一汽陷蛰伏期：乘用车净利大幅下滑

　　刘霞

　　车市整体下滑之际，汽车企业的御寒能力各有不同，一汽集团的乘用车板块整体陷入了盈利下滑的“怪圈”，更关键的是，多项新增项目正处于“烧钱”阶段，一汽步入了尴尬的市场“蛰伏期”。

　　上周，一汽集团旗下两上市公司一汽轿车（000800.SZ）和一汽夏利（000927.SZ）发布2012年业绩预告，盈利状况均不甚乐观。

　　一汽轿车1月31日发布业绩预告称，公司预计2012年归属母公司股东的净利润为亏损5亿元至8亿元。对此，一汽轿车解释称，2012年国内汽车市场竞争加剧，该公司自主品牌轿车及合作的日系品牌轿车受到严重挤压，去年一汽轿车销售整车超过18万辆，同比减少23.7%。

　　一汽轿车近两年情况都不容乐观。2011年，一汽轿车实现营业收入326.53亿元，同比降低12.45%；归属于上市公司股东净利润2.17亿元，同比下降88.34%。但是，从2011年第三季度起，一汽轿车便从盈利转为亏损，公司财报显示，2011年第三季度亏损5000万元后，其四季度继续亏损5.36亿元。

　　产品力不济，是一汽轿车在市场上“失宠”的重要原因，红旗迟迟未能发力，主力产品奔腾更新换代慢、市场终端价格下滑严重，欧朗出师未捷，一汽轿车的自主乘用车产品突围乏力。在去年主要车企销量目标完成率上，一汽轿车无奈垫底，销量实际完成率不到计划的一半。

　　中汽协发布的销量数据统计，2012年一汽轿车（不含一汽马自达）的实际销量为7.89万辆，原定的销量目标为16万辆，目标完成率49.3%。同比2011年11.28万的销量，下滑33%。

　　虽然最近几年一汽轿车的“盈余”不多，但投资扩张的步伐却不小。2009年12月一汽轿车发布“V6发动机项目”。2012年10月31日，一汽轿车宣布投资10.13亿元建设中国一汽D021项目，该项目是全新自主开发的一款高端MPV车型。1月22日，公司又表示将投资4亿元建设自主发动机ET3增能项目，该项目债务资金为2.77亿元，其余均为自筹资金。根据该项目的可行性研究报告，项目建设期为25个月，投资回收期为6.33年。

　　根据瑞银证券的统计，自2009年12月至今，公司陆续公布的多项资本开支项目累计达20余个，其总投资额已经接近200亿元。

　　由于都是刚刚启动的项目，很难短期内获得收益，一汽轿车在1月31日的公告中也承认，当前公司正处于战略投入期，年内公司产品销售价格跟随市场下浮较大，导致毛利率同比大幅下降，同时期间费用相对增加，综合因素导致公司该年度相关利润指标出现较大亏损。

　　面对资金压力，一汽轿车正在通过各种渠道融资。两周前，一汽轿车宣布，为满足公司日常流动资金周转的需求，提高公司资金使用效率，拓宽融资渠道，降低融资成本，董事会决定授权公司经营管理委员会，在2013年度向一汽财务有限公司进行日常短期融资业务：日常短期融资余额不超过10亿元人民币，银行承兑汇票开立及贴现余额不超过5亿元人民币，累计短期融资支出利息不超过7000万元人民币，累计贴现息不超过3000万元人民币的日常短期融资行使决策权，授权有效期一年。

　　虽然有数十亿短期融资输血的资金保障，一汽轿车今年的市场情势仍旧不容乐观。在一汽轿车销量稍好的中级车市场，今年的市场竞争将更为激烈。

　　一汽集团旗下另一个乘用车公司一汽夏利近日也公布了2012年度业绩预减公告，盈利情况同样严峻。公告显示，2012年1月1日至2012年12月31日，公司预计归属于上市公司股东的净利润1600万元至7100万元，比上年同期下降约35%~85%。

　　一汽夏利在公告中解释，2012年，受行业竞争形势和部分市场限购等因素的影响，经济型轿车市场出现了负增长。同时，公司为加快产品升级步伐，提高品牌形象，年内主动关停了部分老产品，由此使得2012年销量同比有较大比例的下降，对公司盈利造成了一定的影响。

　　后继乏力已经成为制约一汽集团发展的瓶颈，甚至极大地削弱了整体品牌力。