老字号宏济堂拟借壳 ST亚星释疑焦点问题

1月22日，ST亚星在上交所召开重大资产重组媒体说明会。投服中心及上证报等多家媒体就此次重组的必要性、标的资产盈利能力、行业前景及核心竞争力等问题，与公司、标的公司进行了沟通和交流。

ST亚星表示，此次重组后，公司将置入宏济堂和科源制药各100%股权，从一家“停产公司”变成一家制药企业。此举有利于改善上市公司的经营状况，增强公司的持续盈利能力和发展潜力，提升公司的资产质量，提高公司价值和股东回报。

停产工厂“换”医药资产

回溯公告，ST亚星将以截至1月31日的全部资产及负债作为拟置出资产，与力诺投资持有的宏济堂48.99%股权等值部分进行置换。拟置入资产为宏济堂100%股权和科源制药100%股权，拟置入、拟置出资产的差额由上市公司发行股份来购买。同时，ST亚星还将发行股份募集配套资金。交易完成后，宏济堂、科源制药将成为ST亚星的全资子公司，上市公司控股股东变更为力诺投资，实控人变更为高元坤。

“上市公司于2019年10月31日前陆续关停了现有的生产装置，积极推进新厂区建设及搬迁工作，预计周期较长，且生产装置建成至恢复生产能力并重新盈利，还需磨合调整，发展前景存在不确定性。”ST亚星总经理陆卫东表示，将前景不确定的资产置出，置入盈利能力较强、发展潜力较大的医药健康类业务资产，对上市公司、对股东都是有利的。

2019年10月31日，ST亚星发布公告称，根据潍坊市政府要求，公司所有生产厂区已全面停产。公司股票自2019年11月4日起被ST。在说明会现场，ST亚星董秘李文青也向投资者确认，公司已签订《国有土地及房屋征收补偿协议书》，原厂区所有土地及房屋将按计划被征收。

与之相比，此次拟置入的宏济堂、科源制药经营状况、盈利能力要好得多。资料显示，创办于1907年的宏济堂，主要从事麝香酮、中成药、蒙脱石原料药和阿胶等中药、保健品的研发、生产与销售，拥有较为丰富的产品体系。近10余年来，老字号宏济堂重新焕发光彩。

科源制药专注于化学原料药、制剂产品及医药化工中间体的研发、生产和销售。原料药产品是科源制药的核心产品，拥有较长的生产经营历史，具有规模经济优势，已发展成为细分产品类别的龙头。近三年来，科源制药凭借着在核心产品、国际认证、环保区位等方面的优势，实现了营业收入、净利润的稳步增长。

资本助力老字号做大做强

一次置入中药和化药两个资产，二者是否具有良好的协同性？面对记者的提问，力诺集团实际控制人高元坤表示，二者在产品方面有一定的协同性，各具特色，相互补充：宏济堂在心脑血管系统、呼吸系统、消化系统、泌尿系统等领域储备了优势特色产品，而科源制药在糖尿病、心脑血管、麻醉剂等领域深入研发、不断拓宽产品线。此外，两家公司在渠道、管理、研发方面也有协同优势。

展望未来，高元坤认为，无论是宏济堂，还是科源制药，所在的行业空间均非常广阔。

“山东省中药配方颗粒研究试点首批企业仅有3家，宏济堂为其中之一，宏济堂中药配方颗粒项目达产后，预计可实现600余个品种的生产，带动山东省金银花、银杏、黄芩、丹皮、北沙参等中药材的深度开发。”高元坤说。

例如，宏济堂的主营产品之一麝香酮是生产药用人工麝香的主要原料之一，是国家保密品种、国家一类新药，公司也是唯一一家国家批准生产人工麝香的企业。

高元坤表示，上市将提升宏济堂品牌，助力公司研发新药。未来，宏济堂将聚焦于中成药创新、新药研发、剂型改进、麝香酮、配方颗粒、阿胶产品研发生产、蒙脱石原料药、中药饮片、中药材种植，力争在五年内成为“中国中医药大健康产业第一大众品牌”。

至于科源制药所处的原料药领域，高元坤认为，原料药新时代已经到来，优质原料药企未来不论是专注原料药，还是向下拓展制剂业务，均会有巨大的市场空间。在其看来，由于环保政策收紧，行业壁垒提升，中小原料药企业加速出清，加之药审政策改革，集采推进速度加快，“高质量、低成本、稳供应”优质原料药企是稀缺的，而这正是科源制药，这类“原料药+制剂”一体化模式药企的核心竞争力所在。