科技板块仍是黄金“赛道” 紧扣“良币”投资

2019年科技股的爆发，让众多基金产品获益不菲，银河创新成长也不例外。Wind数据显示，截至2019年12月31日，银河创新成长在2019年度获得97.12%的回报。该基金长期业绩也表现不俗，过去5年和成立以来（2010年12月29日成立）分别获得150.91%和328.66%的回报。

不过，问题也随之而来，2020年科技股还能再续辉煌吗？

银河创新成长基金经理郑巍山的答案是：站在当前时点看，科技股的趋势并没有变化，从各种一线调研反馈的情况分析，科技板块将迎来一个跨越2-3年的长景气周期。如果用市场语言通俗解释，就是“2020年，科技股仍然是黄金‘赛道’”。

但郑巍山同时指出，在2020年科技股投资中，必须明确一点：2019年科技股是依靠估值提升带来的投资机会，但在2020年，科技股的核心逻辑将围绕真实的业绩增长来进行。简而言之，个股会分化，科技股中的“良币”才能脱颖而出。

紧扣“良币”投资

2020年科技股的投资领域依然五花八门，5G、消费电子、半导体、云计算、VR、物联网、信息安全、AI等等，都在不断地向基金经理们抛出橄榄枝。但在郑巍山眼里，这些板块虽然都有机会，但轻重不同，投资需紧扣其中的核心对象。

在与记者的交谈中，5G是郑巍山提及最多的板块。郑巍山认为，2020年，5G的建设会迎来一次高峰，尤其是在经济发达地区。按照当前政策要求，基站的布局速度会很快，与此同时，各家手机厂商在5G手机方面的发力，也会快速降低5G手机的成本，提高5G手机的市占率，两项结合，5G板块的投资机会将很快在中下游应用端爆发。

“虽然很难判断短期爆发点会从哪个领域开始，但很多下游板块的逻辑却很清晰。除了此前市场热议的工业互联、物联网、无人驾驶、游戏等，信息安全、VR、远程模拟乃至其他很多意想不到的应用都有可能冒出来。这是一个很大的金矿。”郑巍山说。

事实上，在郑巍山看来，5G的存在对消费电子的辐射力度也非常强。他指出，近期TWS无线耳机概念股的爆发，表明中国消费电子的潜力依然十分巨大。如果能抓住消费“痛点”，每一次成本边际的下行，都有可能带来消费量的爆发式增长。而随着5G的推行，诸如VR眼镜、智能手表等新消费有望真正展现它们的魅力，成为新的消费习惯，这其中的投资机会值得重点关注。

郑巍山同时指出，得益于5G辐射和国产替代率的提升，半导体产业链也迎来景气上行周期。一方面，上游半导体设计类公司的景气度及预期上升，并购与产品放量是关注重点，目前进入了关键的验证期。另一方面，半导体产业链中下游的公司也值得关注。

赚业绩的钱

虽然科技股依旧机会良多，但郑巍山强调，2020年与2019年不同，在估值已有较大幅度提升后，2020年科技股将会出现分化，业绩增长得到验证的科技股才能延续上涨势头。

郑巍山指出，科技股本来就是一个容易超预期的行业，宽幅震荡是其特征，因此，在市场热情高涨的时候，很容易出现估值过度提升的情况，这势必引来剧烈调整，2019年年末科技板块的一度下挫就是这种调整的体现。而这种调整也同时传递出一个信号，即依靠市场热情推动估值上升的行情逐渐进入尾声，业绩“去伪存真”将开始演绎，这是2020年科技股行情的一个重要特征。

具体到自己的投资手法，郑巍山总结为两点：第一，寻找拐点，即在自己重点关注的行业中，当向上趋势显现时，果断选择有核心竞争力的企业进行投资；第二，寻觅买点，即尽可能在拐点左侧买入，但若企业的上升空间较大，也可以在右侧布局。在选择投资对象上，郑巍山也总结为两点：第一，企业需要具备核心竞争力，具备自己的行业壁垒；第二，有足够的盈利提升空间，边际增量较大。