市场机制不断完善 A股投资理念将发生根本性变化

市场机制不断完善

笔者发现，三十年来我国的A股(下文以上证综指为例)的涨跌反映了证券市场在我国经济发展过程中定位的政策要求，过分“重筹资，轻投资”的市场定位，导致A股指数涨跌出现周期性轮回的“政策市”现象。

核准制下在我国证券市场建立之初的市场机制不健全，且我国当时正处在工业化进程之中的背景下具有积极意义。但在调结构、转变增长方式的今天，其所存在的问题变得愈加突出，越来越为市场所诟病。表现在：行政手段配置资源，抑制了市场的创新能力和市场机制优胜劣汰的功能；高溢价发行严重影响二级市场投资者收益；行政审批的核准制也无法完全回避审核过程中的道德风险。

因此，核准制下上市公司价值创造能力遭到市场质疑。同时，核准制下有限的股票供给，使A股市场更多体现了投资者之间博弈的属性。

注册制预期产生积极影响

2015年12月27日，国务院实施股票发行注册制改革的举措获得最高立法机关的修法授权。虽然实际改革暂缓施行，但注册制预期已经使市场投资理念悄然发生变化。

在注册制的预期下，2016年