货运提价进入窗口期 铁路股表现平平

　　2月11日，据《21世纪经济报道》消息称，“铁路货运价格节后将迎来一轮新的上调”，多位受访人士表示，此次上调的时间点和幅度与去年类似，时间在2月10日~20日之间，上涨金额为每吨公里1.5分。

　　《每日经济新闻》记者注意到，业内人士认为，由于今年提价的时间、空间未超预期，而营改增一定程度上抵消了运价上调的利好；因此，今年铁路股或难以重现去年大涨走势。

　　铁路货运提价窗口已至

　　继媒体对铁路货运价格节后上调进行报道后，申银万国在近期研报中也预计，“铁路普货年后提价，提价幅度为1.5分/吨公里。目前提价窗口将近，或将在2月份提价。”

　　一家上市铁路公司内部人士向记者表示，运价改革是铁路市场化的重要内容，目前铁路货运价格过低，跟铁路建设、运营相关的原材料成本、人力成本等都在上涨，铁路运价一直在低位运行，可以说铁路在“补贴”其他行业。

　　2013年2月17日，国家发展改革委、铁道部下发《关于调整铁路货物运输价格的通知》(发改价格〔2013〕261号)，决定自2013年2月20日起，对全路实行统一运价的营业线货物运价进行调整，货物平均运价水平每吨公里提高1.5分，即由平均每吨公里11.51分钱提高到13.01分钱，涨幅达13%。

　　营改增或抵消运价上调利好

　　《每日经济新闻》记者注意到，2013年的调价幅度为近10年来最高，这导致铁路股去年大幅上涨；如大秦铁路，公司股价自2012年11月底就开始启动，在提价公布当日(2013年2月18日)大涨9.29%，两个半月累计涨幅高达29.82%；另外，广深铁路、铁龙物流股价同样大幅上涨。

　　但今年截至目前，铁路股则显得十分低调，走势弱于大盘指数。

　　上海某基金投研人士向记者表示，证券市场终究是反映预期的，今年提价的时间、空间不会超出预期，因此铁路板块走势偏弱在情理之中。

　　前述铁路上市公司内部人士看来，“今年谈论提价的时间有些长，几乎数天就有一个信息，一直以来传的都是今年提价1.5分；还有则是普货将提3分钱，分两年提，每年1.5分/吨公里。”

　　上述投研人士还指出，与去年不同的是，铁路运输业从2014年开始将纳入“营改增”范围，由于铁路运输业的人力成本、折旧等都无法享受进项税冲抵，这将导致铁路税负增加、净利润下降，一定程度上抵消了运价上调对业绩的提振。

　　鉴于此，他预计，今年铁路股难以重现去年大涨走势；因此在配置上不会明显增加，并会择机减持。

　　安信证券在1月份的研报中特别提到大秦铁路，因这条铁路是国内西煤东运的主要通道之一。该券商指出，铁路普货运价每提升1分钱，大秦铁路净利润增厚4%。就营改增的影响，安信证券认为，人工成本、折旧等不可抵扣，如果只考虑可抵扣项，对大秦铁路净利润的负面影响将略超10%；但是可抵扣项目不仅限于成本项目还包括资本支出等项目；综合看，预计对公司净利润影响在6%~8%之间。

　　不过，申银万国相对乐观，此前铁路股由于“营改增”与高利率环境而走弱，提价窗口临近后，提价逻辑将重新主导铁路股走势，看好铁路股后期走势。

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