危险信号？对冲基金加杠杆抄底了

上周，全球市场杀跌，道指一日跌幅超过千点，万马齐喑，不过这种情况唬不住对冲基金这样的市场老司机。

摩根士丹利报告显示，对冲基金在上周五加杠杆抄底！不过，对冲基金的杠杆率达到历史高水平和大举抄底这两件事同时发生，被大摩视为危险信号。

摩根士丹利称，上周五基金的股票交易额是近十年最大规模的，本周一的大涨略微缓解了对冲基金之前糟糕表现。但是，一旦这种资金流向发生逆转，市场波动将更加不可预料。

另一方面，美国对冲基金的杠杆率本来已经接近历史高点。而且对冲基金的资金都涌向了少数股票。这是“结构性牛市”的驱动因素之一，但也会成为市场波动放大的主要助推力。近几周的抛售和对冲基金的近期行为，让摩根士丹利非常担心，也许美股已经快到一个市场轮换的转折点。

高频交易叠加超高杠杆率，特别是在上周四和周五，对冲基金增加了过去十年中最大的多头交易。

这是令人但有的。因为自2014年以来，这样的“暴力”买盘出现了4次。在过去4个类似的情形中，其中有3次随后都出现了大量的、长时间的抛售。

摩根士丹利称，对冲基金加杠杆大举抄底已经很令人担心。另一个问题，他们买什么也会为接下来的市场波动埋下伏笔。数据显示，对冲基金们主要买入软件、IT服务、航空以及国防、互联网零售和休闲娱乐等行业股票。

对冲基金大抄底是否大赚了呢？从全年业绩看，并没有。

摩根士丹利称，对于高频交易的对冲基金来说，上周的市场没有安全港湾，基金平均收益下降4-5%并不奇怪。而这样的市场表现，又让多数对冲基金年初至今的收益率回到负值。

终结起来，对冲基金杠杆率本来已经很高，叠加上周四、周五的逆势抄底操作，对冲基金的市场行为已经发生了很大变化。市场转折点通常发生在杠杆率较高、同时交易量也放大到历史较高水平后的几个月里。也就是说，现在两个条件都具备了，随着时间的推移，市场最终会经历更加痛苦的市场波动。