华灿光电募15亿扩张：部分项目建设延期 多元化失利

在巨亏逾10亿元的情况下，华灿光电股份有限公司（以下简称“华灿光电”，300323.SZ）依然选择加码扩张。

4月3日，华灿光电公告披露，拟非公开发行股票募资不超过15亿元，用于“Mini/Micro LED的研发与制造项目”和“GaN基电力电子器件的研发与制造项目”。华灿光电方面表示，募资所投项目方向包括Mini/Micro LED、GaN功率器件等，均是其中长期规划的重点突破领域。

华灿光电方面未就上述募资事宜向《中国经营报》记者作出回复。该公司表示，其处于财报披露敏感期不便接受采访。不过，集邦咨询分析师储于超在接受记者采访时表示，Micro LED技术仍有相当多困难点需要克服，最关键的问题还是目前生产效率太低与成本过高。

亏损逾10亿元

在抛出上述募资计划的同时，华灿光电还向外界交出了2019年的“成绩单”。

财报显示，华灿光电在2019年实现营业收入27.16亿元，减少0.56%；实现归属于上市公司股东的净利润-10.48亿元，同比减少529.70%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-13.73亿元，同比减少4781.18%。报告期内，华灿光电的毛利率为-5.7%，较上年降低34.66%。

资料显示，华灿光电是一家LED芯片供应商，自设立以来一直从事化合物光电半导体材料与电器件的研发、生产和销售业务，主要业务为LED芯片、LED衬底片、MEMS传感器等。

从业务结构来看，LED芯片是华灿光电营业收入的主要组成部分。2019年，该业务的营业收入为16.7亿元，同比下滑13.77%，但其占总营收的比重达61.66%。实际上，华灿光电LED芯片的产品销量是有所提升的，但却面临增量不增收的局面。

本报记者注意到，2019年度，华灿光电LED芯片的毛利率为-16.9%，比上年同期减少43.56%。而该公司产品毛利率低迷的情况，也延续到了今年一季度。

2019年，华灿光电销售了2082万片LED芯片，与2018年的1355万片相比，多销售了53.69%。另一方面，华灿光电LED芯片的生产量和库存量均有所减少，其中，生产量从2018年的2014万片下降到1657万片，LED芯片库存量从2018年的802万片下降到394万片。

可以看出，华灿光电2019年一直在清库存，LED芯片产品在2019年并不具备价格优势。

华灿光电方面表示，2019年，受LED芯片整体产能过剩、产品价格大幅下跌影响，其整体减少普通照明产品的生产和供货，且2019年前三季度整体产能利用率较低，使得芯片业务前三季度累计亏损较大。2019年第四季度，华灿光电通过对LED芯片业务产品结构和客户结构的调整，加上Mini LED四季度的起量，促使芯片业务经营利润亏损幅度环比三季度有一定幅度的收窄，毛利率也有所回升。但由于前三季度累计亏损较大，加上年度计提大额存货减值的影响，整体芯片业务的年度亏损幅度较大。

此外，由于衬底片业务受LED行业芯片竞争影响，单片价格下降幅度较大，衬底片业务的平均毛利率下滑，较大幅度的影响了华灿光电的业绩。

事实上，业绩受挫的并不止华灿光电一家。记者了解到，2017年LED芯片全球需求旺盛，企业争相开启扩产潮。但之后由于宏观经济增速放缓及国际贸易环境的持续震荡影响，LED行业整体发展增速开始放缓，需求增量逐渐减少。尤其是在通用照明芯片领域，中低端产品价格大幅下降，行业竞争加剧。在此背景下，企业的日子并不好过。

除了华灿光电外，乾照光电（300102.SZ）、三安光电（600703.SH）的业绩也不乐观。其中，乾照光电发布的2019年度业绩快报显示，其2019年营业总收入为10.39亿元，比上年同期增长0.87%；但归属于上市公司股东的净利润为-2.65亿元。此外，三安光电预计2019年实现归属于上市公司股东的净利润同比减少45%到55%。

