“越跌越买”凸显信心 ETF料成抄底利器

分析人士指出，从大资金不断逢低介入ETF来看，投资者对后市信心依然很足。从历史规律来看，ETF的份额增长与市场表现密切相关，在大幅申购之后，指数会随之企稳上涨。在政策持续利好和费率持续降低趋势下，ETF将会成为市场资金风向的重要参考指标。

“越跌越买”特点呈现

银河证券基金研究中心相关模型测算显示，截至3月20日（上周五）收盘，沪指周度跌幅4.91%，当周约有340亿元资金借道股票型ETF进入市场。若把时间拉长至3月以来的15个交易日，累计有433.62亿元资金涌入股票ETF，总份额从3814.57亿份增至4157.09亿份，增幅为9%。

中国证券报记者观察发现，ETF资金的介入路径呈现出“越跌越买”的特点。比如，3月5日沪指反弹涨近2%并收于3071点高位，当天股票ETF资金净流出19.33亿元；而在3月13日-17日三个交易日中，随着沪指跌穿2900点并逐步下行，股票ETF的净流入资金分别为77.92亿元，75.85亿元，100.73亿元，三个交易日累计净流入高达254.5亿元。

值得一提的是，在本轮获得大额资金介入的ETF产品中，最为抢手的依然是大盘宽基指数和科技类ETF。以3月17日为例，在当日19只净流入资金超过亿元的19只股票ETF中，除了有跟踪沪深300、上证50、中证500等宽基ETF龙头外（如华泰柏瑞沪深300ETF净流入23.4亿元，华夏上证50ETF净流入11.92亿元），还有芯片ETF、半导体50ETF、5GETF等科技ETF（华夏国证半导体芯片ETF净流入5亿元，国泰CES半导体行业ETF净流入4.6亿元）。

“国内疫情基本得到有效控制，随着复工复产的持续进行，市场情况也在逐渐好转。但是由于外围市场影响，A股短期内或呈现震荡态势。与个股相比，通过ETF这类工具型产品逢低介入等待估值回归，效果或许会更好。”深圳某市场分析人士说。

渐成资金风向标

作为一种在交易所上市交易的开放式指数基金，ETF因其高效的指数化投资效率，在2019年以来的行情中一直是大资金进出市场的主要载体。虽然近期市场波动频繁，宽基ETF和科技主题类ETF依然取得了不俗业绩。

Wind数据显示，从2019年四季度至今，在有收益统计数据的245只ETF中（总规模高达1.11万亿元），有136只实现了正收益，其中有40只收益率超过10%。其中，国泰CES半导体ETF和国联安中证全指半导体ETF的收益率均在50%以上，华安创业板50ETF和大成深证成长40ETF等宽基ETF的收益率则在20%以上。

光大证券研报指出，无论是中国市场还是美国市场，历史数据显示，市场表现不佳时，宽基ETF常和市场呈出反向关系，ETF更多时候是作为“抄底”的优质工具被使用；若持续出现大幅申购，指数也会随之企稳上涨。

以上证50ETF的份额和市场表现之间的关系为例，光大证券研报认为，ETF的份额增长与市场的反向表现，以及在弱市中出现份额增长，并不是个别年份现象。比如，在2008年到2014年底区间，上证50指数经历了一段较长时间的震荡下跌行情，在这段时间里50ETF的份额始终震荡向上，两者呈现出一定的反向关系。同样，在2008年、2015年、2018年的持续下跌中，也都出现了份额大幅增长现象。

“ETF的动向，已逐渐成为市场资金风向的重要参考指标，这是2018年以来A股市场生态的新变化之一。而随着ETF的种类发展逐渐丰富，这一风向指标有效性有望继续提升。”华南某券商分析人士对中国证券报记者说。

多因素促发展

需要指出的是，国内ETF的蓬勃发展，除了有大资金青睐因素外，还有政策支持与费率下降因素。

3月18日，为进一步规范ETF申赎业务，满足特定机构投资者资金配置需求，上交所发布《特定机构投资者参与证券投资基金申购赎回业务指引》（下称《指引》），不仅扩展了特定机构投资人的范围，还增加了ETF的交易种类。

其中，与此前规定相比，《指引》将特定机构投资者的定义由“社保基金、保险机构、社保（保险）组合产品、联接基金、本所认可的其他机构投资者”改成“全国社会保障基金理事会、保险机构、基金管理公司、本所认可的其他机构投资者”。基金分析人士认为，这实际上是将特定机构投资者按照管理人主体进行定义。未来，除了管理人所管的产品组合外，其旗下运营的资金和产品，也都可以进行ETF一级市场申购赎回。

另外，《指引》还将上述特定机构投资者可以申赎的ETF种类，增加了交易型开放式指数基金、交易型货币市场基金（货币ETF）、黄金交易型开放式证券投资基金（黄金ETF）、“本所认可的其他证券投资基金”等。有基金经理表示，黄金ETF、货币ETF等基金品种是近年来基金市场逐渐出现的新品种，《指引》本次将其纳入申赎范畴，体现了政策的与时俱进特征。

另外，2020年以来ETF还延续了此前就有的降费趋势。从近期基金公司发布的降费方案来看，针对规模在5000万元以上场内指基，费用收取的下限从5万元调低到3.5万元，5000万元以下的产品则不设收取下限。

“降费是各家公司争夺ETF市场的传统策略，这在短期内有所见效，但长期看效果是边际递减的。随着竞争越来越激烈，基金公司还要在产品结构和营销推广方面进行创新，如围绕Smart Beta主动量化策略进行创新等，才能持续保持活力。”上述公募分析人士说。