入账超40亿元：1-4月券商IPO承销收入榜揭晓，中金公司拔头筹

Wind数据显示，今年前4个月共有33家券商获得IPO承销及保荐收入（含科创板）合计40.26亿元，较上年同期相比大幅增长84.74%。从月度情况看，1-4月券商IPO承销保荐收入整体持续增长，4月累计获得11.94亿元收入，创年内月度收入新高。

从单家公司情况看，中金公司以5.98亿元收入拔得头筹，中信建投、国金证券、光大证券等12家券商IPO承销保荐收入均在1亿元以上。业内预计，伴随着创业板注册制改革推进，券商尤其是头部券商或项目储备较多券商预计将显著受益。

总收入同比增逾八成

中金公司优势明显

根据Wind数据，今年1-4月共有33家券商在IPO承销保荐业务上“入账”，累计获得收入40.26亿元，较2019年同期21.79亿元大幅增长84.74%。从数量看，1-4月券商累计为81家IPO企业提供承销保荐服务，较2019年同期49家增长65.31%。

从单家券商收入排名看，中金公司凭借5.98亿元收入位居行业第一，市场份额达14.58%；中信建投凭借3.85亿元收入位居第二，市场份额达9.55%；排名第三的是国金证券，这家中小券商今年1-4月累计获得3.26亿元收入，市场份额达8.09%，超越不少传统头部券商。

收入排名第四至第十的分别是光大证券、中信证券、广发证券、民生证券、招商证券、兴业证券、浙商证券，今年1-4月获得的IPO承销保荐收入分别为2.87亿元、2.48亿元、2.27亿元、1.97亿元、1.74亿元、1.17亿元、1.14亿元。今年1-4月IPO承销保荐收入在1亿元以上的券商合计12家。

数据来源：Wind

从数量看，今年1-4月为IPO企业提供承销保荐服务最多的也是中金公司，单独或联合为11家IPO企业提供相关服务，市场份额合计13.58%；中信建投、广发证券分别居第二、三位，单独或联合服务企业数量分别为7家和6家，市场份额分别为8.64%、7.41%。

数据来源：Wind

值得注意的是，今年1-4月，券商单月IPO承销保荐收入整体持续增长。1-3月月度总收入分别为9.58亿元、10.12亿元、8.61亿元，呈现一定波动状态，到了4月IPO承销保荐收入升至11.94亿元，创下年内月度新高。

收入排名洗牌

整体集中度仍居高不下

“强者恒强”的马太效应近年来在券业日益明显，就IPO保荐承销业务而言，2020年前4个月券商在这一业务收入集中度与上年同期基本持平，但部分券商收入排名“洗牌”。

数据显示，2020年前4个月承销保荐收入排名前五的券商包揽了这一业务收入总额的45.77%，排名前十的券商包揽了这一收入的66.38%，这意味着其余23家券商只能瓜分到市场总收入的三分之一左右。

相比之下，2019年前4个月券商IPO承销保荐费收入前五名之和占市场总额的48.65%，前十名承销保荐收入占到市场总额的67.01%，两相对比几乎持平。

从单家收入排名看，中信证券、中信建投、海通证券等券商2020年前4个月IPO承销保荐收入排名与2019年同期变化不大，中金公司、国金证券、光大证券排名突飞猛进。

2019年前4个月，中金公司、国金证券IPO承销保荐收入分别只有5526.44万元、3609.24万元，光大证券更是“颗粒无收”，排名均在15名开外；2020年前4个月，上述3家券商IPO承销保荐收入均超过3亿元，排名全部杀入前五位。

长江证券承销保荐公司、国信证券、东方证券承销保荐公司2020年前4个月IPO承销保荐收入及排名较上年同期明显下滑。数据显示，上述3家券商2019年前4个月IPO承销保荐收入分别为1.29亿元、9997.46万元、8931.25万元，分别占据收入排名的第四至六位；2020年前4个月，3家券商IPO承销保荐收入分别为4787.41万元、8316万元、3806.43万元，排名分别下滑至第24名、第16名、第27名。

创业板还将带来明显增量收入

2019年7月开板的科创板为券商IPO承销保荐业务带来丰厚增量收入，到了2020年，创业板注册制改革又被提上日程。在业内人士看来，参考科创板经验，创业板注册制落地后券商将明显受益。

信达证券认为，创业板借鉴了科创板的核心制度安排，但其受众更加广泛、流动性可能更强。改革的多重举措将增厚券商投行带来业绩增量，在市场化定价原则下，新股定价更加考验中介机构和机构投资者的专业能力，市场份额也将向定价能力、销售定价能力、风控能力强的券商集中，改革更利好头部券商。交易机制的放宽以及上市公司数量增长将有望提振交投活跃度，也将增厚券商经纪业务营收。

在信达证券看来，现阶段流动性充沛，预计创业板注册制改革不会对市场形成较大冲击。参照2019年科创板IPO贡献承销保荐收入占比超过10%，创业板注册制后将增厚IPO储备充足的券商，并带动其它相关业务条件。

华泰非银金融团队认为，创业板注册制改革推动下，短期看项目储备丰富券商直接有望受益，中长期看改革将加速投行模式高阶升级。行业加速分化，行业马太效应或将加剧，龙头券商优势显著。

具体而言，资本市场新制度将倒逼投行转型，优质投行将率先构筑资源整合力，加速打造全产业链、全生命周期 “大投行生态圈”。未来投行有望成为券商转型升级的突破口和发力点，通过串联券商轻重资产业务，发挥驱动各业务转型升级的引擎作用，带动券商开启全面高阶升级。

此外，未来投行业务资源将向大型券商集中，加剧马太效应，一线投行的市占率有望继续做大，龙头券商投行有望实现百亿收入量级。从行业整体来看，2020年证券业投行收入有望同比增长26%；中长期有望在未来五年实现3-4倍高速腾飞。