多元化失利

尽管2019年业绩不佳，但华灿光电在2020年一季度业绩预告中表示，报告期内，其高端背光、高光效、Mini芯片出货比重同比上升明显，产品结构调整成效显著，对利润形成较好的提升，基本抵消了新冠肺炎疫情带来的影响，并有望缩小二季度的亏损幅度。

据悉，华灿光电早年以LED芯片起家，一直在探索多元化发展。2016年，华灿光电以10.8亿元并购蓝宝石衬底供应商蓝晶科技，主营业务范围从LED芯片制造拓展至上游的蓝宝石晶体生长及蓝宝石衬底生产。

一年前，华灿光电曾斥资16.5亿元收购和谐芯光（义乌）光电科技有限公司（以下简称“和谐光电”）100%股权。收购完成后，华灿光电的业务又从LED芯片产品、蓝宝石衬底片扩展到传感器领域。不过时隔一年后，华灿光电又因为“缺钱”，溢价3.1亿元将和谐光电出售。

值得指出的是，和谐光电被溢价出售的背后，其盈利能力却有所下降。

而2016年华灿光电收购和谐光电时，和谐光电的原股东和谐芯光、NSL承诺，和谐光电2018年度的净利润不低于人民币1.12亿元，2018年和2019年的累计净利润不低于人民币2.45亿元，2018年、2019年和2020年的累计净利润不低于人民币4.22亿元。

最终，2018年，和谐光电实现净利润1.18亿元，扣非及相关募投项目损益后的净利润为1.15亿元，完成了业绩承诺。但2019年上半年和谐光电仅仅实现净利润960万元，同比下降幅度巨大。

北京国融兴华资产评估有限责任公司出具的和谐光电评估报告指出，预计和谐光电2019年7~12月净利润为1593.21万元，大概率无法完成业绩承诺。

项目建设延缓

虽然多元化并不如意，但华灿光电似乎未停止扩张的脚步。

4月3日，华灿光电抛出了一份定增计划。据悉，华灿光电打算向不超过35名特定对象发行不超过总股本30%的股份，募资不超过15亿元，扣除发行费用后将按照轻重缓急顺序全部投入“Mini/Micro LED的研发与制造项目”和“GaN基电力电子器件的研发与制造项目”，这两个项目的总投资金额分别为13.93亿元和3.16亿元，其中拟分别投入募资额12亿元和3亿元。

华灿光电方面表示，布局以Mini/Micro LED为代表的下一代显示技术，符合其布局高端LED的长期发展战略。

不过，储于超向记者表示，Micro LED受限于成本问题，目前仅能够应用在高单价以及大尺寸的显示器上，仅有一些十分高端的产品小量出售，未形成大规模生产。Mini LED、Micro LED大规模落地前还需解决成本问题。目前的这些技术解决方案如果没有办法降低成本，就很难大规模生产，只能停留在展示品或是小批量的试样品阶段。

上述项目的前景究竟如何，现在仍不得而知。不过，华灿光电早期布局的几个项目，如今却迟迟未能建成投产。记者注意到，这些项目都与目前产能过剩的LED行业相关。对于华灿光电来说，这些项目面对着进退两难的局面。

其中，在2016年4月26日，华灿光电发布LED 外延芯片项目计划，拟4年时间建成，项目建成后将实现年产值30.12亿元的产销规模。但如今4年期限将至，项目的进度只达到66%。另外，此前该项目预计收益9.86亿元。

另外，2017年9月30日，华灿光电发布公告云南蓝晶科技有限公司新增3500万片/年 LED衬底片扩建项目，承诺建设期为两年，预计总投资10亿元。目前该项目进展仅为63.67%。对于项目延缓原因，华灿光电方面称，2019年因LED行业竞争加剧，公司延缓项目建设，只有部分投入生产经济效益未全部释放所致。

除此上述两个项目之外，华灿光电于2017年10月披露的张家港LED外延片、芯片四期项目一阶段项目，承诺建设期为三年，但目前项目进度仅为45.00%，仍在建设中。