汽车国企改革现三大路径 关注江淮汽车

　　东方证券分析师姜雪晴5日发布的研究报告表示，汽车企业是资金密集型企业，国内车企以国有控股居多，大汽车集团基本是央企或地方国资委控股，如一汽集团、上汽集团、东风、长安汽车、广汽集团等，若进行实质性的国企改革，建立合理的激励制度，有望提升管理层积极性，有效提高企业经营效益。

　　国有控股汽车公司除上汽集团目前市值为1700亿元外，其它均在1000亿以下，大部分车企市值在100-200 亿元之间，有较大提升空间。若进行实质性国企改革，在提升企业效益的同时，其市值也将相应提高。

　　现有汽车上市公司中，已提出国企改革路径的：路径一：优化股权结构，引进战略投资者。典型公司如江淮汽车。大股东江汽集团引进外部投资者，进一步优化股权结构；路径二：股权激励。典型公司如上汽集团、华域汽车。先期已设激励基金计划，新设长江养老金中长期投资账户，该投资账户针对公司管理层、关键骨干和对公司发展有重大贡献的员工，接受其委托，将缴费资金的80%配置于权益类资产，另20%配置于固定收益类资产。　　

　　预计未来车企还可选择的国企改革路径是资产注入和整体上市，几大汽车集团中，上汽、广汽等主要盈利资产均包含在上市公司中，而一汽集团主要盈利资产仍未上市，预计一汽集团有望通过整体上市实现国企改革，另外，车企中金龙汽车也存在通过资产注入实现国企改革的可能。

　　报告称，现阶段汽车基本面仍向好，乘用车供需处于相对均衡状态。进入4 季度需求旺季，狭义乘用车仍持续旺销，10 月轿车销量增长17%，虽去年同期基数较高，但因需求向好，预计11 月狭义乘用车销量增速仍将超市场预期，经销商库存仍维持正常水平，预计到年底狭义乘用车需求仍将维持旺销趋势。

　　报告称，受益国企改革投资标的选择首选江淮汽车。其一，公司在9月5日公告，大股东引进战略投资者，国企改革路径最明确；其二，基本面转好，2014年业绩向上弹性大；其三，估值便宜，市值低。其次推荐，上汽、华域。二者均提出国企改革的路径，且目前估值具安全边际；第三可关注：一汽轿车、广汽集团、金龙汽车等。