三大航“翅膀沉重” 高负债扩机队布局国际航线

　　南方航空、中国国航、东方航空三大航的飞机机队竞赛，已让中国的航空业机队规模跻身世界前列。根据最新公布的三季报数据，南航的机队规模已是亚洲第一，而国航计划2013年~2015年引进170架飞机。

　　然而，在机队数量膨胀的背后，三大航的负债率居高不下。尽管航空公司希望通过市场融资、国家注资、企业盈利等多种方式来缓解压力，但相比于每年动辄数百亿元的需求，这些资金只是杯水车薪。

　　至9月底，南航的总负债已升至1205亿元，资产负债率73.8%，然而，2013年~2015年三年内南航机队扩充仍需近千亿元资金，其中飞机及飞行设备需要713.09亿元，飞机经营租赁需221.6亿元。而国航与东航的总负债也达到1463亿元和1009亿元。

　　业绩整体下滑

　　南方航空(600029，SH/01055，HK)、中国国航(601111，SH/00753，HK)和东方航空(600115，SH/00670，HK)最新公布的三季报显示，尽管整体业绩有所回暖，但剔除非主营因素的影响之后，业绩整体下滑。

　　据三大航三季报，南航今年前三季度实现营业收入744.24亿元，同比下降4.43%；净利润24.6亿元，同比下降7.69%。国航前三季度营收为737.87亿元，同比下降3.3%，净利润为40.61亿元，同比减少3.69%；而东航前三季度实现营业收入671.13亿元，同比微增2.4%，净利润36.21亿元，同比微降0.23%。

　　“如果扣除汇兑收益、燃油成本下降和营改增减税等因素，三大航的实际业绩没有报表好，仍在继续下滑。”民航业研究人士林智杰对《每日经济新闻》记者分析称。

　　事实上，三大航实际业绩受非主营因素影响非常明显。

　　“今年二季度人民币升值加速，尽管三季度趋缓，但整体兑美元的升值幅度仍达1.8%，而由于去年同期整体贬值的缘故，经过测算发现，国航、南航和东航今年前三季度汇兑收益预计分别达到13亿元、17亿元和13亿元。”海通证券分析师黄金香分析认为。

　　黄金香称，考虑到国航、南航和东航前三季度利润总额分别为57亿元、40亿元和38亿元，汇兑对各大航空公司的整体盈利贡献仍然十分明显。

　　2013年前3季度，国航、南航、东航若剔除非主营因素(即汇兑收益、投资收益、营业外收支和资产减值)，利润总额分别约为34亿元、9亿元和7亿元；同比分别下降40%、74%和75%。

　　国航相关部门接受 《每日经济新闻》记者采访时表示，今年以来，全球经济复苏进程曲折，中国经济增长放缓，影响航空需求增长。在客源结构方面，国际出境旅客量较快增长，入境旅客量持续减少，而公商务旅客比重大幅下降，因私旅客比重上升。

　　因此，受市场和经营环境变化影响，行业经营略显信心不足，导致票价下降、收益下滑、主营利润减少。

　　实际上，航空业的景气程度与经济密切相关。中投顾问高级研究员申正远对《每日经济新闻》记者表示，除上述原因之外，高铁的冲击以及国航、南航、东航和海航的运力增加，使得中国航企竞争压力大增，盈利水平下滑。