公募基金瞄准A股结构性机会 青睐低估值板块

乐观看待全年行情

展望2020年市场，部分公募基金认为，A股全年行情可期。

景顺长城基金表示，2020年全年看好权益市场，随着房地产投资和银行理财回报率下降，居民资产配置悄悄开始发生转移，权益相关的产品在居民资产配置中的比例将会逐步上升，权益市场的流动性将会比较宽松。从基本面上看，中国经济韧性较强，结构性增长的机会依然很多。A股以及港股无论横向比较还是纵向比较的估值优势明显，在全球低利率大背景下，A股和港股对全球资金的吸引力依然很高。

汇丰晋信基金指出，除了结构性春季行情外，建议开始积极布局2020年的投资机会。企业盈利增速预计小幅改善，预计2020年的期望收益仍然可观。

宝盈基金认为，不同于2019年，2020年A股核心驱动力可能回归“基本面”，供需格局改善，驱动分子端盈利能力改善，春季是2020年第一个阶段机会，周期搭台，成长唱戏。

南方基金表示，当前企业盈利、库存周期均处于底部区间，在积极逆周期政策下，宏观经济和企业盈利阶段性企稳的预期将进一步提升，对2020年市场的判断为震荡偏乐观。

青睐低估值板块

2019年，A股市场走出“结构牛市”，面对估值相对较高的板块，部分公募认为低估值的品种已经到了配置时机。

关于结构性机会，广发基金宏观策略部认为，市场近期已出现风格切换迹象，低估值顺周期板块开启估值修复行情。受益于经济企稳预期，政策偏暖和外资增配的综合影响，低估值板块的估值修复行情有望延续，因此维持低估值行业可能阶段性实现超额收益的观点。具体行业可以关注银行、地产、汽车、建材、航空等。中期来看，通信代际升级带来的产业链景气度提升和新能源汽车产业链可能是重要的投资主线，受益的相关行业包括电子、计算机和传媒等。

南方基金表示，基于2019年结构行情已经分化较大，因此2020年需要更加精选行业和个股，可以从高研发比例、高股息、估值还处合理区间的优质龙头等角度着手。

摩根士丹利华鑫基金研究管理部认为，低估值的防御性品种有望走势占优。从2019年全年走势来看，金融、地产板块涨幅落后其他板块，较低的估值和较高的分红率带来比较优势，上述板块有望阶段性跑赢市场。

汇丰晋信基金表示，2020年依然看好指数上涨的空间，驱动因素来自于盈利改善和风险偏好的共振。

布局结构性机会

对于后市，结构性机会是公募较为一致的观点。其中机构关注较多的领域包括科技、新能源汽车等。

宝盈基金指出，2020年看好结构性阶段性机会。自下而上，可重点关注未来两年净资产收益率（ROE）展望向上的行业：科技（电子、通信、传媒、计算机、医药生物）、新能源汽车（电气设备、有色金属）、制造业（轻工制造、机械设备、汽车、纺织服装）。

民生加银基金表示，从配置的角度，结合历年春季行情的节奏，2020年行情大概分为两个阶段，第一阶段为大盘股行情，第二阶段为成长股行情。结合行业基本面情况，市场或体现为受益于宏观经济转暖的传统大盘股（如银行、房地产、汽车等）先跑赢，而后以消费电子和半导体为代表的科技板块获得相对收益。

景顺长城基金认为，从成长角度上看，科技创新和消费升级无疑是中国未来最确定的产业趋势，投资机会和超额收益的主要来源应该还是在上述产业趋势中。在消费升级的产业趋势中，大部分的行业格局已经确定，龙头公司的地位难以撼动，配置上以行业龙头为主，“挣业绩增长的钱”；在科技创新的产业趋势中，将不断涌现新模式和新赛道，竞争力强的中小公司还有弯道超车的机会，配置上可以寻找一些弹性品种。

平安基金称，建议关注受益于风险偏好回升的TMT板块和券商、低估值的银行和地产板块以及景气度改善的新能源汽车板块。

汇丰晋信基金指出，布局以寻找边际改善和底部反转的板块为主：一是竣工链条下的家电家居建材，预计2020年房地产竣工增速有望维持正增长，地产后周期的家电家居建材需求将得到提升；二是受益于5G产业链推进，科技领域的某些子板块如电子、计算机等有望逐步兑现业绩或增速加快，优质公司有望获得业绩和估值的双重提升；三是新能源汽车产业链，叠加利好政策出台有望加速行业的估值修复；四是大金融板块，2020年盈利预期相对稳定，基本面稳健的同时具备估值优势。