三维度布局核心资产 看好高端白酒

展望2020年，刘苏认为A股仍以结构性机会为主，通过企业经营品质、增长潜力和估值水平三大维度，有望选出符合经济转型方向的核心资产。

好价格买好企业

“我把自己定位为财务投资人。从企业经营角度来说，企业家比我们更贴近一线，也更懂得企业经营，我的工作就是挑选出这种值得信赖的企业和企业家，成为他们的合伙人。”刘苏表示，他认同的企业有三个特点，即商业模式好、竞争优势明显、估值合理。

刘苏指出，其投资策略是以自下而上为选股方向，倾向于以合适的价格持有好的企业，尤其是倾向于寻找好的行业里面出现过阶段性经营困难的优秀公司。它们的短期股价表现或许相对低迷，但往后看利润有望进入快速释放期。

“做投资需要预测未来，我会守住自己的能力圈，同时坚持自认为有效的投资策略。但在如何提升对未来的把握能力上，我是个保守主义者。比如，阶段性增速较快但长期前景尚未明朗的行业，我下手会比较谨慎。”刘苏说。

捕捉结构性机会

刘苏表示，他平时会关注两类企业，一类是净资产收益率（ROE）增速较高且持续稳定的行业，如消费、医疗服务、家电、公用事业、银行、房地产、保险等；第二类是周期性行业，尤其是周期的盈利高点能持续相对较长时间的周期行业，如有色金属、煤炭、养殖等。

展望2020年，刘苏认为，A股或许没有整体性的趋势性机会，但也不会有特别大的风险，未来一段时间内仍以结构性机会为主，主要判断的依据包括三方面：一是企业的利润增速是否向上；二是市场的资金成本是否会上升；三是市场整体估值水平处于何种位置。

刘苏特别指出，高端白酒是整个A股里商业模式最好的行业之一。“白酒行业历经2019年上半年的一波上涨后，当前的估值有所提升，但并没有太贵或者是泡沫化。中长期来看，这个行业量价齐升的逻辑没有变。因为，其会受益于消费升级，依然是最优质的行业之一，它给股东带来的资本回报率是比较高的。”刘苏如是说。