瑞幸咖啡遭做空：造假

浑水公司发推为一份针对瑞幸咖啡的匿名报告“背书”，该报告显示瑞幸咖啡连锁店存在会计问题与商业模式问题。

报告称，瑞幸咖啡每个商店每天的商品销售数量在2019年第三季度至少夸大了69%，第四季度则夸大了88%。同时，虚增了每件商品的零售价至少1.23元人民币，实际售价仅为标价的46%，低于管理层表示的55%。

该份报告共有89页，主要内容为瑞幸咖啡正在捏造公司财务和运营数据。作为证明该份报告真实性的证据之一，报告撰写人组织了92个全职和1418个兼职调查员蹲点门店，收集了25000多张购物小票，大量内部微信聊天记录，关联人与企业的工商信息，并录制了11260个小时的门店录像。

看起来取证比较系统。作为“点缀”，报告也列举了瑞幸咖啡联合创始人、CMO杨飞过去因任职口碑互动时，有偿删贴违法被定罪一事。

受此报告影响，瑞幸咖啡今日股价大跌，盘中跌幅一度超过25%，最终收盘价跌幅近11%。

截止本文截稿时间，瑞幸咖啡尚未做出公开声明，不过，瑞幸咖啡多头香橼表示，该机构也收到过这份匿名报告，其认为报告缺乏准确性。

对于瑞幸咖啡此次被做空一事，《商业观察家》认为，报告的匿名方式影响了其的权威性。但瑞幸咖啡近一年多来高密度、频繁多元化举措，以及所需的持续投资，却也令人担心。

按时间轴来看，瑞幸咖啡在咖啡连锁店大举扩张之际（目前超过4000家店），也投资了轻食午餐、小食业务，做了“小鹿茶”品牌进入茶饮领域，全球化合作输出数字化方案，乃至最近力图大举发展无人零售等。

多元化如太快总会令人担心。

根据瑞幸咖啡2019年三季度财报，瑞幸咖啡2019年前三季度总营收29.29亿元，营业利润负18.08亿元。经营活动产生现金流净额负11.26亿元，投资活动产生的现金流净额负16.06亿元。

不过相关负值指标在第三季度都有大幅改善。这推动了瑞幸咖啡2019年第四季度来的股价大幅上涨。最高涨幅曾达200%左右。

总体而言，对于瑞幸，《商业观察家》认为其有价值创造，好的一面是，瑞信创造了购物便利性价值。对线上咖啡外卖、线下快取店场景的开发、铺开，为消费者带来了更方便的购物体验。

基于数字化运营则让它获得效率提升，并可以快速连锁复制。

但坏的一面是，在咖啡市场上，瑞幸并没有为中国咖啡市场培育出太多新用户群，它现在的模型更多像是一个存量用户收割者的角色