务解决方案公司排名第2位。同时，IDC预测中国银行业信息化市场2016年至2020年的年复合增长率将达到21.9%，为公司金融信息化业务的发展提供了广阔的发展空间，同时也为公司通过增量市场的开拓进而抢占整体市场份额提供了发展机遇。

　　加大研发投入，推动业务升级战略。2016年公司继续加大研发费用的投入，达到1.71亿元，占营业收入比重的12.97%，主要用于专业领域的自主知识产权软件产品的研发。目前公司已经拥有10项专利，其中6项发明专利，以及218项软件著作权。公司围绕“线上线下并重”的业务战略开展了“业务升级战略”，在大力推进线下业务专业交付的同时，启动了线上业务的产品和解决方案的研发。2016年，公司立项并启动了“新一代银行核心系统”、“供应链金融服务平台”、“互联网金融平台”、“统一运维总控平台”等四个战略性线上产品的研发，将使公司线上业务的产品和解决方案提供能力得到提升，为公司今后的战略发展夯实基础。

　　智能电网信息化服务和智能终端嵌入式软件拓展至全国。公司2016年两大业务都完成了全国重点市场布局。其中，智能电网信息化业务实现营业收入1.13亿元，较去年同期增长15.85%；智能终端嵌入式软件业务的软件服务业务实现营业收入1.44亿元，较去年同期增长1.29%。据IDC“中国电力行业IT解决方案预测分析”报告显示，2016年至2018年中国电力行业IT解决方案市场的复合增长率为12.6%，2018年预计达到156.6亿规模，持续增长的市场为公司电网信息化业务发展提供了良好的基础。

　　我们看好公司在金融信息化市场的持续快速发展，以及发展增量市场空间进而带动公司的业绩增长；看好公司打造线上线下并重战略，以及在金融云平台SaaS模式上的领先布局，为今后金融云业务的发展打下了基础。预计公司2017-2019年的营收分别为15.59、18.75和22.52亿元；净利润分别为3.97、5.04和6.10亿元；EPS分别为1.11、1.41和1.71元；PE分别为26.52、20.92和17.26倍，维持“强烈推荐”评级。