经历2019年大涨之后，A股还有多少上升潜力？一项数据惊喜

2019年的A股市场可谓波澜起伏！

一季度一扫2018年全年阴霾，深证成指爆涨36.84%，上证综指大涨23.93%，表征沪深两市的万得全A指数也大涨30.71%，中国股指领涨全球。

随后的三个季度，A股行情在经历一波下跌之后，发生分化，呈现“深强势沪震荡”的走势。

2019年全年深证成指以44.08%收官，而上证综指全年涨幅22.30%，万得全A指数涨幅33.02%。

进一步来看，根据Wind统计，在19只沪深市场核心指数中，深证100、创业蓝筹、创业板50涨幅都超过了惊人的50%，深市指数整体涨幅居前，沪深300涨36.07%，中证500涨26.38% 。

01全球股指普涨，发达国家表现更强

放眼全球股市，2019年A股可谓风光无限，深证综指以44.08%涨幅，位居全球主要指数涨幅榜第二位，涨幅仅次于俄罗斯RTS指数，上证综指22.30%的涨幅也达到了全球平均水平。

美国的纳斯达克指数和标普500指数依然延续美股过去10年的强劲势头，过去1年涨幅分别为了34.82%和28.50%。法国、德国、日本都发达国家在2019年涨幅都在20%以上，英国、韩国受到国内政治等因素影响，涨幅显著低于其他国家。

全球利率环境宽松，主要央行开启新一轮降息周期，2019年全球股票市场表现抢眼。

全球各个区域的股票指数涨幅都在15%以上，整体上发达国家在美国以及欧洲股市的带动下表现大幅超过新兴市场。

尽管金砖四国(中国/俄罗斯/巴西主要股指2019年的涨幅都名列前茅)的涨幅居前，但是新兴市场的整体表现依然与发达国家有一定差距。

02行业指数分化明显，概念指数贯穿全年

纵观2019年Wind全球一级行业，信息技术行业以44.67%位居首位，而可选消费、工业、电信服务紧随其后，但与第一名有较大差距。与之相对的A股市场，日常消费、信息技术和金融行业指数涨幅居前，2019年度累计涨跌幅分别为64.64%、53.39%和37.70%，而这三个行业在全部A股市场的占比分别是第五名（8.26%）、第三名（13.38%）以及第一名（27.62%）。

在其带动下，万得全A指数以33.02%跑赢了绝大多数行业，而涨幅垫底的为全球能源（8.49%）和材料指数（16.02%），国内也为能源（8.19%）和公共事业指数（9.01%）。

概念类指数涨幅靠前的分别为TWS耳机指数，ETC指数和智能音箱指数。其中TWS耳机指数更是在2019年度涨幅高达214.85%，ETC指数涨幅为192.58%, 智能音箱指数为145.23%。

下表展示了2019年单月概念指数涨幅Top3，其中有三只概念指数再过去1年三次进入单月涨幅前三名。其中鸡产业概念分别在1月、4月和10月拿下当月涨幅第一名。而全年涨幅榜的前两名TWS耳机和ETC概念指数也分别三次进入单月Top3榜单。

03A股估值与全球估值概览

下图展示了A股重要指数的市盈率与所处近十年历史分为点。经过2019年市场整体上涨，目前市场整体估值水平处于过去10年中位数附近，其中深证成指估值水平已经超过历史分位点65%。横向来看，沪深300和上证综指的市盈率较低，万得全A介于沪深两市之间。中证500目前依然处于绝对低估的水平。

经过2019年全球股票市场的普涨，全球重要市场的估值水平都显著上升，主要欧美发达国家经济体的市盈率都在20以上，同期万得全A的市盈率(17.50)仅高于恒生指数、韩国综指以及俄罗斯RTS指数。

深证成指尽管2019年经历了超过40%的上涨，估值水平依然远低于纳斯达克指数，仅略高于标普500指数。

通过比较万得全A总市值、走势和GDP的关系，可以看到A股在2002年年后的两次大牛市行情顶部，万得全A指数均超过当时GDP总值（07年为140%，15年为100%），侧面反映了市场的估值水平。截止2019年四季度，万得全A指数总市值占GDP比重约为60%，而历史最低点仅为20%左右。