险资举牌进入复苏通道 看好股市长期表现

2月28日，中国太保在中国保险行业协会网站发布公告称，2月24日，太保集团及控股子公司太保产险、太保寿险、太保安联及安信农险通过港股通合计买入赣锋锂业H股股票240.52万股。本次举牌涉及资金约7535万港币，加上此前持股，太保集团及控股子公司持有赣锋锂业H股比例达到“举牌线”5.16%。

这是太保在一个月内第二次举牌港股上市公司。2月19日，该公司通过二级市场买入港股锦江资本29.2万股。

今年以来，保险机构已五次举牌上市公司。作为A股第二大机构投资者，险资纷纷举牌上市公司，也引发市场广泛关注。

年内已五度举牌

太保寿险接连举牌是险资举牌复苏的一个缩影。根据中国保险行业协会公布的险资举牌信息，险资今年已五度举牌，此前三起举牌分别是：

2月17日、18日、19日，中国人寿通过港股二级市场连续买入农业银行H股股份共计8120万股。连续3日交易完成后，截至2月19日，中国人寿持有的农业银行H股股票为15.38亿股，持有股份比例从4.7377%上升至5.0018%，公司及一致行动人合并持股从4.9829%上升至5.2470%。中国人寿此次增持资金来源为保险责任准备金。

1月9日，华泰资产耗资2.79亿元受让国创高新（002377.SZ）7330万股股份。据披露，1月9日，华泰资产发行并管理的“华泰资产-创赢系列专项产品（第1期）”账户通过协议转让方式，从转让方国创高科实业集团处受让上市公司国创高新7330万股股份，持股比例7.9993%，达到了5%的举牌线。该项交易前，“华泰资产-创赢系列专项产品（第1期）”未投资过国创高新。此次举牌资金来源为“华泰资产-创赢系列专项产品”向合格投资者所募集的资金。

1月3日，太平人寿公告完成举牌大悦城非公开发行股份，投资金额19.07亿元。据披露，2019年12月16日，太平人寿与大悦城签署了股票认购协议。此后，通过参与申购本次大悦城非公开发行股份，太平人寿获配约2.83亿股，获配股数占大悦城本次非公开发行后总股本的6.61%。太平人寿本次认购大悦城非公开发行股份的资金来源为保险责任准备金。

举牌复苏两大变化

需要注意的是，与此前“宝万之争”式举牌相比，险资此轮举牌在举牌主体、方式、目标、作用上都有明显区别。

从数量上看，险资举牌的确显露出复苏势头。据证券时报记者统计，2018年、2019年险资举牌上市公司案例各有10次和8次，多于2017年的7次。2020年以来，险资更已五度举牌。

此前，以宝能旗下前海人寿停止举牌万科为时间点，险资举牌大型上市公司一度沉寂。2018年以来，险资在实体经济发展中的作用被重新认识，2018年10月银保监会发声鼓励险资投资优质上市公司，险资举牌逐步回温。

险企此轮重回举牌模式，在主体和方式上都有诸多不同。一是注重价值增长的稳健型险企唱主角；二是资金来源较少来源于万能险资金，多来自于自有资金、保险责任准备金、募集资金。

从举牌驱动力上，险资此轮举牌既有外在因素也有内在需求。一是政策上鼓励保险资金发挥长期稳健投资优势，为民营经济发展提供更多长期资金支持；二是逐渐完善的资本市场将持续奖励业绩优良且稳健增长的个股，符合险资价值投资需求；三是应对新金融工具会计准则调整需要，通过逐步减少二级市场股票配置，增加长期股权配置，可以保持权益投资乃至整个投资收益的稳定。

在股票投资方式上，险资近年来更加注重两点：一是精选个股集中持有；二是持仓周期较以前更长。在操作层面上，资金量向个股集中、举牌上市公司的现象将更加明显。实际上，险资权益投资策略变化在近两年已经有所体现，2020年这一特点更加突出。

一家大型保险集团公司相关负责人曾表示，综合考量后，公司新的战略配置方案加大了长期股权投资占比。近两年来公司已经在人才建设、投研能力等方面进行了准备，今后将在大健康、大养老、新技术等方面加强投资标的的选择。如果有合适的机会和标的，不排除会增加举牌。

看好股市长期表现

在长期投资眼光下，股市是险资认为比较有机会的投资领域。

证券时报记者今年初开展2020年中国保险投资官调查，曾问及“2020年A股投资机会如何”，75%的投资官认为机会高于风险；问及“投资官们如何看待今年港股市场投资机会”，70%的投资官认为港股机会比较大，30%的投资官认为港股有战略性机会。

太保和中国人寿最近的三次举牌均投向了港股。一家保险机构投资负责人分析可能是由于近期部分港股相对于A股股价折价率较高导致吸引力增加所致。例如赣锋锂业H股和A股在2月28日收盘价分别为每股30.25港元和51.98元。

总体来说，保险投资人士认为A股长期可期待。一家保险资管公司权益投资负责人对记者表示，短期市场有点过热，因此出现了一定回调，不排除还会震荡一段时间，但预估长期上行趋势不变，后面应该还是成长股占优的行情。

具体到选股风格，保险机构偏向以长期投资眼光寻找股票资产，此前重仓股多在“金融、地产、消费”，偏好“流动性好、股息率高、盈利能力强”的行业龙头股。近来，随着高科技应用提速和大健康养老产业兴起，科技成长股、医疗健康股也成为险资关注的热门行业。

保险公司如此投资偏好，其背后有着保险资产配置的现实需求。随着保险公司保费收入逐年增长，但利率下行带动资产收益率在下行，保险资金的资产负债匹配压力增加，优质资产相当受青睐。