“疫”“债”双杀 力帆股份雪上加霜

斑马消费 范建

疫情和到期债券压力的双重叠加，尹明善的力帆股份，正在经历最艰难的时刻。

前期，公司已有涉诉超过22亿元，一周后到期的5.3亿元债券，让公司本已脆弱不堪的资金链再度紧绷。

评级机构已下调力帆股份的信用等级，公司自身也对债券兑付作出预警。

2018年和2019年连续两年巨亏，力帆这艘大船紧急掉头，欲重回“突出摩托车业务优势保利润”的老路上。

新年开局不利，力帆股份的保壳之路注定会无比艰难。

5.3亿债券或违约

一周之后，力帆股份的“16力帆02”公司债券就将到期，债券余额为 5.303 亿元，债券利率为 7.5%。

对于目前的力帆股份（601777.SH）来说，是否有能力按期兑付债券，公司内外均信心不足。

公司已发出风险提示，表示按照目前的资金筹集情况，到期全额兑付存在风险。公司目前现金流较为紧张，尽管已专门成立小组，尽力多渠道和方式筹措资金，但受行业、疫情以及诉讼等多方面因素影响，资金筹集困难重重。

债券受托管理人国泰君安出具《公司债券重大事项的临时受托管理事务报告》，表示考虑力帆股份2019 年业绩亏损、负债规模较大、面临诉讼等因素，判断公司债券到期兑付存在重大不确定性。

联合信用评级公司第一时间下调力帆股份信用评级，将公司主体信用等级由AA-下调至BBB，同时对“16力帆02”信用等级作出相应下调，并列入可能下调信用等级的评级观察名单。

信用评级报告表示，公司在今年1月发布了业绩预亏公告，受宏观经形势影响，汽车行业整体景气度不高，公司资金紧张、外部融资困难，生产经营受到波及，营业收入大幅下滑。

力帆股份业绩预告显示，受应收账款、商誉、股权投资等资产减值因素影响，以及确认投资损失，2019年全年预计亏损达49.81亿元。

截至2019年三季度末，力帆股份资产负债率已高达78.40%，且流动负债占总负债的94.57%。期末，公司货币资金25.74亿元，短期借款高达90.09亿元，另有一年内到期的非流动负债23.65亿元。2019年6月末，公司受限货币资金达43.60亿元，其中39.77亿元为银行存款中票据和借款保证金。

债务问题已引发多起诉讼，根据公告披露，截至2019年11月，公司涉诉金额合计超过22亿元。

此前，公司将4.49亿元非公开发行股份募集资金用于暂时补流，其中3.79亿元已于2018年7月到期，公司资金紧张一直未能按期归还。另外1000万元已于2019年12月到期、还有6000万元将在今年4月到期，目前公司募集资金账户已被冻结，资金归存在不确定性。

疫情雪上加霜

2019年8月，力帆股份发生人事重大变动，公司新能源核心人物、副董事长陈卫、80后总裁马可等4名董事、高管辞职。

危机中的人事调整，很大程度上体现了力帆股份的战略转变。

接替马可出任总裁一职的是公司负责摩托车进出口业务的杨波，公司表示，将集中资源发展传统优势的摩托车产业，在确保利润的同时，不放弃汽车业务。

在全国汽车行业整体下滑之际，力帆股份等小型车企首先受到冲击。

数据显示，2019年力帆股份销售传统乘用车2.25万辆，同比下滑75.52%；新能源汽车3091辆，同比下滑69.49%；摩托车作为力帆的传统优势板块，亦下滑9.95%，销售60.85万辆。

新年受到疫情影响，全国汽车行业全面遭遇重创，前两个月乘用车销量累计同比下滑达41%，创近20年来最大跌幅。

截至目前，力帆股份仍未披露今年1月和2月的销售数据。海马与力帆的乘用车体量相当，今年1-2月，海马汽车销量累计下滑超过60%，2月单月下滑更是超过90%。

2018年和2019年连续两年巨亏，新的一年保壳成为力帆股份的首要任务，疫情当前，公司开局不利。

作为公司控股股东的力帆控股自身也并不太平，截至目前，力帆控股持有上市公司6.19亿股（占总股本的47.08%），所质押股份已超过持股数的95%。因涉及债务，力帆控股所持上市公司股份，已几乎全部被多地法院司法冻结和轮候冻结。