A股的韧性：全球皆跌我独稳

记者 王兆寰 北京报道

12月初的A股，终于走出了一轮独立行情。外围股市跌成一片，A股则是稳字当头，坚挺的股市令股民们在年底淡定了许多。

在12月2日-6日的一周内，A股创下了五连阳，站稳2900点。12月6日收盘，沪指涨0.43%，报收2912.01点，本周累计上涨1.39%；深成指上涨0.81%，报收9878.62点；创业板指涨0.99%，报收1726.8点，本周累计上涨3.72%。

在分析人士看来，近期A股的“防守反击”打得相当漂亮，低开高走，市场情绪稳定、资金稳定，主动抛压不多，北上资金更是买买买，牢固的筑底练就了极强的抗打击能力，实属不易。正如监管层期待的，没有了暴涨暴跌，健康的股市将会助力宏观经济一路向好。

日前，证监会主席易会满在《旗帜》杂志发表署名文章表示，要敢担当善作为，站稳人民立场，努力实现新时代资本市场高质量发展。他强调，新时代资本市场践行党的初心和使命，一是牢记监管姓监，提升有效监管和科学监管的水平；二是坚持服务实体经济和保护投资者合法权益的根本方向；三是打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。

Wind数据显示，2019年以来北上资金累计净流入2949.38亿元，已超越2018年全年2942亿净流入额。

坚挺反弹

12月4日，隔夜欧美主要股指集体下挫，美道指大跌280点，与此同时美股恐慌指数VIX创出7周新高位，富时A50指数夜间盘出现显性跳水，沪深两市早盘受此影响集体低开，随后三大股指表现顽强，深证成指、中小板指逆势上涨，顶住了外围市场的影响，收盘时三大指数仅微幅收跌。

12月5日，在充分消化了外围的担忧情绪之后，隔夜欧美市场大幅反弹，带动亚太市场同步上扬，沪深两市股指早盘跳空高开之后快速上扬，沪指盘中一度突破2900点整数关口，收盘时沪指在20日均线附近遭遇阻力，全天基本呈现小幅震荡上扬的运行格局。而到了12月6日，A股三大股指集体收涨，沪指收复2900点整数关口，日K线五连阳。

国都证券策略研究员肖世俊在接受《华夏时报》记者采访时表示，虽然近期欧美日市场存在高位震荡回落压力，外围市场避险情绪有所升温，但考虑到之前两月外盘上涨期A股已率先震荡调整，预计此次外部压力对A股的实际冲击有限。

东北证券研究总监付立春也对《华夏时报》记者表示，近期A股的韧性较强，超出很多市场参与者的预期，体现了资本市场对于宏观经济还是有一定支撑的。然而，目前A股难言底部，经济下行压力存在，外部环境不确定性存在，资本市场深化改革的任务充满挑战，如果说底部的话更像是一个阶段的底部。

市场不是无缘无故的坚挺，强大的资金支持则是硬道理。

Wind数据显示，5日，北向资金全天净流入60.64亿元，这是北上资金自11月14日以来连续第16个交易日实现净流入，区间累计净流入金额达567.29亿元。2019年以来北上资金累计净流入2949.38亿元，超越2018年全年2942亿净流入额。

前海开源基金首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示，外资流入一方面表明A股的估值处于低位，具有比较高的性价比；另一方面也说明A股的国际化、市场化程度在不断提升，从而吸引了外资的流入，因为对外资来说，资金流入和流出的便利性非常重要，今年外管局取消了QFII、RQFII的额度限制，沪港通、深港通单日的交易额度也在前两年提到了500亿，完全满足了外资流入流出的需求，所以外资的流入是大势所趋。

除了外资之外，A股还有其他流入增量资金的渠道。杨德龙分析，第一个是险资，预计在2020年也会增大对于A股的配置比例，资金增加量大概也是在3000亿左右；而社保基金、养老金、企业年金和职业年金等几类社会保障类资金，也会在2020年增加对A股的投资规模，大概增加量在2000亿左右；商业银行、理财子公司的成立，以及管理办法的出台，将增加对A股配置，大概1000亿左右；公募基金以及私募基金，在2020年预计增加的资金量，可能会达到5000亿左右，也就是说各路资本流入A股的资金量将会突破万亿规模，为A股市场慢牛长牛的行情提供充足的弹药。

此外，近一年以来，A股回购数量和金额呈爆发式增长。Wind数据显示，继2018年股票回购高增长以后，2019年A股的回购势头有增无减。截至12月4日，上市公司实施回购金额高达1183.58亿元，已经超过2018年全年92%，再次刷新历史新高。

监管稳定信心

可以看到，不仅市场自身在筑底中磨出了韧性与理性，监管层对于资本市场改革的强大决心更加稳定了投资者信心。

日前，易会满在《旗帜》杂志发表署名文章表示，要在全面深化资本市场改革中敢担当善作为。今年以来，资本市场各项重大改革扎实推进，并取得阶段性成果。当前，证监会紧扣金融供给侧结构性改革这条主线，对一些市场反映比较集中的关键性方向性问题深入研究论证，加强资本市场改革顶层设计，成熟一项推出一项。

在业内人士看来，易会满担任证监会主席已满10个月，12条深化市场改革的新政落实稳扎稳打，资本市场逐渐完善且成熟。近期IPO节奏保持平稳态势，IPO监管注重从源头上保障上市公司质量，关注拟上市公司是否符合发行条件，保障中小投资者的利益，对于有争议有问题的公司在发审会前夜取消审核资格。

杨德龙指出，IPO和再融资发行成为常态化，有利于管理市场预期，保持股市正常的投融资功能，同时要保持投融资两端的资金平衡。一方面要在入口方面严格把关上市公司的质量和结构的优化；另一方面在资金上吸引长线资金入场。维护A股市场长期稳定的发展。

目前，A股现在的估值处于全球资本市场的估值洼地，上证指数的平均估值大概在13倍左右，美国现在道琼斯指数的估值已经到了25倍，纳斯达克指数更高，可能达到35倍左右，A股市场具有比较强的估值吸引力。

预热跨年行情？

年关在即，稳定的A股能否走出一轮跨年行情，让投资者们也钱袋满满地迎接新年？

对此，付立春直言，跨年行情的启动需要一个催化剂，目前更为关注的则是经济政策、财政货币政策等可能因经济下行压力产生一些调整，这可能是行情启动的一个最主要的动力和出发点。

在肖世俊看来，虽然近期部分反弹催化剂的释放，正提振结构性反弹行情启动，但短期在国际机构资金净流入动能或减弱、岁末年初类滞涨压力、年末机构调仓及流动性趋紧担忧下，市场或仍处于底部盘整期，阶段性趋势反弹或仍待改善预期因素的确认。

《华夏时报》总编辑、知名财经评论家水皮对资本市场表现出谨慎的态度。从长期来看，市场反映的是经济的基本面或者企业的业绩。未来资本市场可能会出现严重的分化，发展应谨慎乐观。无论今后的股市是牛市还是熊市，都是结构性的。结构性熊市中，三分之一没有成交量，三分之一是僵尸股，结构性牛市与其相同。今后市场很难再出现齐涨齐跌的情形。

森瑞投资董事长林存表示，大盘还会在2800-3000之间箱体震荡，因为宏观经济上没有亮点，但考虑到大盘已经盘整了好几年，杀跌动能得到了充分释放，所以也没有大跌的可能性。从投资机会来看，年底仍然是低吸医药股的机会，因为医药的逻辑最好，在宏观不确定下，就医药保持明显增长。可以细细甄别，在年底的回调中，低吸上车。