零售业在全球经济衰退中逆势反弹

　　在2012年Cavallo和Fer-mande-Arias合著的一篇论文中，我们关注其对所选区域的研究。这些地区的拉美国家在应对危机和恢复经济方面的经验，有益于解决今天欧洲的银行困境、现金流通阻滞、经济增长缓慢及缺乏竞争力等方面，即高公共债务风险溢价的问题。

　　不要被道德危机吓倒拉美国家的经验表明，为缓和金融压力，防止恶化为全面爆发的危机，有必要迅速为经济提供灵活充足的外部流动性。在拉美的外部金融救援中，由于国家严格依法偿还债务，道德危机并不成为问题，从而内部消化外部官方救援带来的成本和收益，而不是指望投机获利。

　　从基本面而不是局部症状着手金融命脉是必须的，但还不足以解决金融危机。拉美失败的教训之一，1980年代为债务重组制定的“贝克计划”表明，如果潜在的根本问题实质上是财务危机，仅提供滞后的外部流动性支持是于事无补的，甚至会随着时间的推移变得事与愿违，因为这使问题加重，并使官方流动性提供者卷入信用危机中，最终导致官方金融支持疲软。欧洲国家为应对金融危机提供的流动性计划一而再的失败表明，施政讨论应关注于问题的基本面：为了经济增长，解决银行业危机和债务负担，有必要进行结构性改革和重组。国家必须将短期的财政紧缩与长期的财政整顿、结构性改革与经济增长结合起来，才能保证财政紧缩及结构性改革在政治、经济层面都具有可行性。

　　削减过度负债公债过高不利于经济增长，它类似对投资征收隐性税。为减轻财物负担，对财政进行紧缩，以至于抑制经济活跃的程度，这种做法极易失败，将可能导致出口崩溃。拉美国家在上世纪90年代实行布雷迪计划的经验表明，在正常的经济增长环境下，有序地削减债务可能有利于恢复经济增长和资本流动性。进行债务重组时，在一个适当的政策框架下，提供多方面的配套支持有助于确保债务削减成为经济复苏的坚实基础。

　　封装银行业风险首先，加快整顿银行业仍是当务之急。欧债危机是由银行业的脆弱性及主权债务危机相互交织而引发，因此，银行业改革作为财政整顿和结构性改革的补充，对解决欧债危机至关重要。除银行业重组外，监管当局应继续采取提高贷款拨备、分离问题资产、独立审核资产负债表、注入公共资金等一系列措施，以清理银行资产负债表、提高投资者对银行业的信心。拉美国家的另一个相关教训是，使银行业危机的风险卷入主权债务危机的风险是灾难性的，因为它们是相互影响的。如果解决银行的麻烦需要注入更多资本，那么解决银行业危机的同时必须着眼于最小化新增的财政负担。在拉美的经验中，一些用于解决这个问题的方法有：私有化陷入困境的国有银行；清算而不是重组银行资产；一个极简主义者的方法是，像支付系统一样，对有问题的银行进行定点有针对性的援助。

　　康复后改掉坏习惯除了清理乱局，一个成功的危机解决方案还需要恢复经济增长，减轻过高的债务负担，改善银行资产，并减小政治反弹的可能性。虽然，对陷入困境的经济体的外部官方援助为经济的调整提供了时间，但为减少结构性问题和恢复长期经济增长而进行的改革是无可替代的。拉美经验表明，在危机后期，特别是具有机构支持的环境下，促增长的改革更可能实现。